文 | 楊萬里

近日，磷酸鐵鋰正極材料核心供應(yīng)商龍蟠科技再出擴產(chǎn)動作，宣布擬斥資不超過20億元建設(shè)24萬噸高壓實磷酸鐵鋰生產(chǎn)基地，項目于2026年一季度啟動建設(shè)。

與此同時，龍蟠科技還公告稱，公司控股子公司常州鋰源宣布2026年1月減產(chǎn)檢修一個月，預(yù)計減少產(chǎn)量5000噸。

一邊是宣布減產(chǎn)檢修，一邊是投資擴產(chǎn)，龍蟠科技矛盾的操作引來市場關(guān)注。

龍蟠科技成立于2003年，創(chuàng)始人石俊峰放棄“鐵飯碗”，下海創(chuàng)業(yè)，帶領(lǐng)龍蟠科技成長為潤滑油和汽車化學(xué)品領(lǐng)域的龍頭。隨著新能源汽車行業(yè)的高速爆發(fā)，石俊峰帶領(lǐng)龍蟠科技積極跨界新能源賽道，布局磷酸鐵鋰電池正極材料制造，打造第二增長曲線。

在新能源領(lǐng)域，龍蟠科技快速發(fā)展，2023年一躍成為了全球第四大磷酸鐵鋰材料制造商，受益于鋰電產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，龍蟠科技曾實現(xiàn)業(yè)績的增長，然而近年來鋰電行業(yè)內(nèi)卷競爭加劇，也使得龍蟠科技業(yè)績由盈利轉(zhuǎn)向虧損。

在行業(yè)競爭加劇，處于下行周期的情況下，龍蟠科技選擇擴產(chǎn)，持續(xù)投產(chǎn)項目，擴張的同時，龍蟠科技又順勢減產(chǎn)，這一矛盾的背后，究竟為什么？

昔日行業(yè)專家，帶領(lǐng)龍蟠科技轉(zhuǎn)型正極材料龍頭

作為一名60后，石俊峰保持著年輕的心態(tài)，他帶領(lǐng)龍蟠科技轉(zhuǎn)型升級的故事在產(chǎn)業(yè)內(nèi)具有代表性。

1986年，21歲的石俊峰從湖南大學(xué)畢業(yè)后被分配至南京汽車制造廠，也就是后來的躍進汽車集團有限公司。石俊峰在汽車公司埋頭苦干了15年。

正是這段工作經(jīng)歷，讓石俊峰學(xué)習(xí)了汽車化學(xué)品的專業(yè)知識，學(xué)習(xí)了大企業(yè)的管理，成長為汽車行業(yè)潤滑油和摩擦學(xué)領(lǐng)域?qū)＜抑?，同時也奠定了日后創(chuàng)業(yè)的基礎(chǔ)。

2001年，36歲的石俊峰從南京汽車制造廠離職，走上了創(chuàng)業(yè)之路。2003年，龍蟠科技成立。

石俊峰帶領(lǐng)龍蟠科技從汽車潤滑油起步，一步步地發(fā)展為車用環(huán)保精細(xì)化學(xué)品行業(yè)的知名公司。

2017年，龍蟠科技敲開了二級市場的大門，成功實現(xiàn)A股上市。石俊峰昔日選擇創(chuàng)業(yè)，最終獲得了回報。

讓石俊峰遇到的一波更大機遇，則是在2年后。2019年、2020年，在國內(nèi)外政策、資本、技術(shù)共振下，新能源行業(yè)猶如一匹黑馬迅速崛起。

進入新能源汽車時代，傳統(tǒng)潤滑油行業(yè)進入存量市場博弈。為了10年、15年以后的發(fā)展做準(zhǔn)備，石俊峰果斷選擇跨界轉(zhuǎn)型。

石俊峰曾直言道，“趨勢無法改變，做出改變的只能是自己”。

石俊峰帶領(lǐng)龍蟠科技從最擅長的化學(xué)產(chǎn)品開始，主攻正極材料。

2021年5月份，龍蟠科技出資成立常州鋰源。同年，龍蟠科技通過常州鋰源收購了貝特瑞旗下貝特瑞（天津）納米材料制造有限公司與江蘇貝特瑞納米科技有限公司兩家企業(yè)，切入磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域。

