新智元報(bào)道

　　編輯：傾傾

　　【新智元導(dǎo)讀】2025年，科技圈的幻夢(mèng)還是碎了，庫(kù)克的禮物早就暗示了真相！Cursor與Waymo瘋狂收割未來，背后的英偉達(dá)卻在靠「賒賬」維持盛世?？萍疾辉傧嘈叛蹨I，別再迷戀金色的底座，在這場(chǎng)關(guān)于權(quán)力的交接儀式里，究竟誰(shuí)在透支未來，誰(shuí)在體面生存？

　　2025年8月，科技界發(fā)生了一件平常，卻暗含深意的「小事」。

　　庫(kù)克送了特朗普一個(gè)定制的玻璃雕塑：主體透明，中間鏤空出蘋果的logo，最下面是24k純金打造的底座。

　　這件禮物，拋出了一個(gè)精準(zhǔn)的暗示——上層是晶瑩剔透、看似無所不能的AI幻夢(mèng)，下層則是沉甸甸、透露著冷酷的商業(yè)博弈。

　　AI能獨(dú)自寫出千萬行代碼，Waymo的無人車接單上百萬，大家都在歡呼新紀(jì)元終于到來。

　　然而，數(shù)據(jù)之下，底層的商業(yè)邏輯早已悄然變色。

　　在2026即將到來之際，讓我們剝開那些昂貴的裝飾，去見證2025年新神的野蠻崛起，與舊王那場(chǎng)體面的落寞。

　　新神登場(chǎng)：在幻夢(mèng)里接管世界

　　如果2025年有奇跡，那它的名字一定叫Cursor。

　　在2025年的Y Combinator創(chuàng)業(yè)營(yíng)里，「某某行業(yè)的Uber」這種說法已經(jīng)過時(shí)了，取而代之的是「某某行業(yè)的Cursor」。

　　有18家初創(chuàng)公司在融資時(shí)標(biāo)榜自己是「某行業(yè)的Cursor」，從法律、芯片設(shè)計(jì)到音樂制作，無所不有。

　　在Y Combinator 2025屆創(chuàng)業(yè)公司中，Cursor成為被模仿最多的參照物，18家公司用它來定義自己的行業(yè)定位。

　　它的增長(zhǎng)近乎瘋狂：一年內(nèi)，年收入從5000萬飆升至超10億美元。

　　當(dāng)資深程序員還在爭(zhēng)論AI寫的代碼是否有靈魂時(shí)，Cursor已經(jīng)讓無數(shù)外行，用「Vibe Coding」繞過了原本需要多年訓(xùn)練的門檻，直接做出產(chǎn)品了。

　　資歷在絕對(duì)的效率面前，變得一文不值。

　　如果說Cursor統(tǒng)治的是虛擬，那Waymo統(tǒng)治的就是現(xiàn)實(shí)。

　　這張圖標(biāo)記了Waymo的擴(kuò)張足跡：

　　不止舊金山，5個(gè)大都會(huì)區(qū)已經(jīng)進(jìn)入無人駕駛運(yùn)營(yíng)階段，更多城市正同時(shí)推進(jìn)測(cè)試與審批。

　　僅9月這一個(gè)月，加州人就貢獻(xiàn)了100多萬次的Waymo騎行。此時(shí)，馬斯克還在為Cybercab的發(fā)布會(huì)搭建舞臺(tái)。

