月之暗面創(chuàng)始人 楊植麟

作者 | 邱鑫浩

來(lái)源 | 邱處機(jī)

“相比于二級(jí)市場(chǎng)，我們判斷還可以從一級(jí)市場(chǎng)募集更大量的資金，事實(shí)上，我們B/C輪融資金額就超過(guò)絕大部分IPO募資及上市公司的定向增發(fā)?！?/p>

2025年最后一天，月之暗面（Kimi）創(chuàng)始人楊植麟在內(nèi)部信中寫(xiě)道。他表示公司近期完成了5億美元（約35億元人民幣）C輪融資且大幅超募，當(dāng)前現(xiàn)金持有量超過(guò)100億元。

與此同時(shí)，智譜AI與MiniMax作為“大模型六小虎”中的兩家企業(yè)，正相繼通過(guò)港交所聆訊并啟動(dòng)招股，預(yù)計(jì)在2026年1月登陸香港證券交易所。

但月之暗面短期內(nèi)卻選擇了一條不同的路。

一

不著急上市

這筆5億美元的C輪融資由IDG領(lǐng)投，阿里、騰訊、美團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人王慧文等老股東超額認(rèn)購(gòu)，投后估值達(dá)43億美元。這使得月之暗面成為中國(guó)大模型領(lǐng)域融資能力最強(qiáng)的公司之一。

據(jù)《字母榜》報(bào)道，王慧文已累計(jì)投資月之暗面達(dá)7000萬(wàn)美元，是其堅(jiān)定的支持者之一。

從融資歷程看，月之暗面的發(fā)展一直備受資本青睞。2024年初，公司獲得阿里巴巴領(lǐng)投的10億美元B輪融資；年中，騰訊也成為其股東。這次C輪融資中，老股東的“超額認(rèn)購(gòu)”凸顯了資本市場(chǎng)對(duì)這家AI獨(dú)角獸的持續(xù)看好。

當(dāng)國(guó)內(nèi)大模型公司紛紛將上市提上日程時(shí)，月之暗面卻明確表示不急于叩響資本市場(chǎng)大門(mén)。楊植麟在內(nèi)部信中直言：“所以我們短期不著急上市，也不以上市為目的?！?/p>

楊植麟解釋這一決定的理由時(shí)表示：“相比于二級(jí)市場(chǎng)，我們判斷還可以從一級(jí)市場(chǎng)募集更大量的資金。事實(shí)上，我們B/C輪融資金額就超過(guò)絕大部分IPO募資及上市公司的定向增發(fā)?！?/p>

但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)：“當(dāng)然未來(lái)我們計(jì)劃將上市作為手段來(lái)加速AGI，擇時(shí)而動(dòng)，主動(dòng)權(quán)掌握在我們手中?！?/p>

這一選擇與全球范圍內(nèi)不少頭部AI公司的策略相似。例如OpenAI長(zhǎng)期以來(lái)也主要通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)融資支持模型與算力擴(kuò)張；DeepSeek同樣選擇在產(chǎn)品與模型節(jié)奏成熟前，保持私有化狀態(tài)。

關(guān)于資金使用方向，楊植麟明確表示C輪融資資金將用于“更加激進(jìn)地?cái)U(kuò)增顯卡”，加速K3模型的訓(xùn)練和研發(fā)。

他還公布了2026年三大戰(zhàn)略：第一，K3模型通過(guò)技術(shù)改進(jìn)和進(jìn)一步scaling，提升等效FLOPs至少一個(gè)數(shù)量級(jí)，在預(yù)訓(xùn)練水平上追平世界前沿模型；第二，讓K3成為更“與眾不同”的模型，讓用戶體驗(yàn)到全新的、其他模型沒(méi)有定義過(guò)的能力；第三，在產(chǎn)品和商業(yè)化上聚焦智能體，創(chuàng)造更大的生產(chǎn)力價(jià)值，營(yíng)收規(guī)模實(shí)現(xiàn)數(shù)量級(jí)增長(zhǎng)。

除算力投入外，部分資金也將用于2026年的激勵(lì)計(jì)劃和期權(quán)回購(gòu)計(jì)劃。楊植麟在信中透露，公司將在2026年春節(jié)前確定并發(fā)放K2 Thinking及后續(xù)產(chǎn)品的獎(jiǎng)勵(lì)方案，并計(jì)劃在2026年將員工平均激勵(lì)提升至2025年的200%。

二

持續(xù)突破

2025年是Kimi技術(shù)持續(xù)突破的一年。

楊植麟在內(nèi)部信中提到，Kimi產(chǎn)品從5月開(kāi)始高頻推出新的智能體功能，發(fā)布了包括Researcher、OK Computer、PPT、Kimi Code在內(nèi)的多項(xiàng)新產(chǎn)品。

