數(shù)據(jù)是個寶

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投資少煩惱

剛剛過去的2025年，是北交所公司的并購大年：晶賽科技公開摘牌收購峰華電子，阿為特收購德國企業(yè)拓展海外版圖，創(chuàng)遠(yuǎn)信科擬收購微宇天導(dǎo)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型……這些案例，共同勾勒出北交所并購市場的活躍圖景。

政策紅利與產(chǎn)業(yè)需求形成共振，推動北交所并購駛?cè)搿翱燔嚨馈?。華源證券表示，2026年，北交所公司的并購熱度有望延續(xù)，且隨著上市公司質(zhì)量提升，交易額更大的并購項目值得期待。

大額重組與精準(zhǔn)并購?fù)?/strong>

2025年，北交所大額重組案例突破性落地，中小體量企業(yè)精準(zhǔn)并購多點開花，形成了“大小并舉、全域覆蓋”的格局。

2025年12月22日，五新隧裝26.49億元并購項目獲證監(jiān)會注冊通過。公司擬以發(fā)行股份支付并配套募資不超過1億元，收購興中科技99.9057%股份及五新重工100%股份。五新隧裝稱，此次并購可實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同，增強(qiáng)交通基建裝備服務(wù)能力，同時切入港口物流智能設(shè)備新賽道。

中小體量的并購?fù)瑯恿裂邸?025年12月26日，晶賽科技公告，通過公開摘牌方式以1元價格收購峰華電子100%股權(quán)，并承擔(dān)其4187.17萬元債務(wù)。峰華電子主營石英晶振產(chǎn)品，與晶賽科技業(yè)務(wù)高度協(xié)同，收購?fù)瓿珊髮⒅就卣箻I(yè)務(wù)布局、增強(qiáng)市場競爭力。同日，阿為特披露通過全資子公司以198.75萬歐元收購德國Keuerleber GmbH 75%股權(quán)，同時以3.2萬歐元收購德國ALVASAN GmbH 100%股權(quán)。阿為特表示，此次收購旨在深化全球化布局，拓展海外市場，增強(qiáng)客戶黏性并利用地域優(yōu)勢開發(fā)業(yè)務(wù)，從而有效分散市場風(fēng)險。

創(chuàng)遠(yuǎn)信科擬收購微宇天導(dǎo)也在穩(wěn)步推進(jìn)中。作為國內(nèi)高端無線通信測試儀器龍頭企業(yè)，創(chuàng)遠(yuǎn)信科于2025年12月11日公告，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，以8.86億元收購微宇天導(dǎo)100%股權(quán)，并募集配套資金不超過1.4億元。微宇天導(dǎo)專注于衛(wèi)星導(dǎo)航測試技術(shù)革新，擁有自主可控的核心專利技術(shù)。創(chuàng)遠(yuǎn)信科稱，通過此次交易，將實現(xiàn)通信測試與導(dǎo)航定位測試業(yè)務(wù)的融合，打造覆蓋“地面—低空—衛(wèi)星”的全域測試解決方案，從單一設(shè)備供應(yīng)商向多維度測試服務(wù)平臺轉(zhuǎn)型。

產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合，也是北交所專精特新企業(yè)的并購方向。2025年9月13日，鼎智科技公告擬以1.01億元現(xiàn)金收購賽侖特51%股權(quán)，標(biāo)的公司深耕小模數(shù)齒輪及微型精密行星減速箱領(lǐng)域，雙方整合后將形成“精密傳動+智能驅(qū)動”全棧能力，實現(xiàn)“傳感—控制—執(zhí)行”閉環(huán)，產(chǎn)品可覆蓋人形機(jī)器人關(guān)節(jié)模組、手術(shù)機(jī)器人動力模塊、無人機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)等多場景。

圍繞兩大主線展開

梳理2025年北交所并購案例，無論是大額重組還是精準(zhǔn)并購，均圍繞“強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”與“布局新質(zhì)生產(chǎn)力”兩大核心主線展開，呈現(xiàn)出鮮明的戰(zhàn)略導(dǎo)向性。

華源證券認(rèn)為，對于成立四周年的北交所來說，并購市場已經(jīng)駛?cè)肓税l(fā)展的“快車道”。在頂層設(shè)計的引導(dǎo)和市場主體的參與下，以科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈整合為核心、合規(guī)與效率并重的并購新生態(tài)正在加速形成。這一趨勢不僅有力地推動上市公司自身高質(zhì)量發(fā)展，也為投資者觀測創(chuàng)新型中小企業(yè)的活力與資本流向提供了重要的窗口。

華源證券分析，北交所公司對外收購重點關(guān)注“垂直化擴(kuò)張+業(yè)務(wù)升級+市場拓展”。例如，東和新材等加強(qiáng)原料端和產(chǎn)業(yè)鏈一體化保障供應(yīng)安全；鐵大科技、科達(dá)自控等圍繞智能制造與新能源領(lǐng)域，拓展高成長賽道、深化業(yè)務(wù)布局；阿為特等通過海外標(biāo)的收購或增資迅速切入國際市場；此外，五新隧裝、大地電氣、創(chuàng)遠(yuǎn)信科等設(shè)備制造企業(yè)則通過發(fā)行股份和增資方式橫向整合上下游優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有望構(gòu)建第二增長曲線。

