文/劉工昌

12月12日，中國(guó)寶安發(fā)布公告稱，公司已正式報(bào)名參與杉杉股份的實(shí)質(zhì)合并重整。隨后幾天，翰博控股集團(tuán)也宣布參與。這已是今年公開宣布要參與杉杉股份重組的第三波了。

圖源：杉杉通

距離進(jìn)入杉杉破產(chǎn)重整已經(jīng)過(guò)去了300天，距離杉杉創(chuàng)始人鄭永剛?cè)ナ栏沁^(guò)去了兩年，各方力量對(duì)鄭永剛最重要“遺產(chǎn)”——杉杉股份的爭(zhēng)奪還在繼續(xù)。

杉杉股份為什么要破產(chǎn)重組？

1989年，鄭永剛接手虧損逾千萬(wàn)元的寧波甬港服裝廠，創(chuàng)立了“杉杉”品牌。1996年，杉杉股份在上交所上市。1999年，杉杉西服年銷售額突破了20億元大關(guān)。

同年，杉杉斥資8000萬(wàn)元，果斷收購(gòu)了鞍山熱能研究院的“中間相碳微球技術(shù)”。2001年，杉杉投產(chǎn)的中間相碳微球產(chǎn)品打破了日本企業(yè)的長(zhǎng)期壟斷，使杉杉一躍成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的鋰離子電池負(fù)極材料供應(yīng)商。隨著鋰電池市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，杉杉的鋰電業(yè)務(wù)收入在2013年達(dá)到了21.64億元，這一數(shù)字首次超越了服裝業(yè)務(wù)，標(biāo)志著戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型取得了初步成效。①

但杉杉的擴(kuò)張隨后開始遭遇各種持續(xù)打擊。各種跨界并購(gòu)持續(xù)暴雷，2015年收購(gòu)尤利卡光伏（溢價(jià)300%）后遭遇“531新政”；2020年斥資11億收購(gòu)LG化學(xué)偏光片業(yè)務(wù)，但顯示面板行業(yè)2022年需求下滑23%。2017年后鋰電上游產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)，毛利率從30%降至2022年的19.3%。

這里以偏光片業(yè)務(wù)為例，2020 年至 2021 年期間，杉杉股份斥資約 7.7 億美元收購(gòu)了 LG 化學(xué)的 LCD 偏光片業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)，迅速成為全球 LCD 偏光片龍頭。這一收購(gòu)在短期內(nèi)確實(shí)提升了杉杉的市場(chǎng)地位和營(yíng)收規(guī)模，2021 年，杉杉股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 206.99 億元，同比增長(zhǎng) 151.94%，偏光片業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了 99.44 億元。

但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這一收購(gòu)也帶來(lái)了巨大的財(cái)務(wù)壓力。2023 年開始，偏光片行業(yè)陷入低迷，杉杉股份的偏光片業(yè)務(wù)盈利能力大幅下降，2024 年 9 月，杉杉股份的銷售毛利率降至 15.09%，創(chuàng)歷史新低。

與此同時(shí)，鋰電池材料行業(yè)也面臨著產(chǎn)能過(guò)剩、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等問(wèn)題，利潤(rùn)空間被不斷壓縮。外加上游原材料波動(dòng)，2022年碳酸鋰價(jià)格從50萬(wàn)/噸暴跌至18萬(wàn)/噸，庫(kù)存減值損失達(dá)9.7億元；下游需求收縮，動(dòng)力電池裝機(jī)量增速?gòu)?021年142%驟降至2023年32%；技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)，硅碳負(fù)極技術(shù)布局滯后。而其服裝主業(yè)持續(xù)萎縮，服裝業(yè)務(wù)營(yíng)收占比從2015年的32%降至2022年不足5%。（行業(yè)均值55%）。流動(dòng)比率0.89。②

