●作者｜喬隱

●編輯｜之上

2026年伊始，科技圈的首個(gè)重磅大事莫過于，百度旗下芯片公司“昆侖芯”被曝出，已透過其聯(lián)席保薦人以保密形式向香港聯(lián)交所提交上市申請(qǐng)表格，以申請(qǐng)批準(zhǔn)昆侖芯股份于香港聯(lián)交所主板上市及交易。

消息一經(jīng)披露，百度美股率先應(yīng)聲大漲超15%，截至美東時(shí)間1月2日休市報(bào)收于150.3美元/股。這根15公分的超級(jí)陽線，以及近一段時(shí)期以來的連續(xù)上漲，足以說明資本市場難以抑制的亢奮情緒。

在諸多證券分析師的眼中，這不亞于百度估值邏輯的升維——一家持續(xù)進(jìn)化的互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，正邁過周期，蛻變成一家全面持有優(yōu)質(zhì)“硬科技”資產(chǎn)的AI大廠。

這一刻，市場或許已經(jīng)等待了太久。

隨著昆侖芯的分拆及赴港上市計(jì)劃的推進(jìn)，百度長期以來在AI芯片、無人駕駛、AI云基礎(chǔ)設(shè)施等AI領(lǐng)域的壓強(qiáng)式投入，再一次得到了資本市場最簡單直白的認(rèn)定。

這種興奮，絕不僅僅來源于昆侖芯年?duì)I收額50億人民幣的業(yè)績預(yù)估，而是這種“高成長性”，以及百度大生態(tài)所呈現(xiàn)的“高協(xié)同性”，所創(chuàng)造出來的更為廣袤的想象空間——

一方面，“高成長性”可以消化一定的估值，進(jìn)而再讓市場站在一定的業(yè)績之上，給予其更高的估值，實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊；另一方面，“高協(xié)同性”也能增強(qiáng)個(gè)體業(yè)務(wù)及身后大生態(tài)的經(jīng)營確定性，鞏固這種螺旋式發(fā)展。

百度，也開始了升維續(xù)寫AI敘事。

“內(nèi)生外化”之力

過去數(shù)年來，外界對(duì)百度芯片的印象，主要指向于服務(wù)于生態(tài)內(nèi)部，諸如為百度搜索、無人駕駛或文心大模型的訓(xùn)練提供支持。

這無可厚非。百度的昆侖芯也好，谷歌TPU、亞馬遜Inferentia芯片也罷，這些國內(nèi)外科技巨頭最初想要造“芯”的主要考量，就是要在業(yè)務(wù)發(fā)展及成本平衡的現(xiàn)實(shí)問題上，滿足自身業(yè)務(wù)不斷攀升的計(jì)算需求。

眾所周知，芯片制造，是一個(gè)重投入、長周期的工程，要的不僅是真金白銀，還有那種“十年磨一劍”的耐力和專注。

2024年，據(jù)IDC報(bào)告，昆侖芯市場份額國內(nèi)前三；2025年11月，新一代昆侖芯和超節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品天池發(fā)布，將于26年上市并官宣“未來五年按年推出新產(chǎn)品的計(jì)劃，意在打造最硬AI云。

作為百度AI全棧架構(gòu)的基石，目前的昆侖芯，在可以說成為百度搜索、無人駕駛、文心大模型等各AI業(yè)務(wù)發(fā)展的底座，支撐百度內(nèi)部絕大多數(shù)的大模型推理任務(wù)。

而這些經(jīng)過“內(nèi)生”流程，嚴(yán)苛打磨出來的技術(shù)溢出效應(yīng)，最終構(gòu)成了他們?cè)诜?wù)自身生態(tài)的基礎(chǔ)之上，走入大市場的底氣。

昆侖芯能夠在短短幾年內(nèi)，迅速凝聚起“商業(yè)朋友圈”的關(guān)鍵，便在于此。

截至目前，昆侖芯已累計(jì)完成數(shù)萬卡部署，為大批企業(yè)提供了高性能的AI算力，為多家頭部互聯(lián)網(wǎng)及運(yùn)營商伙伴實(shí)現(xiàn)批量交付，其中門檻最高、最為典型的合作之一，莫過于與對(duì)穩(wěn)定性要求極高的電信運(yùn)營商的合作。