反映到經(jīng)營上，龍蟠科技的業(yè)務(wù)構(gòu)成經(jīng)歷了巨大變化。

2020年，龍蟠科技的第一大收入來源于車用環(huán)保精細(xì)化學(xué)品行業(yè)，占收入比重為96.42%。

2021年，磷酸鐵鋰正極材料業(yè)務(wù)“嶄露頭角”，占收入比重為46.30%。2022年，磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)的收入占比進一步上升至87%。2023年、2024年，磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)的收入占比保持在73%以上。

石俊峰曾坦言稱，龍蟠科技進入鋰電池領(lǐng)域慢了一拍，主要原因是一直沒有看明白產(chǎn)業(yè)的方向。經(jīng)過嘗試轉(zhuǎn)型后，新能源業(yè)務(wù)已成為龍蟠科技的核心業(yè)務(wù)。

拼搏22年后的石俊峰培育出一家市值達(dá)140億元的新能源鋰電池磷酸鐵鋰正極材料龍頭。

加碼新能源業(yè)務(wù)背后：盈利困局待解

轉(zhuǎn)型并非一蹴而就，是一個長期的過程。近年來，龍蟠科技先是從戰(zhàn)略上確立發(fā)展方向，再具體實施。

2021年報顯示，龍蟠科技的發(fā)展戰(zhàn)略是“力爭成長為圍繞汽車化學(xué)品、新能源鋰電材料、燃料電池材料等多業(yè)務(wù)有機協(xié)調(diào)發(fā)展的企業(yè)，成為杰出的車用環(huán)保精細(xì)化學(xué)品和磷酸鐵鋰正極材料的制造商、服務(wù)商”。

而在2022年至2024年報中，龍蟠科技介紹綠色發(fā)展戰(zhàn)略時提到，“進軍以正極材料為代表的新能源鋰電產(chǎn)業(yè)......調(diào)整潤滑油等現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完成綠色新材料領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級?！?/p>

轉(zhuǎn)型之初，龍蟠科技嘗到了“甜頭”。

受益于2021年切入磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域，此舉曾迅速提振龍蟠科技的業(yè)績。2021年，龍蟠科技的營收同比增長111.72%，歸屬凈利潤同比增長72.98%；2022年，營收同比增長247.15%，歸屬凈利潤同比增長114.61%。

但2023年開始，鋰電行業(yè)的產(chǎn)能過剩開始走向失控，磷酸鐵鋰行業(yè)也直接陷入了內(nèi)卷的競爭圈，于是乎，價格戰(zhàn)在所難免。作為進軍磷酸鐵鋰行業(yè)的新玩家，石俊峰和他的龍蟠科技進入了虧損困局。

從2023年開始，龍蟠科技的盈利端整體承壓。

2023年，龍蟠科技的營收同比下降37.96%，歸母凈利潤虧損12.33億元，同比下降263.80%。

2024年，營收同比下降12.10%，歸母凈利潤虧損6.357億元，同比改善48.46%。2025年前三季度，營收同比增長2.91%，歸母凈利潤虧損1.105億元，同比改善63.53%。

龍蟠科技表示，2023年以來，該公司磷酸鐵鋰正極材料銷量持續(xù)上升，但單價有所下跌，對其業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響。自2024年以來，行業(yè)上市企業(yè)虧損已有所收窄。

矛盾操作：一邊加碼、一邊減產(chǎn)

一邊是行業(yè)下行周期，一邊是企業(yè)的虧損。龍蟠科技并沒有太好的應(yīng)對高招，只能不斷地投資擴產(chǎn)項目，通過持續(xù)擴張讓自己留在牌桌上。

2024年10月，龍蟠科技在港交所實現(xiàn)了二次上市，將募集的資金的一部分用于擴產(chǎn)，包括支付印度尼西亞工廠二期的部分開支、支付位于湖北省的襄陽工廠的新磷酸錳鐵鋰生產(chǎn)線的部分開支。

