每經(jīng)記者：張宏 每經(jīng)編輯：魏官紅

日前，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年12月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.1%、50.2%和50.7%，比上月上升0.9個、0.7個和1.0個百分點(diǎn)，三大指數(shù)均升至擴(kuò)張區(qū)間。

值得注意的是，制造業(yè)PMI時隔8個月重返擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)新訂單指數(shù)則是2025年下半年以來首次升至臨界點(diǎn)以上。

制造業(yè)新訂單指數(shù)回升

近期制造業(yè)方面有哪些積極因素？

東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，首先，前期穩(wěn)增長政策發(fā)力顯效，疊加出口韌性偏強(qiáng)，2025年12月市場需求大幅修復(fù)，制造業(yè)新訂單指數(shù)回升1.6個百分點(diǎn)至50.8%。2025年9月末、10月初推出“兩個5000億元”穩(wěn)增長政策，其中5000億元新型政策性金融工具已在10月投放完畢，對基建投資和制造業(yè)投資的拉動效應(yīng)在12月開始體現(xiàn)；2025年底前加發(fā)5000億元專項債，也會補(bǔ)充地方財力，為項目建設(shè)提供2000億元新增資金。這些都會拉動國內(nèi)市場需求。

其次，在市場需求顯著修復(fù)帶動下，2025年12月制造業(yè)PMI指數(shù)中的生產(chǎn)指數(shù)較上月大幅回升1.7個百分點(diǎn)至51.7%，對推高當(dāng)月PMI指數(shù)的貢獻(xiàn)最大。

最后，近期外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境趨于緩和，加之當(dāng)前全球AI（人工智能）投資熱潮帶動外需韌性偏強(qiáng)，對2025年12月出口形成一定拉動。可以看到，2025年12月制造業(yè)新出口訂單指數(shù)回升1.4個百分點(diǎn)至49.0%，是當(dāng)月制造業(yè)新訂單指數(shù)大幅上行的一個重要推動因素。

從企業(yè)規(guī)模來看，2025年12月，大型企業(yè)PMI為50.8%，比上月上升1.5個百分點(diǎn)，升至臨界點(diǎn)以上；中型企業(yè)PMI為49.8%，比上月上升0.9個百分點(diǎn)，景氣水平回升；小型企業(yè)PMI為48.6%，比上月下降0.5個百分點(diǎn)，景氣水平有所回落。

為何不同規(guī)模的企業(yè)PMI走勢出現(xiàn)分化？

王青認(rèn)為，這背后是本輪穩(wěn)增長政策以擴(kuò)投資為主，大、中型企業(yè)受益更為明顯，小型企業(yè)與消費(fèi)市場關(guān)系更為緊密，當(dāng)前消費(fèi)需求偏弱對其影響較大。

反內(nèi)卷對產(chǎn)業(yè)鏈上下游價格影響如何？

王青指出，反內(nèi)卷對上游原材料價格的拉動作用依然較強(qiáng)，2025年12月主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)為53.1%，盡管較上月回落0.5個百分點(diǎn)，但繼續(xù)處于較高擴(kuò)張區(qū)間；伴隨市場需求升溫及汽車等行業(yè)反內(nèi)卷推進(jìn)，2025年12月出廠價格指數(shù)下行趨勢也有所收斂，較上月上行0.7個百分點(diǎn)至48.9%。

建筑業(yè)PMI回擴(kuò)張區(qū)間

數(shù)據(jù)顯示，2025年12月，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為49.7%，較上月小幅回升0.2個百分點(diǎn)，連續(xù)兩個月運(yùn)行在收縮區(qū)間。

王青分析稱，這可能主要與2025年四季度房地產(chǎn)市場調(diào)整有關(guān)，同時，2025年12月零售、餐飲等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均位于收縮區(qū)間，景氣水平偏低，這些領(lǐng)域消費(fèi)需求整體偏弱。不過，當(dāng)前數(shù)字經(jīng)濟(jì)和人工智能發(fā)展較快，信息服務(wù)業(yè)等新動能行業(yè)持續(xù)處于較高景氣水平；另外，2025年7月以來國內(nèi)資本市場走強(qiáng)，12月貨幣金融服務(wù)、資本市場服務(wù)等行業(yè)的商務(wù)活動指數(shù)均位于60.0%以上高位景氣區(qū)間，對當(dāng)月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)上行有拉動作用。

2025年12月建筑業(yè)PMI指數(shù)為52.8%，較上月大幅回升3.2個百分點(diǎn)。

建筑業(yè)PMI時隔5個月重返擴(kuò)張區(qū)間的原因是什么？

王青分析指出，原因主要是2025年10月5000億元新型政策性金融工具投放完畢，對12月基建投資和制造業(yè)投資形成拉動。另外，近期部分南方省份氣溫偏高，兩節(jié)臨近企業(yè)搶抓施工進(jìn)度，也對12月建筑業(yè)景氣度大幅回升有推動作用。