《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》1月4日訊（記者 史士云）日前，深圳市精鋒醫(yī)療科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“精鋒醫(yī)療”）開啟招股，預(yù)計(jì)將于2025年1月8日在港交所主板上市。由此，其也將成為繼天智航（688277.SH）、微創(chuàng)機(jī)器人（02252.HK）之后，國(guó)內(nèi)第三家登陸資本市場(chǎng)的手術(shù)機(jī)器人企業(yè)。

此次上市， 精鋒醫(yī)療擬全球發(fā)售2772.22萬股H股，另有15%超額配股權(quán)，發(fā)售價(jià)為每股43.24港元。假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使，預(yù)計(jì)募資總額約為11.99億港元，募資凈額約為11.17億港元。

至于募集資金的用途，精鋒醫(yī)療在招股書中披露，大頭主要是用于核心產(chǎn)品的研發(fā)及其商業(yè)化，該兩項(xiàng)將分別用到約42%和約20%的募集資金，另有約10%用于產(chǎn)能擴(kuò)充，約8%布局其他產(chǎn)品及在研項(xiàng)目，約10%用于手術(shù)機(jī)器人行業(yè)及相關(guān)領(lǐng)域的潛在戰(zhàn)略收購(gòu)、投資或合作，剩余10%補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金及滿足一般企業(yè)用途。

▌核心產(chǎn)品市場(chǎng)放量尚處爬坡期

精鋒醫(yī)療成立于2017年，主要專注于手術(shù)機(jī)器人的設(shè)計(jì)、開發(fā)和制造。

目前，手術(shù)機(jī)器人按臨床應(yīng)用可分為四大類：腔鏡手術(shù)機(jī)器人、自然腔道手術(shù)機(jī)器人、骨科手術(shù)機(jī)器人及其他手術(shù)機(jī)器人（包括泛血管手術(shù)機(jī)器人及經(jīng)皮手術(shù)機(jī)器人等）。

近年來，受技術(shù)突破以及臨床需求的增加，手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)容。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，在中國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，由2019年的27.15億元攀升至2024年的71.84億元，期間年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)21.5%，預(yù)計(jì)到2033年，這一市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步突破至1020.19 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到34.3%。

而在中國(guó)及全球手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)中，最大的細(xì)分市場(chǎng)為腔鏡手術(shù)機(jī)器人，精鋒醫(yī)療瞄準(zhǔn)的正是該領(lǐng)域。

截至目前，精鋒醫(yī)療已有兩款核心的腔鏡手術(shù)機(jī)器人獲批上市，即精鋒多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人MP1000及精鋒單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人SP1000。

其中，MP1000于2022年12月首次獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)，截至目前，臨床應(yīng)用已覆蓋泌尿外科手術(shù)、婦科、普外科及胸外科手術(shù)。與此同時(shí)，MP1000的升級(jí)版本（亦稱為MP1000 Plus）及MP1000的第二代MP2000系列的注冊(cè)變更也已獲得了國(guó)家藥監(jiān)局的批準(zhǔn)。

SP1000于2023年11月獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市，臨床應(yīng)用從婦科手術(shù)逐步拓展至泌尿外科及普外科手術(shù)。

與此同時(shí)，MP1000和SP1000也在拓展海外市場(chǎng)，均獲得了歐盟的CE認(rèn)證。

此外，精鋒醫(yī)療旗下還有一款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，即精鋒支氣管鏡機(jī)器人（為三類醫(yī)療器械），該產(chǎn)品是一款用于自然腔道腔鏡手術(shù)(NOTES)的自然腔道手術(shù)機(jī)器人，于2025年1月在國(guó)內(nèi)獲批。

截至目前，精鋒醫(yī)療產(chǎn)品的銷售收入主要依賴于精鋒多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人。據(jù)招股書披露，公司在2024年賣出了20臺(tái)精鋒多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人，位居國(guó)內(nèi)手術(shù)機(jī)器人制造商首位。此外，按合約銷量統(tǒng)計(jì)，精鋒醫(yī)療在 2025 年上半年已簽訂31臺(tái)該手術(shù)機(jī)器人的銷售協(xié)議。

另截至2025年6月底，自2022年12月啟動(dòng)商業(yè)化的精鋒多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人，已累計(jì)簽訂全球銷售協(xié)議60臺(tái)，其中境內(nèi)銷售 32 臺(tái)、海外銷售28臺(tái)。這一銷售態(tài)勢(shì)表明，該產(chǎn)品現(xiàn)階段尚處于市場(chǎng)爬坡期。

而精鋒單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人于2024年12月開啟商業(yè)化銷售，該產(chǎn)品相較于精鋒多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人則面臨著更長(zhǎng)的市場(chǎng)培育期。

據(jù)了解，單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人作為一種新型的手術(shù)機(jī)器人，目前的市場(chǎng)仍處于早期開發(fā)階段，中國(guó)市場(chǎng)這一特征更為顯著。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年，中國(guó)僅出售了9臺(tái)單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人，同期全球銷量為105臺(tái)。

