數(shù)據(jù)是個寶

數(shù)據(jù)寶

投資少煩惱

為打通中長期資金入市卡點堵點，監(jiān)管部門在持續(xù)傾聽并搜集業(yè)界意見，以求更精準(zhǔn)發(fā)力。

黨的二十屆四中全會審議通過的《“十五五”規(guī)劃建議》提出，要健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，而推動中長期資金入市是其中一項重要工作。

券商中國記者獨家獲知，為做好“十五五”規(guī)劃編制工作，監(jiān)管部門上月調(diào)研了部分理財公司。其調(diào)研問題包括但不限于目前制約銀行理財提高投資A股的規(guī)模和比例的障礙有哪些；行業(yè)未來五年對我國相關(guān)政策制度的期待有哪些，如何能提高理財投資A股的積極性等。

更精準(zhǔn)傾聽業(yè)界聲音

以券商中國記者獲知的信息來看，監(jiān)管問脈的方向顯示了業(yè)務(wù)專業(yè)性和對業(yè)界感受的高度關(guān)注。主要調(diào)研問題包括對已有政策的效果復(fù)盤、對境外成熟市場的借鑒、理財公司的實際展業(yè)經(jīng)驗。

具體來看，監(jiān)管問詢了“十四五”時期，特別是《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》和《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》印發(fā)以來，相關(guān)部委哪些政策舉措對銀行理財資金的股票投資產(chǎn)生了積極影響，具體效果如何。

監(jiān)管也關(guān)注制約銀行理財提高投資A股的規(guī)模和比例的障礙，并邀請理財公司從不限于投資運營政策、考核指標(biāo)、激勵機制、資本市場生態(tài)等維度作答。

同時，監(jiān)管部門還關(guān)注在境外成熟市場中，銀行理財資金有無高比例投資股票的案例，該現(xiàn)象產(chǎn)生的原因是什么，有哪些配套政策予以支持。

最后，監(jiān)管也希望理財公司表達(dá)對相關(guān)政策制度的期待，以提高投資A股的積極性和規(guī)模。

理財權(quán)益投資占比仍維持低位

市場對推動銀行理財?shù)戎虚L期資金入市的呼聲由來已久。多家大中型規(guī)模的理財公司，已基本建成了囊括轉(zhuǎn)債、紅利、價值、寬基、黃金、全球配置、量化等在內(nèi)的權(quán)益資產(chǎn)投資體系和產(chǎn)品譜系。但不論是產(chǎn)品端還是資產(chǎn)端，銀行理財配置權(quán)益的占比仍相對有限。

從產(chǎn)品端來看：截至2025年三季度末，全市場理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模32.13萬億元。其中混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為0.83萬億元，占比為2.58%；而權(quán)益類產(chǎn)品和商品及金融衍生品類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模分別僅0.07萬億元和0.02萬億元，占比只有0.22%和0.062%，加起來還不足0.3%。

從資產(chǎn)端來看，截至2025年三季度末，全市場理財產(chǎn)品投資資產(chǎn)合計34.33萬億元。理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置以固收類為主，投向債券、現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單余額分別為13.86萬億元、9.45萬億元、4.50萬億元，分別占總投資資產(chǎn)的40.4%、27.5%、13.1%。而權(quán)益類資產(chǎn)，只占比2.1%。

究其原因，上述現(xiàn)象與銀行理財?shù)呢?fù)債端束縛、客戶風(fēng)險偏好較低、投研能力及資管系統(tǒng)建設(shè)尚待加強的堵點直接相關(guān)。在以“低波”為主的市場導(dǎo)向下，銀行理財增配權(quán)益資產(chǎn)的增速較慢，甚至可以說“枷鎖”仍在。

理財多途徑探索權(quán)益資產(chǎn)配置

盡管權(quán)益資產(chǎn)的配置仍難言積極，但銀行理財在配置權(quán)益的方式方法上探索了更多具有實質(zhì)意義的新途徑——除了常規(guī)的加大A股上市公司調(diào)研力度，銀行理財在2025年發(fā)力指數(shù)化投資，新發(fā)指數(shù)型理財產(chǎn)品超往年數(shù)倍；同時多家理財公司在A股、港股市場試水股票打新，甚至頻頻現(xiàn)身于IPO基石投資。

具體來看，指數(shù)型理財產(chǎn)品呈現(xiàn)“爆發(fā)式”增長態(tài)勢。截至2026年1月6日，名稱中包含“指數(shù)”的存續(xù)理財產(chǎn)品達(dá)154只，去年發(fā)行數(shù)量達(dá)58只，2024年、2023年及以前發(fā)行的產(chǎn)品分別為11只、12只和17只。值得一提的是，中銀理財、華夏理財?shù)裙鹃_發(fā)具有特定行業(yè)主題的指數(shù)化產(chǎn)品，例如聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、區(qū)域經(jīng)濟特色等領(lǐng)域，形成自身產(chǎn)品的差異化。

2025年正式實施的IPO承銷新規(guī)，為銀行理財公司參與新股申購，帶來實質(zhì)性的政策利好。近期A股市場的健信超導(dǎo)、沐曦股份、摩爾線程等多只新股配售名單中，理財公司頻頻現(xiàn)身其中，從打新偏好來看，GPU等“硬科技”類上市公司頗受理財公司青睞。

截至2025年末，在A股打新方面，寧銀理財、興銀理財和光大理財2025年累計參與上市公司初步詢價的次數(shù)達(dá)74次，共獲得67次有效報價，成功獲得配售；其中寧銀理財參與了強一股份、雙欣環(huán)保、沐曦股份等33家公司的有效報價，興銀理財成功獲配新廣益、健信超導(dǎo)、摩爾線程等26只新股，光大理財獲配8只。

港股打新方面，試水機構(gòu)也在擴容。上月，招銀理財披露，該公司旗下11只產(chǎn)品成功獲配中國鋁產(chǎn)業(yè)鏈港股上市公司“創(chuàng)新實業(yè)”新股，招銀理財旗下11只產(chǎn)品入圍，獲配超1000萬元。這也是繼工銀理財、中郵理財之后，又一家以港股IPO基石投資方式進(jìn)行港股打新的理財公司。

就在此前，工銀理財、中郵理財多次參與港股IPO的基石投資。其中工銀理財分別于此前參與劍橋科技、三花智控、IFBH等項目；中郵理財參與賽力斯、奇瑞汽車、寧德時代、三花智控、美的集團等港交所IPO項目。

總之，由于銀行理財天然面臨著負(fù)債端類固收屬性和客戶的“低波”訴求，因此不管是加碼指數(shù)化投資，還是進(jìn)一步參與IPO網(wǎng)下打新或基石投資，都需要自身在資產(chǎn)準(zhǔn)入、投后管理、產(chǎn)品設(shè)計、客戶陪伴等方面具有很強的把控能力。

相信銀行理財能在監(jiān)管的支持下，更進(jìn)一步在權(quán)益產(chǎn)品端和資產(chǎn)端進(jìn)行積極探索，穩(wěn)扎穩(wěn)打，最終進(jìn)階成為中長期耐心資本。

來源：券商中國

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責(zé)編：何予

校對：李凌鋒

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