杉杉過(guò)度依賴債務(wù)融資，導(dǎo)致企業(yè)的負(fù)債水平不斷攀升。在這種情況下，杉杉的債務(wù)問(wèn)題愈發(fā)嚴(yán)重。2022年資產(chǎn)負(fù)債率攀升至67.8%。截至2024年末，杉杉股份總負(fù)債飆至236.73億元，有息負(fù)債占比超67%；截至2025年6月末，杉杉股份貨幣資金只有28.22億元，短期借款和一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款分別高達(dá)54.04億元和36.54億元，合計(jì)90.58億。

杉杉股份發(fā)布的2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-4.8億元到-3.2億元，與上年同期相比將出現(xiàn)虧損。預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-9.0億元到-7.5億元。據(jù)了解，這將是自1996年上市以來(lái)的首次年度虧損。

為了續(xù)命，杉杉股份被迫出售核心不動(dòng)產(chǎn)，卻只換回8800萬(wàn)元回款，出現(xiàn)了嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)。

鄭永剛突然離世壓垮杉杉

如果說(shuō)多元化擴(kuò)張帶來(lái)的財(cái)務(wù)危機(jī)是杉杉面臨的外部挑戰(zhàn)，那么創(chuàng)始人鄭永剛的突然離世則成為了壓垮駱駝的最后一根稻草。

鄭永剛在杉杉集團(tuán)擁有絕對(duì)的權(quán)威，杉杉集團(tuán)形成了一種高度集權(quán)的管理模式，很多重要決策基本都由他一人拍板。而集團(tuán)內(nèi)部高管也主要由其親屬擔(dān)任，高管團(tuán)隊(duì)中鄭氏親屬占比超40%（2021年報(bào)）。

2023年2月，杉杉股份創(chuàng)始人鄭永剛突發(fā)心臟病離世，隨即其長(zhǎng)子鄭駒與遺孀周婷之間展開公司控制權(quán)大戰(zhàn)。2024年11月鄭駒辭去董事長(zhǎng)職務(wù)，美女主持周婷成功接任董事長(zhǎng)職位。但缺乏實(shí)際企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)的周婷，面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境和公司內(nèi)部問(wèn)題顯得力不從心。公司業(yè)績(jī)開始下滑，負(fù)擔(dān)愈加沉重債務(wù)。盡管周婷努力挽救，但收效甚微。最終在2025年2月，杉杉集團(tuán)不得不申請(qǐng)破產(chǎn)重組。在破產(chǎn)重整聽證會(huì)上，面對(duì)記者提問(wèn)，周婷說(shuō)：“我已經(jīng)盡力了。”③

在鄭永剛時(shí)代，憑借他個(gè)人的信譽(yù)和政商關(guān)系，金融機(jī)構(gòu)都愿意提供資金支持。當(dāng)他離世后，多家金融機(jī)構(gòu)宣布借款提前到期。在鄭永剛?cè)ナ篮蟮?8個(gè)月內(nèi)，杉杉集團(tuán)被抽貸規(guī)模超過(guò)80億元，這也成為壓垮杉杉股份的最后一根稻草。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，2025年10月，杉杉控股有限公司新增6條被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標(biāo)的合計(jì)7億余元，涉及寧波市鄞州區(qū)人民法院、寧波市中級(jí)人民法院、寧波市江北區(qū)人民法院，部分案件被執(zhí)行人還包括寧波杉杉物產(chǎn)有限公司。 截至目前，杉杉控股被執(zhí)行人信息有34條，被執(zhí)行總金額超過(guò)70億元。歷史被執(zhí)行人信息20條，被執(zhí)行金額超過(guò)52億元，合計(jì)金額超過(guò)122億元。 ④

杉杉困境本質(zhì)是，戰(zhàn)略定力缺失、治理現(xiàn)代化滯后與產(chǎn)業(yè)周期錯(cuò)配的三重危機(jī)：1. 在鋰電材料窗口期未能建立核心技術(shù)壁壘2. 家族治理模式無(wú)法適應(yīng)百億級(jí)企業(yè)運(yùn)營(yíng)3. 逆周期擴(kuò)張時(shí)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制缺失⑤