精鋒醫(yī)療也坦言，旗下單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人的商業(yè)化成敗，取決于該產(chǎn)品的市場(chǎng)接受度與滲透率，尤其是在醫(yī)院及外科醫(yī)生群體中的推廣效果。若未能實(shí)現(xiàn)廣泛的市場(chǎng)認(rèn)可與銷量增長(zhǎng)，將對(duì)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及盈利能力產(chǎn)生重大不利影響。

▌直面達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人競(jìng)爭(zhēng)

而不管是精鋒醫(yī)療的多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人還是單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人，在國(guó)內(nèi)都面臨著極為激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

其中，在多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)品方面，國(guó)內(nèi)已有13款多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人獲批，包括11款國(guó)產(chǎn)以及2款進(jìn)口產(chǎn)品。

單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人方面，國(guó)內(nèi)則有3款同類產(chǎn)品獲批上市，除了精鋒醫(yī)療，微創(chuàng)醫(yī)療的圖邁單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人，及術(shù)銳的模塊化腔鏡手術(shù)機(jī)器也已獲批上市。

在精鋒醫(yī)療看來，其面臨的競(jìng)爭(zhēng)威脅除了國(guó)內(nèi)同行，更為強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域的“巨無霸”—— 達(dá)芬奇系統(tǒng)。在腔鏡手術(shù)機(jī)器人賽道，直覺外科旗下的達(dá)芬奇手術(shù)系統(tǒng)長(zhǎng)期占據(jù)頭部地位，無論是市場(chǎng)份額還是品牌知名度均處于領(lǐng)先水平。比如在2024年全球共售出的105臺(tái)單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人，絕大部分就來自達(dá)芬奇SP。

在中國(guó)市場(chǎng)，直覺外科的第四代達(dá)芬奇Xi手術(shù)系統(tǒng)及第三代達(dá)芬奇Si術(shù)系統(tǒng)（2019年已停止在中國(guó)市場(chǎng)銷售）已獲批上市，據(jù)直觀復(fù)星（是復(fù)星醫(yī)藥與美國(guó)直觀外科組建的合資公司，負(fù)責(zé)達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人在國(guó)內(nèi)的銷售）的官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前，中國(guó)市場(chǎng)達(dá)芬奇裝機(jī)量已超480臺(tái)，服務(wù)逾81萬患者。

值得一提的是，由直觀復(fù)星申報(bào)上市的達(dá)芬奇Xi手術(shù)系統(tǒng)已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)在售的該款設(shè)備大部分為本土制造。相較于此前的全進(jìn)口版本，國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)品具備更顯著的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，這也進(jìn)一步削弱了國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人廠商的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。

資料顯示，此前進(jìn)口達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人單臺(tái)售價(jià)約為2200萬元左右，面對(duì)這一價(jià)格門檻，國(guó)產(chǎn)廠商普遍以低價(jià)策略突圍，精鋒、微創(chuàng)的腔鏡手術(shù)機(jī)器人定價(jià)約1500萬元，思哲睿更是將旗下康多機(jī)器人的價(jià)格下探至540萬 - 990萬元區(qū)間。

另悉，單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人達(dá)芬奇SP手術(shù)系統(tǒng)也或?qū)⒑芸飓@得國(guó)家藥監(jiān)局的批準(zhǔn)上市。

為了提升產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和曝光度，精鋒醫(yī)療方一方面正在擴(kuò)大腔鏡手術(shù)機(jī)器人的臨床應(yīng)用，比如在遠(yuǎn)程手術(shù)中的應(yīng)用，另一方面，還在拓展建設(shè)地區(qū)培訓(xùn)中心，計(jì)劃在未來兩三年內(nèi)，與相關(guān)醫(yī)院合作在全球新建約20個(gè)地區(qū)培訓(xùn)中心。

業(yè)績(jī)層面，由于核心產(chǎn)品仍處于持續(xù)臨床開發(fā)階段，現(xiàn)有產(chǎn)品銷售收入不足以覆蓋運(yùn)營(yíng)成本，精鋒醫(yī)療尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023 年-2025年上半年，精鋒醫(yī)療分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4804.20萬元、1.60億元、1.49億元；期內(nèi)虧損分別為 2.13億元、2.19億元、8908.7萬元；對(duì)應(yīng)毛利則為2846.6萬元、9807.7萬元、9385.0萬元。研發(fā)投入方面，上述階段公司研發(fā)費(fèi)用分別達(dá)1.71億元、2.26億元、0.97億元。

截至2025年6月30日，精鋒醫(yī)療持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為9445.7萬元。

值得一提的是，精鋒醫(yī)療本次港股IPO引入超十位基石投資者，陣容涵蓋中東資本ADIA、UBS AM Singapore、奧博資本旗下 OrbiMed Genesis、騰訊旗下Huang River Investment、華夏基金、大灣區(qū)共同家園投資及盤京基金等，合計(jì)認(rèn)購(gòu)金額達(dá)7500萬美元。