財聯(lián)社1月7日訊（記者 朱萬平）白酒行業(yè)深度調(diào)整、疊加政策調(diào)整背景下，白酒股第一份業(yè)績預(yù)告出爐：“徽酒老三”口子窖（603589.SH）2025年凈利潤預(yù)計同比減少超五成。業(yè)績重挫之下，口子窖開始將目光瞄準(zhǔn)在散酒領(lǐng)域。

今日晚間，口子窖發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計歸母凈利潤為6.62億元至8.28億元，同比減少50%到60%；預(yù)計扣非后歸母凈利潤為6.45億元至8.11億元，同比減少49.65%至59.93%。

口子窖表示，公司業(yè)績下滑主要系白酒行業(yè)市場分化與渠道變革加劇，疊加需求下行及政策變化影響，核心利潤來源高端窖產(chǎn)品銷量大幅下滑，導(dǎo)致營業(yè)收入減少，同時為保證公司運營及市場持續(xù)投入，管理費用、銷售費用下降幅度均小于營業(yè)收入下降幅度，致利潤總額下降幅度較大。

事實上，口子窖的業(yè)績惡化此前已有端倪。

2025年前三季度，口子窖營收為31.74億元，同比下降27.24%；凈利潤為7.42億元，同比下降43.39%。其中，當(dāng)年第三季度營收為6.43億元，同比下降46.23%；凈利潤為2696.51萬元，同比下降92.55%。這是口子窖2016年以來單季度最差營收，更是2015年公司上市以來單季度最差盈利。

盡管如此，口子窖2025年的業(yè)績惡化程度還是超出了多數(shù)券商預(yù)期。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2025年8月以來，有19家券商對口子窖2025年凈利潤作出預(yù)測。除華創(chuàng)證券外，其余券商預(yù)測值為8.36億-13.37億元；預(yù)測均值為10.81億元，同比下降34.71%。

單看第四季度，25Q4口子窖預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤為-7991萬元至8559萬元。以此來看，公司25Q4最好的情況也將是凈利潤同比下降約75%。

業(yè)績腰斬之際，口子窖開始將目光瞄準(zhǔn)散酒領(lǐng)域。去年12月5日，口子窖宣布在安徽淮北開出首家直營“口子酒坊”，定位“家門口的老酒鋪”，主打純糧散酒與社區(qū)化體驗，現(xiàn)打現(xiàn)賣濉溪大曲、口子酒、口子窖三款核心產(chǎn)品，旨在滿足口糧酒復(fù)購需求。

中國酒業(yè)獨立評論人肖竹青對財聯(lián)社記者表示，口子窖用直營酒坊，以“廠家直營+散酒高頻復(fù)購”切入，本質(zhì)是重建終端觸點，把價格、陳列、動銷數(shù)據(jù)重新握在自己手里，同時用散酒承接低端需求，防止份額被光瓶名酒繼續(xù)蠶食，但效果如何還有待觀察。