本文為食品內(nèi)參原創(chuàng)

作者丨張雪梅編審丨橘子??????????????????????????????????

港交所“量販零食第一股”的角逐塵埃落定，鳴鳴很忙闖關(guān)成功。

而在IPO“通關(guān)”前夜，2026年年貨節(jié)也已提前預(yù)熱，頭部品牌的年貨布局，正成為量販零食下半場的首場實戰(zhàn)演練。

鳴鳴很忙“闖關(guān)”成功

1月6日晚間，港交所網(wǎng)站披露聆訊后資料集，湖南鳴鳴很忙商業(yè)連鎖股份有限公司（以下簡稱“鳴鳴很忙”）通過港交所上市聆訊，即將成為港股“量販零食第一股”。

通過聆訊前的去年12月，中國證監(jiān)會國際合作司發(fā)布關(guān)于鳴鳴很忙境外發(fā)行上市及境內(nèi)未上市股份“全流通”備案通知書。

根據(jù)備案事項，鳴鳴很忙可發(fā)行不超過7666.64萬股境外上市普通股、25名股東擬將所持合計約1.98億股境內(nèi)未上市股份轉(zhuǎn)為境外上市股份，并在香港聯(lián)合交易所上市流通。

聆訊后資料集顯示，截至2025年9月30日的九個月內(nèi)，鳴鳴很忙實現(xiàn)零售額（GMV）661億元人民幣，同比增長74.5%，超2024年全年。公司旗下零食很忙和趙一鳴零食的全國合計在營門店數(shù)達19517家，全國簽約門店數(shù)破2萬。

從業(yè)績層面來看，2025年前九個月，鳴鳴很忙實現(xiàn)收入463.71億元，同比增長75.2%；經(jīng)調(diào)整凈利潤18.10億元，同比大幅增長240.8%。同期經(jīng)營現(xiàn)金流凈額達21.90億元。

2022年-2024年，其收入從42.86億元上升至393.44億元，三年復(fù)合增速達203%；同期，經(jīng)調(diào)整凈利潤從0.81億元增長至9.13億元，三年復(fù)合增速達234.6%。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2024年休閑食品飲料產(chǎn)品零售額計，鳴鳴很忙已經(jīng)成為中國最大的連鎖零售商。

鳴鳴很忙沖刺港股的背后，是兩大量販零食頭部企業(yè)的“共同成長”。

2023年，量販零食行業(yè)迎來“合并整合”的中場關(guān)鍵期。當(dāng)年下半年，零食很忙與趙一鳴零食合并，強強聯(lián)合成立鳴鳴很忙。與此同時，萬辰集團將旗下四個品牌好想來、來優(yōu)品、陸小饞、吖嘀吖嘀合并，統(tǒng)一以好想來的品牌形象對外經(jīng)營，實現(xiàn)供應(yīng)鏈、品牌運營等方面的統(tǒng)一管理。雙雄爭霸競爭格局形成。

隨后，雙方以優(yōu)惠加盟政策等吸引加盟商，開啟了快速擴張模式。

鳴鳴忙推出“5個零政策”，即加盟費、管理費、培訓(xùn)費、服務(wù)費全免，裝修零利潤，并提供最高10.8萬元的開店補貼；好想來也免除加盟費、管理費、服務(wù)費和配送費等，通過精準的政策讓利爭奪優(yōu)質(zhì)加盟商資源。

政策加持下，兩家企業(yè)的門店數(shù)量實現(xiàn)爆發(fā)式增長。2023年-2025年9月，鳴鳴很忙的門店數(shù)量由6585家增長至19517家。以萬辰集團可計入運營周期的門店統(tǒng)計來看，2024年-2025年上半年，公司門店新增超萬家至15365家。

可以對比的是，鳴鳴很忙門店覆蓋全國28個省份和所有線級城市；萬辰集團的門店覆蓋22省、4直轄市、5自治區(qū)，與鳴鳴很忙已形成貼身肉搏的態(tài)勢。

量販零食進入下半場

值得一提的是，在上市聆訊落地的關(guān)鍵階段，鳴鳴很忙已提前啟動2026年年貨布局。有零食很忙的加盟商對內(nèi)參君透露，去年12月、年貨季還未到來時，公司已發(fā)了一部分年貨大單品（大包裝商品）到每個門店，且今年年貨大單品的數(shù)量比往年更多，有針對性地搶占年貨消費市場。

不過，對于量販零食行業(yè)而言，當(dāng)下規(guī)模擴張的紅利期已逐步消退，優(yōu)質(zhì)點位稀缺成為行業(yè)普遍難題?！皳?jù)公司內(nèi)部人員透露，2026年公司政策是加密跟競品打競爭?！蹦持胁渴》莸牧控溋闶臣用松虅⒂聦?nèi)參君表示。

2023年以來，他已經(jīng)開出6家量販零食門店，分散在3個不同的城市，這一選擇背后正是優(yōu)質(zhì)點位稀缺的無奈?！捌鋵?，現(xiàn)在省內(nèi)也基本開滿了，沒什么新點位開了，也只能加密和競品爭奪市場了?！?/p>

加盟商的轉(zhuǎn)型選擇更直接折射出行業(yè)變化。

劉勇透露，目前他已經(jīng)將目光轉(zhuǎn)向奶茶賽道，“我現(xiàn)在準備開蜜雪跟古茗了，零食店投資比奶茶店大一倍，我不想把雞蛋放一個籃子里?！睋?jù)了解，根據(jù)城市級別、選址位置的不同，一家量販零食加盟門店的初期投入在60-100萬左右。

從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，鳴鳴很忙的閉店率保持在較低水平。2022年-2025年前三季度，鳴鳴很忙的閉店率分別為0.74%、0.67%、1.9%和1.08%。不過，加盟商的多元布局選擇，也折射出量販零食行業(yè)依賴規(guī)模擴張的階段已基本行至尾聲。

在此背景下，行業(yè)頭部品牌的競爭重心已轉(zhuǎn)向“精耕細作”的下半場，聚焦門店、產(chǎn)品和供應(yīng)鏈的迭代升級。產(chǎn)品差異化成為頭部品牌的核心發(fā)力點，以鳴鳴很忙為例，今年截至9月，公司產(chǎn)品SKU中約34%為與廠商合作定制，通過定制化產(chǎn)品提升差異化競爭優(yōu)勢和盈利能力。

萬辰集團也于2025年12月變更全稱為福建萬辰食品集團股份有限公司，從“生物科技集團”到“食品集團”，并推出多款自有品牌產(chǎn)品，清晰傳遞戰(zhàn)略方向，進一步強化品牌認知。

未來，資本的入局將進一步加劇兩大巨頭的競爭。在鳴鳴很忙通過港交所聆訊之前，萬辰集團也已在港交所遞交上市申請，雙方在供應(yīng)鏈、產(chǎn)品研發(fā)等方面的競爭將會更加激烈。

鳴鳴很忙也明確表示，正在探索潛在的投資和收購機會，計劃通過建立戰(zhàn)略聯(lián)盟、進行戰(zhàn)略性投資及收購等方式，拓展價值鏈上游業(yè)務(wù)，鞏固市場地位。

數(shù)據(jù)顯示，2024年中國食品飲料零售行業(yè)市場規(guī)模為7.1萬億元，至2029年約達8.7萬億元，年復(fù)合增長率約為4.3%，行業(yè)進入緩步增長期。

對頭部品牌而言，登陸港交所只是新的起點，如何在資本的加持下實現(xiàn)從規(guī)模擴張到高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型，才是其長期面臨的核心課題。

（應(yīng)受訪者要求，文中劉勇為化名）