2023年鄭永剛突然去世后，其家人爭(zhēng)奪杉杉股份控制權(quán)上演“宮斗劇”，如今又是各路資本圍繞杉杉重組展開激烈爭(zhēng)奪。先是“民營(yíng)船王”任元林組建的聯(lián)合體在這場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中落敗，近日，杉杉股份又開啟了第二輪重整人招募，雖然股權(quán)認(rèn)購(gòu)底價(jià)從8.65元/股提高到11.50元/股，但爭(zhēng)奪更加激烈，遼寧首富方威、湖南鹽業(yè)、中國(guó)寶安（貝特瑞）等一眾實(shí)力資本參加爭(zhēng)奪。

杉杉股份（600884.SH）發(fā)布公告稱，控股股東杉杉集團(tuán)于2025年1月23日收到人民法院的《通知書》，其中載明三家銀行向人民法院申請(qǐng)對(duì)杉杉集團(tuán)進(jìn)行重整。從2025年2月開始到首輪重整招募公布期間，杉杉股份的股價(jià)大幅下滑。尤其是在4月9日，跌到了5.87元/股的歷史冰點(diǎn)，市值更是從曾經(jīng)的高峰700多億元跌至僅100多億元。由此可見，此時(shí)資本市場(chǎng)并不看好杉杉股份的重整。

深陷重圍的重整遇轉(zhuǎn)機(jī)

2025年3月20日，法院進(jìn)一步裁定對(duì)杉杉集團(tuán)與寧波朋澤進(jìn)行實(shí)質(zhì)合并重整，此前，杉杉集團(tuán)的首輪重整招募曾一度接近落地。9月29日，杉杉集團(tuán)及管理人曾與江蘇新?lián)P子商貿(mào)、TCL產(chǎn)投、東方資管深圳分公司等組成的聯(lián)合體簽署《重整投資協(xié)議》，擬以32.84億元對(duì)價(jià)取得杉杉股份23.36%的控制權(quán)。

但這一方案在11月4日的債權(quán)人會(huì)議上卻遭遇滑鐵盧。因財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)組、普通債權(quán)組及出資人組均未通過(guò)，重整計(jì)劃草案宣告失效。而導(dǎo)致草案擱淺的關(guān)鍵因素，是原意向投資方賽邁科的訴訟阻擊。該公司稱，在中標(biāo)后被新?lián)P子商貿(mào)“踢出局”，其資格遭TCL產(chǎn)投替換，遂向法院申請(qǐng)確認(rèn)重整計(jì)劃無(wú)效。這一爭(zhēng)議直接打亂了杉杉集團(tuán)的重整節(jié)奏?！?/p>

重組失敗，杉杉股份大跌7.86%。就在所有人都杉杉重組無(wú)望時(shí)，事情卻很快迎來(lái)了新的轉(zhuǎn)機(jī)。

2025年11月，杉杉股份管理人啟動(dòng)第二輪重整招募，并增加了“有偏光片和/或負(fù)極產(chǎn)業(yè)背景的優(yōu)先”、“重整投資對(duì)價(jià)不得使普通債權(quán)人受償率低于破產(chǎn)清算程序所能獲得的清償”等條件，同時(shí)將底價(jià)設(shè)定從首輪的8.65元/股提高到11.50元/股。據(jù)公告，意向投資人的投資范圍應(yīng)包括杉杉集團(tuán)和寧波朋澤持有的全部財(cái)產(chǎn)。

重整投資方案主要包含兩種:一是通過(guò)整體受讓債務(wù)人100%股權(quán)的方式進(jìn)行重整投資，重整投資對(duì)價(jià)不得使普通債權(quán)人受償率低于破產(chǎn)清算程序所能獲得的清償比例；二是由意向投資人自行組建聯(lián)合體，按《重整計(jì)劃(草案)》確定的重整架構(gòu)，在聯(lián)合體內(nèi)部分別安排股票投資人與信托投資人，整體投資條件原則上應(yīng)優(yōu)于《重整計(jì)劃(草案)》，股票投資人對(duì)于杉杉股份股票的單股含稅報(bào)價(jià)原則上不得低于11.50元。在同等條件下，第一種投資方案將予以優(yōu)先考慮。⑥