2025年龍蟠科技依舊在不斷擴產(chǎn)。比如，2025年12月24日，公司宣布，擬擴大四川遂寧磷酸鐵鋰三期項目規(guī)劃年產(chǎn)能，由6.25萬噸/年提升至10萬噸/年，預(yù)計2026年5月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。

在近日，石俊峰仍帶領(lǐng)龍蟠科技又宣布進行擴產(chǎn)。

2026年1月4日晚，龍蟠科技發(fā)布公告稱，擬以20億元投資建設(shè)高性能鋰電池正極材料項目，資金來源為公司自有資金或自籌資金。本次投資事項影響包括實現(xiàn)公司業(yè)務(wù)的合理、適當(dāng)延伸，積極發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，持續(xù)提升綜合競爭力等。

龍蟠科技的擴產(chǎn)一方面是公司手中有大量的訂單，當(dāng)前產(chǎn)能可能跟不上，面臨“簽得下、交不出去”的風(fēng)險。

比如，2025年1月，公司控股孫公司與Blue Oval（福特汽車）簽訂供應(yīng)協(xié)議，約定2026年至2030年期間提供磷酸鐵鋰正極材料；2025年6月，龍蟠科技控股孫公司鋰源亞太與億緯鋰能海外子公司EveEnergy Malaysia Sdn.Bhd.簽署生產(chǎn)定價協(xié)議，2026年至2030年供貨15.2萬噸；同年9月還與寧德時代簽了大合同，鎖定15.75萬噸磷酸鐵鋰正極材料供應(yīng)，合同期限為2026年至2031年等。

面對大量長訂單的需求，龍蟠科技也只能加大馬力擴產(chǎn)。

另一方面，磷酸鐵鋰的行業(yè)景氣度有望回升。中信證券研報稱，當(dāng)前鐵鋰盈利能力處于周期底部，伴隨供需結(jié)構(gòu)改善有望迎來修復(fù)空間，鐵鋰行業(yè)盈利有望迎來周期性的拐點。

值得注意的是，龍蟠科技在擴產(chǎn)的過程中，出現(xiàn)了減產(chǎn)的現(xiàn)象，“邊減產(chǎn)邊擴產(chǎn)”的矛盾現(xiàn)象，這一度引起外界熱議。

2025年12月30日，龍蟠科技發(fā)布公告稱，自2026年1月1日起，常州鋰源將對部分產(chǎn)線按照預(yù)定計劃進行減產(chǎn)檢修，預(yù)計檢修時間為期一個月。本次檢修預(yù)計減少常州鋰源磷酸鐵鋰產(chǎn)量5000噸左右。

與此同時，其他鋰電企業(yè)也有出現(xiàn)減產(chǎn)。此前，湖南裕能、萬潤新能、德方納米、安達(dá)科技等磷酸鐵鋰企業(yè)已披露檢修減產(chǎn)計劃。

據(jù)媒體報道，業(yè)內(nèi)人士表示，在需求旺盛的背景下，磷酸鐵鋰“半壁江山”集體減產(chǎn)挺價，是在多重壓力下的集體自救與博弈。自2025年下半年以來，主要原材料價格持續(xù)上漲，但磷酸鐵鋰的銷售價格卻無法同步傳導(dǎo)，導(dǎo)致行業(yè)陷入大面積虧損。

短期通過減產(chǎn)穩(wěn)定產(chǎn)品價格，到長期聚焦高端產(chǎn)能搶占市場，一系列舉措層層遞進，展現(xiàn)出行業(yè)逐步從“規(guī)模內(nèi)卷”的競爭模式，向以技術(shù)、性能為核心的“價值競爭”轉(zhuǎn)型。

我們也發(fā)現(xiàn)，龍蟠科技此次擬投資20億擴產(chǎn)的項目是瞄向高性能鋰電池正極材料項目。一邊減產(chǎn)、一邊擴產(chǎn)的矛盾操作，石俊峰和他的龍蟠科技似乎是短期來穩(wěn)定產(chǎn)品價格，通過高端產(chǎn)品產(chǎn)能來打開市場，并通過手中的長期訂單鎖定收益。龍蟠科技這一看似矛盾的操作，能否在后期扭轉(zhuǎn)業(yè)績？我們將繼續(xù)關(guān)注。