“北交所公司實施并購的核心邏輯和特征是緊密圍繞主營業(yè)務(wù)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，旨在做大做強(qiáng)主業(yè)?！敝袊】到ㄔO(shè)研究會經(jīng)濟(jì)發(fā)展工作委員會專家余偉說。

資深市場人士桂浩明分析，北交所上市公司并購的核心邏輯圍繞“做大做強(qiáng)”展開：先是“做大”，北交所公司多數(shù)體量較小，依托資本市場加持，以“小企業(yè)收購大企業(yè)”“小資產(chǎn)撬動大資產(chǎn)”的方式快速擴(kuò)大規(guī)模；然后是“做強(qiáng)”，不同于主板企業(yè)可在傳統(tǒng)領(lǐng)域拓展，北交所企業(yè)做強(qiáng)的核心方向是高新技術(shù)領(lǐng)域，圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力布局，通過同業(yè)收購、產(chǎn)業(yè)鏈延伸等路徑，部分還涉及跨行業(yè)并購，提升企業(yè)核心素質(zhì)與經(jīng)營能力。

對于北交所公司在并購上與滬深上市公司的差異，桂浩明認(rèn)為，北交所企業(yè)普遍規(guī)模小、部分尚處于發(fā)展不成熟階段，不像主板企業(yè)具備更優(yōu)越的并購條件，整體在并購中處于相對弱勢地位。而且，北交所公司仍處于成長過程中，由并購帶來的風(fēng)險也更突出?！坝绕湫枰P(guān)注三類風(fēng)險：并購方案未獲批準(zhǔn)、未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，以及并購后出現(xiàn)控制權(quán)變更等?！?/p>

并購熱度有望延續(xù)

2025年北交所并購市場的升溫，離不開政策紅利的持續(xù)釋放。從“并購六條”的出臺到“小額快速”審核機(jī)制的落地，從地方配套政策的跟進(jìn)到監(jiān)管態(tài)度的積極轉(zhuǎn)變，多重政策合力為北交所并購市場的發(fā)展提供制度保障。

開源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱表示，從新“國九條”到“并購六條”，2024年起并購重組市場迎來了諸多積極信號，產(chǎn)業(yè)整合、跨界并購為產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入了新的動力。其中，2025年10月29日，北京市委金融委員會辦公室制定《北京市關(guān)于助力并購重組促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的意見》，意見涵蓋六條核心內(nèi)容，其中明確支持北交所成為中小企業(yè)并購重組交易首選地，持續(xù)做大市場影響力。

余偉認(rèn)為，北交所并購政策的助推作用體現(xiàn)在積極鼓勵與包容性兩大方面，政策推出為北交所公司并購提供制度保障，包容性則體現(xiàn)在企業(yè)既可并購第三方的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也可整合同一實控人旗下的資產(chǎn)。

桂浩明稱，政策利好體現(xiàn)在兩方面：一是監(jiān)管積極支持。隨著政策明確鼓勵，放寬協(xié)議條件并支持跨行業(yè)兼并，資產(chǎn)整合重組具備了實現(xiàn)基礎(chǔ)。同時，北交所上市節(jié)奏放緩，使得部分企業(yè)轉(zhuǎn)而考慮通過收購兼并、借殼或資產(chǎn)注入等方式實現(xiàn)發(fā)展，北交所殼資源價值得以凸顯。二是契合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化需求。北交所定位聚焦專精特新企業(yè)，雖然重點方向明確，但早期上市企業(yè)存在行業(yè)分布較雜、部分非核心業(yè)務(wù)占比不低、資產(chǎn)質(zhì)量參差不齊的問題，提升這類公司質(zhì)量是北交所發(fā)展的重要考量，收購兼并成為關(guān)鍵路徑。

對于2026年北交所并購市場的預(yù)測，業(yè)內(nèi)人士普遍持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。“2026年北交所的并購熱度將會持續(xù)?！庇鄠フf。

桂浩明認(rèn)為，2026年北交所并購有望保持較快節(jié)奏，但也要警惕潛在風(fēng)險：第一，關(guān)注并購效果的兌現(xiàn)，如果2025年的并購案例在2026年半年報、年報中未實現(xiàn)利潤增厚，可能會影響后續(xù)并購進(jìn)度；第二，重視并購質(zhì)量，2026年想保持甚至超越2025年的并購速度，需依托高質(zhì)量的并購項目，避免盲目推進(jìn)；第三，關(guān)注優(yōu)質(zhì)標(biāo)的供給情況，并購活動能否持續(xù)推進(jìn)，還需有充足的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的做儲備。

來源：e公司

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周三｜2026年投資新坐標(biāo)解析

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責(zé)編：何予

校對：劉星瑩

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