令人沒(méi)想到的是，此次招募門檻雖然大幅提高，但有興趣參與重整的資本更多。重整招募先后吸引了方大炭素、湖南鹽業(yè)、中國(guó)寶安等具有強(qiáng)大背景和實(shí)力的企業(yè)參與。

為何杉杉成為香餑餑

杉杉股份的重整此前并不被資本市場(chǎng)看好，為何如今卻引發(fā)了各路資本的激烈爭(zhēng)奪？一是2025年下半年，儲(chǔ)能行業(yè)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。作為全球知名的負(fù)極材料和偏光片龍頭企業(yè)，杉杉股份的核心資產(chǎn)價(jià)值瞬間被重新激活，成為產(chǎn)業(yè)鏈上不可多得的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

在鋰電池負(fù)極材料領(lǐng)域，杉杉股份的營(yíng)業(yè)收入僅次于貝特瑞，排名行業(yè)第二。杉杉股份還通過(guò)新建產(chǎn)能不斷提高石墨自給率，并已實(shí)現(xiàn)CVD法硅碳產(chǎn)品的出貨。在偏光片領(lǐng)域，杉杉股份2024半年度時(shí)，市占率曾高達(dá)34%。在2025年初收購(gòu)LG化學(xué)的OLED偏光片資產(chǎn)后，公司補(bǔ)上了高端產(chǎn)品這一缺陷，綜合競(jìng)爭(zhēng)力再度提升。

其次，更重要的是，杉杉股份經(jīng)營(yíng)正常。杉杉股份自身的經(jīng)營(yíng)狀況正在好轉(zhuǎn)，重整標(biāo)的資產(chǎn)的“賬面價(jià)值”有所提高。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收148.09億元，同比增長(zhǎng)11.48%；歸母凈利潤(rùn)為2.84億元，同比增長(zhǎng)1121.72%。

雖然2024年出現(xiàn)上市以來(lái)首次虧損，但2025年很快就扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收148.09億元，同比增長(zhǎng)11.48%；歸母凈利潤(rùn)為2.84億元，同比增長(zhǎng)1121.72%。凈利潤(rùn)出現(xiàn)明顯上升態(tài)勢(shì)。

支撐業(yè)績(jī)復(fù)蘇的，是杉杉股份“負(fù)極材料+偏光片”的雙主業(yè)仍處于上升態(tài)勢(shì)。

在偏光片業(yè)務(wù)上，杉杉股份也處于領(lǐng)先位置。數(shù)據(jù)顯示，2024年，該公司在大尺寸偏光片的出貨面積份額約為33%，繼續(xù)穩(wěn)居全球第一。2025年上半年這一數(shù)字提升到34%。

2025年以來(lái)，隨著繼承權(quán)爭(zhēng)奪終結(jié)、杉杉集團(tuán)進(jìn)入重整，資本市場(chǎng)上，杉杉股份就進(jìn)入上行通道，2025年累計(jì)漲幅超過(guò)77%。這也從側(cè)面反映出，外界對(duì)杉杉股份價(jià)值的認(rèn)可。

此外，杉杉集團(tuán)通過(guò)寧波炬泰投資管理有限公司，持有永杉鋰業(yè)13.24%的股權(quán)，還擁有寧波市鄞州區(qū)杉杉大廈等不動(dòng)產(chǎn)。并且杉杉集團(tuán)很早就布局大健康領(lǐng)域，旗下現(xiàn)有上海君康醫(yī)院、無(wú)錫華清醫(yī)院、無(wú)錫華泰康復(fù)醫(yī)院、上海君愛康復(fù)醫(yī)院以及一家醫(yī)美機(jī)構(gòu)。根據(jù)此前的發(fā)展規(guī)劃，杉杉醫(yī)療以醫(yī)養(yǎng)康護(hù)產(chǎn)業(yè)為主，以輕資產(chǎn)的方式布局，規(guī)劃3到5年之內(nèi)在長(zhǎng)三角地區(qū)布局10到15家，形成床位規(guī)模5000張左右的醫(yī)養(yǎng)康護(hù)的連鎖布局。⑦