　　地圖上不斷亮起的城市，正慢慢把無人駕駛從概念拉入日常生活。

　　誰(shuí)在為繁榮「賒賬」？

　　在2025年，英偉達(dá)與各大AI巨頭聯(lián)系密切，像一個(gè)不可撼動(dòng)的造物主。

　　但如果仔細(xì)翻看它的財(cái)務(wù)報(bào)表，就能發(fā)現(xiàn)，英偉達(dá)的應(yīng)收賬款占比正在顯著上升。

　　2024–2025年間，英偉達(dá)應(yīng)收賬款占收入比例持續(xù)上升。

　　英偉達(dá)似乎越來越「慷慨」——它開始放寬付款節(jié)奏，允許客戶延后支付芯片費(fèi)用。

　　但這無異于給賭徒發(fā)籌碼，無論賭徒將來一貧如洗還是一賭翻身，最大受益人都是莊家。

　　這與我們的認(rèn)知相反。如果AI的需求真的供不應(yīng)求，為何這位算力霸主需要放寬付款條件來維持銷量？

　　這至少說明，那些光鮮亮麗的AI新貴們，口袋里的錢可能已經(jīng)快被燒光了。

　　哪怕強(qiáng)如黃仁勛，也不得不親自下場(chǎng)「坐莊」，用財(cái)務(wù)上的柔性保護(hù)來維持這個(gè)AI幻夢(mèng)。

　　舊王撤退：神話回歸現(xiàn)實(shí)

　　曾幾何時(shí)，特斯拉的銷量是衡量科技進(jìn)步的唯一尺度。但現(xiàn)在，連特斯拉都開始走下坡路。

　　2025年，特斯拉正面臨連續(xù)第二年的銷售額下滑。

　　無論是因?yàn)槊绹?guó)電車市場(chǎng)需求的飽和，還是全球范圍內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的圍追堵截，那個(gè)曾經(jīng)不可一世的電車帝國(guó)，終于感受到了現(xiàn)實(shí)商業(yè)邏輯的沉重壓力。

　　2021–2025年間，特斯拉汽車交付量的同比增速持續(xù)放緩，并在2024年后轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)。

　　馬斯克的選擇也耐人尋味。

　　他開始向所有人兜售無人出租車和Optimus人形機(jī)器人，試圖用這些還未落地的遠(yuǎn)景，來支撐起特斯拉1.5萬億美元的估值。

　　這是一種極其聰明的、也極其「體面」的撤退方式：當(dāng)下的財(cái)報(bào)不好看，就去賣掉未來的希望。

　　只是，當(dāng)新神們的規(guī)模不斷擴(kuò)大，舊王的「紙上富貴」還能支撐多久？

　　黃金底座不相信眼淚

　　庫(kù)克精心準(zhǔn)備的「黃金底座」，最終成了衡量一切的準(zhǔn)繩。

　　2025年，我們見證了自2021年以來最繁忙的科技IPO潮，但結(jié)局卻像是大夢(mèng)一場(chǎng)空：

　　這一年上市的23家科技公司，超過三分之二的股價(jià)都低于發(fā)行價(jià)。

　　2025年規(guī)模最大的20家科技公司IPO中，上市后的股價(jià)表現(xiàn)出現(xiàn)明顯分化，超過三分之二的公司股價(jià)低于發(fā)行價(jià)。

　　哪怕是那些背靠頂級(jí)風(fēng)投、頂著AI或FinTech光環(huán)的明星公司，也沒能逃脫破發(fā)的命運(yùn)。

　　市場(chǎng)在2025年終于玩膩了「講故事」的游戲。他們不關(guān)心模型怎么天花亂墜，只關(guān)心利潤(rùn)是否像「黃金」一樣實(shí)實(shí)在在。

　　更多的賬單，甚至來不及出現(xiàn)在財(cái)報(bào)里。

　　2025年，美國(guó)正在建設(shè)的數(shù)據(jù)中心，其用電規(guī)模就已經(jīng)逼近紐約的歷史峰值。

　　更多規(guī)劃中的項(xiàng)目，還停留在土地、電力和流程審批階段。

　　當(dāng)AI的擴(kuò)張撞上電網(wǎng)容量，擺在面前的問題就變成了：現(xiàn)實(shí)能跟得上AI嗎？

　　2025年終結(jié)的，不是AI，而是「盲目崇拜」。

　　那些能在底座上站穩(wěn)的，絕不是靠著華麗辭藻堆砌出來的幻夢(mèng)，而是那些能在能源成本飆升、監(jiān)管收緊、競(jìng)爭(zhēng)慘烈的廢墟中，依然能摳出利潤(rùn)的狠角色。

　　科技不再相信眼淚，也不再迷戀金色的底座，它只相信實(shí)實(shí)在在的賬單。

　　參考資料：

　　https://www.theinformation.com/articles/10-charts-explain-2025?rc=epv9gi