在中國移動(dòng)2025-2026年十億級(jí)的AI服務(wù)器采購大單中，昆侖芯展現(xiàn)出了較為罕見的“統(tǒng)治力”——在標(biāo)包1、2、3中，其份額分別達(dá)到了70%、70%和100%。換言之，在運(yùn)營商構(gòu)建國家級(jí)算力節(jié)點(diǎn)的關(guān)鍵戰(zhàn)役中，昆侖芯已經(jīng)成為了不可或缺的算力基建。

市場大致可以如此理解，一顆昆侖芯，集成了百度自身在AI全棧技術(shù)上的十年積累，經(jīng)過十多年發(fā)展，如今即將獨(dú)立上市，正是百度在AI投入上的長期主義，一直苦苦等待的綻放時(shí)刻。

資本何以“看多”百度？

需要指出，市場習(xí)慣將昆侖芯對(duì)標(biāo)寒武紀(jì)或海光，這在一定層面上算是一種誤讀。昆侖芯更像是“AI版的臺(tái)積電+英偉達(dá)混合體”，即客戶購買的并不單是卡，而是經(jīng)過百度內(nèi)部三萬卡集群驗(yàn)證、已調(diào)優(yōu)、已封裝、且經(jīng)百度內(nèi)部成熟業(yè)務(wù)驗(yàn)證過的解決方案。

昆侖芯之外，資本何以“看多”百度？緣由也不難推測。這是因?yàn)榘俣華I版圖中的另一個(gè)超級(jí)獨(dú)角獸——蘿卜快跑（Apollo Go），也已站在了資本市場的聚光燈候場區(qū)。

如果說昆侖芯的邏輯是“AI版的臺(tái)積電+英偉達(dá)”，通過“芯片+軟件+集群”的一體化交付，鎖定了營收結(jié)構(gòu)及增長空間的確定性；那么蘿卜快跑所展現(xiàn)的，則是百度在物理世界中更具爆發(fā)力的“第二增長極”。

作為百度在無人駕駛出行服務(wù)領(lǐng)域中的“AI基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)”，蘿卜快跑在2025年打出的一套全球化“閃電戰(zhàn)”，讓資本市場看到了百度更大的想象空間。

在英國，2025年12月22日，中國無人駕駛領(lǐng)域再傳捷報(bào)—蘿卜快跑將率先于2026年在英國倫敦開啟無人駕駛測試及出行服務(wù)，這也是中國無人駕駛首次駛?cè)胗鴤惗?，進(jìn)入中國香港以外的右舵市場；

遠(yuǎn)在中東，蘿卜快跑已經(jīng)在阿布扎比獲得全無人商業(yè)化許可，再到攜手Uber、Lyft進(jìn)軍歐洲，蘿卜快跑正在復(fù)制昆侖芯“技術(shù)硬核、降維打擊”的路徑。

蘿卜快跑的底氣，在于全球第一規(guī)模的智能駕駛專利技術(shù)。截至目前蘿卜快跑第六代無人車（RT6）將成本壓縮至20.46萬元，相較于第五代下降60%，僅為谷歌Waymo無人車的1/7，甚至優(yōu)于特斯拉CyberCab。

更重要的是，蘿卜快跑的核心技術(shù)底座已升級(jí)為智駕大模型Apollo ADFM，利用大模型重構(gòu)感知和規(guī)劃算法，實(shí)現(xiàn)L4級(jí)技術(shù)的降維泛化。這種“車、路、云、圖、模型”打通的全棧能力，是單純的網(wǎng)約車平臺(tái)或車企難以復(fù)制的。