金融資產(chǎn)方面，杉杉集團(tuán)通過(guò)子公司中靜四海實(shí)業(yè)持有徽商銀行3.64%股份，按最新約450億港元市值測(cè)算，這部分資產(chǎn)價(jià)值約15億元。同時(shí)，中靜四海實(shí)業(yè)還擁有徽商銀行約18.82億元債權(quán)。

另外，杉杉集團(tuán)賬面還有95.98億元的應(yīng)收款，即便不能全額回收，但仍有一定的變現(xiàn)價(jià)值。無(wú)論如何，只要杉杉股份仍聚焦兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性趨勢(shì)不改，入局杉杉集團(tuán)重整，就可能是一筆好生意。⑧

誰(shuí)可能成為杉杉新主？

目前報(bào)名的幾家重整人，與杉杉股份之間的產(chǎn)業(yè)協(xié)同價(jià)值明顯更高，因此第二次重組也更有看頭。

方大炭素目前形成了覆蓋石墨電極、特種炭磚、碳纖維復(fù)合材料三大板塊的完整產(chǎn)業(yè)鏈，并實(shí)現(xiàn)了超高功率石墨電極、核級(jí)炭材料等關(guān)鍵產(chǎn)品的進(jìn)口替代；湖南鹽業(yè)也正在夯實(shí)鹽業(yè)的基礎(chǔ)上，布局新材料業(yè)務(wù)。比起只懂輸血的財(cái)務(wù)投資，這兩家有產(chǎn)業(yè)背景的投資方更能帶來(lái)資源互補(bǔ)。

而在產(chǎn)業(yè)協(xié)同方面，互補(bǔ)性最強(qiáng)的還要屬中國(guó)寶安。中國(guó)寶安帶來(lái)的技術(shù)、產(chǎn)能與渠道資源，能快速盤活杉杉的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。尤其是杉杉在人造石墨負(fù)極的產(chǎn)能和硅基負(fù)極量產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，將在產(chǎn)業(yè)協(xié)同中重獲價(jià)值，徹底擺脫此前的經(jīng)營(yíng)困境。

對(duì)中國(guó)寶安來(lái)說(shuō)，這是鞏固行業(yè)霸主地位的關(guān)鍵一步。中國(guó)寶安旗下貝特瑞已是全球負(fù)極材料出貨量冠軍，而杉杉股份位居人造石墨負(fù)極市占率榜首，兩者合并后產(chǎn)能將超80萬(wàn)噸，全球市占率有望突破40%，形成“天然石墨+人造石墨”的全品類覆蓋，進(jìn)一步拉開與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距。

從中國(guó)寶安的參與動(dòng)作來(lái)看，其已完成前期核心籌備工作。公告顯示，公司已按要求提交報(bào)名材料，繳納5000萬(wàn)元盡職調(diào)查保證金，并委托中介機(jī)構(gòu)開展盡職調(diào)查。同時(shí)，公司董事局已授權(quán)管理層全權(quán)負(fù)責(zé)擬定投資方案、參與現(xiàn)場(chǎng)述標(biāo)等事宜。⑨

但中國(guó)寶安沒(méi)想到，還有企業(yè)跟上。12月中旬，翰博控股集團(tuán)宣布介入杉杉重組。

據(jù)了解，翰博控股集團(tuán)聯(lián)合體計(jì)劃以產(chǎn)業(yè)方身份，通過(guò)直接出資設(shè)立有限責(zé)任公司的形式進(jìn)行投資，其聯(lián)合各方（具備行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)和龍頭企業(yè)）本身即為有限公司法人。這一結(jié)構(gòu)相較于有限合伙或純基金模式，在股權(quán)穩(wěn)定性、治理透明度和戰(zhàn)略協(xié)同的長(zhǎng)期承諾上更為明確。

