2026年中國人民銀行工作會議1月5日—6日召開。會議總結(jié)2025年工作，分析當前形勢，研究中國人民銀行“十五五”改革發(fā)展規(guī)劃，部署2026年工作。

據(jù)會議部署，2026年央行將重點抓好七項工作：持之以恒推進全面從嚴治黨、繼續(xù)實施好適度寬松的貨幣政策、提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展質(zhì)效、穩(wěn)妥化解重點領(lǐng)域金融風險、持續(xù)深化金融改革和對外開放、積極推動全球金融治理改革、進一步提升金融管理和服務(wù)能力。

在談及如何“繼續(xù)實施好適度寬松的貨幣政策”時，會議指出，把促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，保持社會融資條件相對寬松，引導金融總量合理增長、信貸投放均衡，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長和價格總水平預(yù)期目標相匹配。

專家：2026年貨幣政策不會大放大收

會議提到，暢通貨幣政策傳導機制，發(fā)揮好政策利率引導作用，做好利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，促進社會綜合融資成本低位運行。

業(yè)內(nèi)專家指出，在發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能的同時持續(xù)暢通貨幣政策傳導機制，這既需要加強對貨幣政策執(zhí)行情況的評估和監(jiān)督，也需要做好貨幣政策與其他宏觀政策的協(xié)同配合，還需要有效實施政策溝通和預(yù)期管理。

會議提出，引導金融總量合理增長、信貸投放均衡，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長和價格總水平預(yù)期目標相匹配。

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，2026年央行將主要依靠MLF和買斷式逆回購向市場注入中期流動性，同時結(jié)合國債買賣和降準向市場注入長期流動性，數(shù)量型寬松政策工具豐富，靈活搭配，將保持市場流動性處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)，確保政府債券順利發(fā)行，引導金融機構(gòu)加大信貸投放力度。

王青同時強調(diào)，“十五五”期間央行致力于構(gòu)建科學穩(wěn)健的貨幣政策體系，意味著2026年貨幣政策不會大放大收，還會堅持不搞“大水漫灌”。由此，基本可以排除2026年大幅度降息，以及實施大規(guī)模數(shù)量寬松的可能性。

結(jié)構(gòu)性政策方面，王青判斷，著眼于做好金融“五篇大文章”，引導金融資源更多支持科技創(chuàng)新、制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、綠色發(fā)展、小微企業(yè)，以及促消費、穩(wěn)外貿(mào)等國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，2026年央行將優(yōu)化用好各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，總體上是“加量降價”，即結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具額度總體上會增加，操作利率則會跟進降息適度下調(diào)。

“結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具發(fā)力，除了推動新舊增長動能轉(zhuǎn)換，助力高質(zhì)量發(fā)展外，也會起到以結(jié)構(gòu)帶總量的作用，推動整體信貸、社融增長?！蓖跚嗾f。

房貸利率有望維持在低位或進一步下行

會議提到，暢通貨幣政策傳導機制，發(fā)揮好政策利率引導作用，做好利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，促進社會綜合融資成本低位運行。

央行表示，保持合理的利率比價關(guān)系是暢通貨幣政策傳導的需要，并列出了需要關(guān)注的五組重要的利率比價關(guān)系：一是央行政策利率和市場利率的關(guān)系；二是商業(yè)銀行資產(chǎn)端和負債端利率的關(guān)系；三是不同類型資產(chǎn)收益率的關(guān)系；四是不同期限利率的關(guān)系；五是不同風險利率的關(guān)系。

暢通貨幣政策傳導機制的關(guān)鍵在于利率市場化改革。央行在上述《報告》中指出，未來，要繼續(xù)推進貨幣政策調(diào)控框架轉(zhuǎn)型，更加注重發(fā)揮價格型調(diào)控的作用。通過不斷深化利率市場化改革，理順由短及長的利率傳導關(guān)系以及不同資產(chǎn)收益率的比價關(guān)系，充分發(fā)揮利率調(diào)節(jié)金融資源配置機制的效果，穩(wěn)固金融支持實體經(jīng)濟的實效。

值得注意的是，會議已將“降準降息”明確列入工具箱。這意味著2026年實施1-2次降準和降息操作是大概率事件。專家分析指出，此舉旨在保持流動性充裕，為實現(xiàn)經(jīng)濟增長和物價回升目標提供支持。

此外，會議的核心目標是“促進社會綜合融資成本低位運行”。在這一導向下，與房貸利率直接掛鉤的5年期以上LPR存在進一步下調(diào)的空間。一旦LPR下降，新發(fā)放的個人住房貸款利率將同步降低。同時，會議要求“推動明示個人貸款綜合融資成本”，未來貸款透明度將更高。

與房地產(chǎn)政策形成合力。此次貨幣寬松，與近期《求是》文章提出的“政策一次性給足”、以及“建設(shè)好房子”等房地產(chǎn)發(fā)展新模式的要求，在“穩(wěn)定預(yù)期、降低成本”上形成政策合力，共同為房地產(chǎn)市場注入流動性信心。

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一圖速覽｜中國人民銀行2026年工作會議

來源：中國人民銀行官網(wǎng)、每日經(jīng)濟新聞、21世紀經(jīng)濟報等

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本刊法律顧問：廣東南國德賽律師事務(wù)所 謝炎燊、陳慧霞

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