1月6日，A股延續(xù)強勢，滬指錄得13連陽，創(chuàng)逾10年新高，題材股多點開花，市場逾4100股上漲。上證指數(shù)收漲1.5%報4083.67點，深證成指漲1.4%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.75%，中證A500漲1.68%。A股全天成交2.83萬億元，創(chuàng)逾三個月新高。證券、保險等大金融板塊繼續(xù)走強，有色板塊表現(xiàn)亮眼。

證券ETF（512880）收盤大漲4.13%

一、上漲原因分析：滬指13連陽，“牛市旗手”證券板塊雖遲但到

證券板塊久違異動，滬指錄得13連陽中，“牛市旗手”證券板塊上漲雖遲但到，一舉突破所有均線，部分個股漲停。

開年兩個交易日市場大幅放量。市場連續(xù)兩個交易日ADT近3萬億元，同比大幅增長115%。2025年日均股基交易額達1.98萬億元，同比增長67%。兩融保持高位，截至2026年1月5日為2.5萬億元，同比增長38%。市場活躍度大幅提升，證券公司費類業(yè)務盈利預期顯著改善，ROE持續(xù)提升。

二、后市展望：非銀開年新氣象，看好板塊配置價值

2025年證券行業(yè)已進入新一輪增長周期，投行、海外業(yè)務等模塊帶來新亮點。但證券板塊因缺少獨立催化、前兩年悲觀情緒延續(xù)等原因而表現(xiàn)相對平淡?；久骖A期差提供一定估值安全邊際。

2025年全年股票成交額同比實現(xiàn)高增，市場交投情緒維持在較高水平。2025年日均股基交易額達1.98萬億元，同比增長67%。兩融保持高位，截至2026年1月5日為2.5萬億元，同比增長38%。市場活躍度大幅提升，券商費類業(yè)務盈利預期顯著改善，ROE持續(xù)提升。同時，利潤在高基數(shù)下仍有較高增長。上市券商前三季度凈利潤同比增長62%，第三季度在高基數(shù)下仍同比大幅增長59%。前三季度平均ROE為5.5%。

根據(jù)中信建投證券統(tǒng)計，以42家上市券商為樣本統(tǒng)計歷史數(shù)據(jù)，2012年以來，當上市券商年化ROE處于7%～8%區(qū)間時，證券指數(shù)PB估值通常在1.75～2倍（預期次年ROE上行時靠近上沿，反之靠下沿）。2025年前三季度上市券商年化ROE已達7.1%，對應PB估值在8月峰值僅1.6倍、三季度末1.47倍、12月31日1.39倍，顯著低于歷史同ROE水平的估值區(qū)間，存在明顯修復空間。

展望后市：伴隨監(jiān)管政策進入“積極”周期，券商投行、公募基金和海外業(yè)務或接棒傳統(tǒng)業(yè)務，有望支持證券行業(yè)2026年盈利景氣度；板塊籌碼結構改善、換手率降低，資金面壓制等不利因素已基本出清；證券板塊在主動權益基金中低配，《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》下發(fā)，證券板塊因其“業(yè)績相對穩(wěn)增長+重要指數(shù)高權重”，有望得到公募資金補配；繼中金合并東興、信達后，證券行業(yè)合并重組有望穩(wěn)步推進；板塊估值存在修復空間，過往一年整體滯漲，看好證券板塊的配置機會，投資者可以關注證券ETF（512880）。

回顧2025年，證券板塊出現(xiàn)連續(xù)大漲的概率較低。不過，如果連續(xù)上漲，滬指也有望持續(xù)走強，投資者可以觀察明后天證券板塊走勢，保持跟蹤證券ETF（512880），把握證券板塊的配置價值。

風險提示：

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我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔?；鹩酗L險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。