更重要的是，翰博控股集團(tuán)的核心產(chǎn)業(yè)布局集中于顯示面板核心零部件、光學(xué)材料、智能座艙及新能源相關(guān)部件，與杉杉集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)不存在直接同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，這大幅降低了方案因合規(guī)性問(wèn)題面臨的審核風(fēng)險(xiǎn)，也為未來(lái)純粹的產(chǎn)業(yè)賦能與協(xié)同奠定了清晰的基礎(chǔ)。

這種“有限責(zé)任公司投資主體”+“無(wú)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)業(yè)背景”的雙重設(shè)計(jì)，巧妙地規(guī)避了此前類似交易中常見的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管疑慮，直指產(chǎn)業(yè)深度融合的核心目標(biāo)。⑩

也許很少有企業(yè)像杉杉控股這樣，在法院判決其重組后，竟然引來(lái)各方哄搶。

湖南鹽業(yè)、方大炭素、中國(guó)寶安、翰博控股集團(tuán)等，一個(gè)比一個(gè)來(lái)頭大，這一切都證明，杉杉目前仍可能是一份優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。問(wèn)題是，既然是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，它為何會(huì)落到今天重組境地？

一句話概括：杉杉集團(tuán)是“病重”的母公司，而杉杉股份是其旗下依然“健康強(qiáng)壯”的核心資產(chǎn)。母公司病重需要搶救（重整），健康資產(chǎn)的價(jià)值自然引來(lái)了眾多“買家”的爭(zhēng)奪。

總的來(lái)說(shuō)，杉杉集團(tuán)的案例是一個(gè)典型的 “好資產(chǎn)、壞公司” 困局。其重整的核心，是解決歷史遺留的債務(wù)和治理危機(jī)，從而釋放其核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)（杉杉股份）的全部?jī)r(jià)值。過(guò)程雖然波折，但眾多巨頭的爭(zhēng)搶，恰恰證明了這份資產(chǎn)的價(jià)值依然被市場(chǎng)高度認(rèn)可。決定杉杉股份長(zhǎng)期價(jià)值的，是其自身的行業(yè)地位和經(jīng)營(yíng)能力。只要新能源賽道發(fā)展邏輯不變，其龍頭優(yōu)勢(shì)就依然存在。一個(gè)成功的重整，引入有實(shí)力的產(chǎn)業(yè)資本（如方大炭素這類），反而可能帶來(lái)新的資源和協(xié)同效應(yīng)。

[引用]

①（從服裝到鋰電：杉杉商業(yè)帝國(guó)的起落沉浮 寒鐘敲夜長(zhǎng) 2025-06-20 ）

②（從 “中國(guó)西服之王” 到破產(chǎn)重整：一代浙商傳奇的隕落 經(jīng)緯視界觀2025-03-03 ）

③（從商業(yè)神話到破產(chǎn)重組：杉杉集團(tuán)的沉浮與啟示 王四門 2025-02-20 ）

④（杉杉控股再陷7億執(zhí)行漩渦：鋰電巨頭陷入業(yè)績(jī)泥潭，重整草案能否力挽狂瀾？ 新浪財(cái)經(jīng) 2025-10-16 ）

⑤（杉杉集團(tuán)破產(chǎn)重組，美女主持是罪魁禍?zhǔn)?？老蔣談策劃 2025-02-24）

⑥（方大炭素：終止參與杉杉集團(tuán)及其全資子公司實(shí)質(zhì)合并重整 界面新聞2026-01-04）

⑦（又一上市公司或?qū)⒅卣∑煜箩t(yī)療布局大盤點(diǎn) 2025年2月1日 作者 子葉來(lái)源 看醫(yī)界）

⑧（激烈“爭(zhēng)奪”300億杉杉，遼寧首富、國(guó)資都來(lái)了 無(wú)冕財(cái)經(jīng) 2025年12月11日 楊一軒）

⑨（中國(guó)寶安攜貝特瑞入局杉杉集團(tuán)重整 2025-12-15 來(lái)源: 南方都市報(bào) 采寫:南都記者 邱墨山）

⑩（杉杉重組又有新變化：翰博控股集團(tuán)聯(lián)合體入局杉杉重組 樂(lè)居財(cái)經(jīng) 2025-12-17 ）