甚至有人提出，在百度龐大的AI版圖中，蘿卜快跑有望排在昆侖芯的身后，成為等待被推向資本市場的下一個(gè)標(biāo)的。

時(shí)至今日，這種“鏈?zhǔn)椒磻?yīng)”的紅利已清晰可見：昆侖芯的底層算力支撐了百度智能云的成本優(yōu)勢；全棧自研的大模型能力重構(gòu)了百度搜索、網(wǎng)盤、文庫等業(yè)務(wù)，催生出“伐謀”這樣能尋找行業(yè)最優(yōu)解的AI應(yīng)用；而蘿卜快跑則是這套AI體系在無人駕駛場景的極致外化。

是什么，

支撐百度在AI“大集”上站穩(wěn)腳跟？

很長一段時(shí)間里，資本市場習(xí)慣用“AI化互聯(lián)網(wǎng)公司”的市盈率模型來衡量百度，這種錯(cuò)配導(dǎo)致了其價(jià)值的長期低估。

但昆侖芯的獨(dú)立IPO與蘿卜快跑的全球爆發(fā)、文心大模型穩(wěn)居全球第一梯隊(duì)的硬核實(shí)力，以及秒噠、伐謀等創(chuàng)新迭出的AI應(yīng)用，讓市場不得不正視這樣一個(gè)事實(shí)：今天的百度，早已不再僅僅是那個(gè)“懂點(diǎn)AI”的搜索巨頭，而是一個(gè)由底層芯片、模型、框架等AI基礎(chǔ)設(shè)施，中間層是無人駕駛、AI搜索等業(yè)務(wù)，頂層應(yīng)用構(gòu)成的全棧硬科技集團(tuán)。

承包中國AI算力底座昆侖芯，構(gòu)成百度AI的“算力基建”，再到蘿卜快跑的“交通基建”，百度的這些前瞻性布局，正逐步進(jìn)入價(jià)值釋放期。

從宏觀層面來講，這也是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)步入“十字路口”后的必然分化——

生成式AI行業(yè)的發(fā)展，本身就是一個(gè)“泡沫擠出”的過程，無數(shù)套殼應(yīng)用和PPT概念，在周期中朝生暮落，百度卻展現(xiàn)出了罕見的韌性。這種韌性，很大程度來自于李彥宏口中，那個(gè)“愿意試五年、十年”的戰(zhàn)略定力。

這種戰(zhàn)略定力，本質(zhì)上是對(duì)“全棧價(jià)值”的篤信。全棧AI能力的每一個(gè)環(huán)節(jié)，在進(jìn)入耦合狀態(tài)的價(jià)值釋放期之前，都是全成本，零收益的投入階段。

一旦全棧能力搭建完畢，百度AI如今在商業(yè)化呈現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)勢能，靠的不是單一算法的巧勁，而是底層昆侖芯算力、飛槳框架與文心大模型這一整套“內(nèi)功”的深厚積累。

只有當(dāng)?shù)讓拥鼗虻米銐蛏睿蠈拥膽?yīng)用大廈才能建得足夠高，且不易被風(fēng)口吹倒。

這或許就是“長期主義”的終極復(fù)利。它不僅僅是一種堅(jiān)持，更是一種在技術(shù)無人區(qū)中尋找“全局最優(yōu)解”的生存智慧。

百度不僅跑通了技術(shù)，更重要的是，它跑通了從“成本中心”到“資產(chǎn)孵化”的商業(yè)閉環(huán)。昆侖芯是第一個(gè)被驗(yàn)證的樣本，但絕不是最后一個(gè)。

隨著蘿卜快跑以及未來更多AI創(chuàng)新業(yè)務(wù)的成熟，百度母公司將逐漸演變?yōu)橐粋€(gè)孵化多領(lǐng)域AI殺手锏的航空母艦。

此前，市場總是是不是出現(xiàn)這樣一種聲音，似乎在惋惜百度“起大早，趕晚集”，但無數(shù)事實(shí)卻在反復(fù)證明著一件事情——

產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與資本市場的演變，往往不是同步匹配的，所以，當(dāng)市場覺得你起了大早，你最好真的“起了大早”，然后練就一身硬橋硬馬的真功夫，只有這樣，才能在AI這趟“大集”上站穩(wěn)腳跟，成為眾望所歸的“復(fù)利源泉”。