2025年7月，月之暗面還發(fā)布了Kimi-K2“超大架構(gòu)”模型，參數(shù)高達(dá)1T（萬(wàn)億）。目前全球有實(shí)力研發(fā)萬(wàn)億參數(shù)大模型的公司在海外僅有OpenAI、谷歌，國(guó)內(nèi)僅有阿里巴巴的Qwen3-Max、螞蟻集團(tuán)的百靈大模型Ling-1T等少數(shù)玩家。

此外，月之暗面還在混合線性注意力架構(gòu)上取得重要突破，該技術(shù)能夠極大程度降低算力成本。

相比其他公司的探索，月之暗面通過(guò)對(duì)線性注意力模塊Kimi Delta Attention（KDA）的設(shè)計(jì)，在確保性能不掉點(diǎn)的情況下最大程度地節(jié)省算力。

這些技術(shù)實(shí)力也獲得部分國(guó)際認(rèn)可，美國(guó)知名企業(yè)家、硅谷投資人查馬斯表示，已將大量工作從Grok遷到Kimi K2。美國(guó)《自然》雜志則用“又一個(gè)DeepSeek時(shí)刻”來(lái)形容K2的表現(xiàn)。

在商業(yè)化方面，Kimi已推出分層會(huì)員付費(fèi)制度，包含49元/月、99元/月、199元/月三檔，分別對(duì)應(yīng)深度研究、通用Agent任務(wù)和PPT使用次數(shù)等不同功能。

這些努力取得了顯著成果。數(shù)據(jù)顯示，9月至11月期間，Kimi的海外和國(guó)內(nèi)付費(fèi)用戶數(shù)平均月環(huán)比增長(zhǎng)超過(guò)170%。

同時(shí)，K2 Thinking的發(fā)布顯著帶動(dòng)了API收入增長(zhǎng)，同期海外API收入增長(zhǎng)高達(dá)4倍。

三

獨(dú)特的企業(yè)文化

月之暗面的企業(yè)文化獨(dú)特而高效。前員工宋凱將其文化概括為“和諧的暴躁”，技術(shù)大佬之間溝通直率，但交鋒結(jié)束后又能迅速恢復(fù)正常工作。

所以大廠里三五十人團(tuán)隊(duì)干的事，在Kimi可能就兩個(gè)人做。這種高效源自對(duì)頂尖人才的聚集，而楊植麟本人就是這家公司最寶貴的資產(chǎn)之一。

1992年出生的楊植麟畢業(yè)于清華大學(xué)計(jì)算機(jī)系，后獲得卡內(nèi)基梅隆大學(xué)計(jì)算機(jī)博士學(xué)位，師從蘋(píng)果公司首任AI負(fù)責(zé)人Ruslan Salakhutdinov。

在清華大學(xué)求學(xué)期間，楊植麟便是一位學(xué)術(shù)風(fēng)云人物，拿遍了國(guó)內(nèi)外各類獎(jiǎng)項(xiàng)。但他也不是一位書(shū)呆子，曾和聯(lián)合創(chuàng)始人周昕宇一起在學(xué)校組過(guò)搖滾樂(lè)隊(duì)。

這種文化特色也體現(xiàn)在產(chǎn)品中，讓Kimi與市場(chǎng)的效率產(chǎn)品相比，更具極客和文藝的風(fēng)味。

正如楊植麟在內(nèi)部信中所言：“Kimi的起點(diǎn)很簡(jiǎn)單，就是單純的好奇，好奇AGI的上限在哪，好奇我們心中的理想模型是什么樣，好奇我們想要的模型能力怎么做出來(lái)?！?/p>

月之暗面在2024年曾是投流大戶，月度廣告投放金額一度超過(guò)2億元。但DeepSeek-R1未用任何營(yíng)銷，便成為國(guó)民應(yīng)用的表現(xiàn)，讓楊植麟警醒。

到了2025年2月中旬，他親自叫停投放，將目光聚焦于基礎(chǔ)算法和模型能力的升級(jí)與突破。

因此，Kimi的用戶活躍數(shù)據(jù)曾一度下滑。據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，截至2025年9月，其月活用戶僅為967萬(wàn)，而同期豆包已突破1.72億，DeepSeek為1.45億。

但這并未動(dòng)搖公司的戰(zhàn)略方向，月之暗面還是保持自有節(jié)奏，將注意力聚焦于即將到來(lái)的K3模型研發(fā)和算力擴(kuò)張——追求更“與眾不同”的模型。

如今手握100億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，楊植麟和他的團(tuán)隊(duì)將更加從容。