昨天刷到條新聞，山東省幾個部門一起出了有色金屬行業(yè)的穩(wěn)增長方案，說2026年要讓規(guī)模以上企業(yè)的增加值漲5%左右，銅的產(chǎn)量要到170萬噸，鋁的營收超6600億。還有兩家券商分析，銅中長期可能要漲——因為礦企投資不夠，供給要缺，加上美聯(lián)儲要降息；鋁也不錯，需求要增加（比如空調(diào)用鋁代替銅，還有新能源汽車、光伏要用鋁），供給又快到天花板了。

我琢磨，這新聞看著是行業(yè)政策，其實和我們炒股沾邊——不少人買有色股要么看走勢慌，要么聽消息亂買，但真正賺錢的關(guān)鍵，得看資金到底在怎么干——新聞是誘因，機(jī)構(gòu)的交易行為才決定股價漲跌。

一、牛市里最坑的錯：光看走勢，不看資金

我有個朋友老張，去年牛市買了只銅業(yè)股，前面漲得挺好，結(jié)果三次調(diào)整就賣了，后來這股票漲了一倍多，他拍著大腿說“早知道拿住”。其實他犯了所有人都容易犯的錯——把走勢當(dāng)真相。

走勢這東西，本來就是機(jī)構(gòu)用來掩人耳目的。比如有只股票，回頭看一路漲，但過程中三次大調(diào)整，每次都像要跌穿似的（看圖1）。要是光看K線，誰都得慌：第一次調(diào)整跌了8%，第二次跌了10%，第三次差點破位。但用量化數(shù)據(jù)一扒，橙色的“機(jī)構(gòu)庫存”柱體根本沒消失——這數(shù)據(jù)是反映機(jī)構(gòu)資金活躍程度的，柱體在就說明機(jī)構(gòu)還在積極參與交易。你想啊，股價越跌機(jī)構(gòu)越活躍，要是真不看好，犯得著一直折騰嗎？

還有另一只股票更典型，前期幾次調(diào)整都漲回去了，結(jié)果最后一次調(diào)整時，“機(jī)構(gòu)庫存”突然沒了（看圖2）。這時候再抱幻想就錯了——機(jī)構(gòu)都不積極參與了，調(diào)整肯定深。我同事小王去年就栽在這上面，看到前幾次都漲回去，最后一次回調(diào)沒賣，結(jié)果套了20%。

二、震蕩和反彈的貓膩：數(shù)據(jù)比走勢靠譜10倍

牛市里還有種坑：要么是股票震蕩得你受不了，要么是反彈得你以為要漲了。我鄰居老李去年買了只鋁業(yè)股，一路上漲但五次沖高回落，每次都創(chuàng)出新高再跌下來——第一次沖高到15塊跌回13塊，第二次到16塊跌回14塊，第三次到17塊又跌回15塊。他怕賺的錢沒了，第三次就賣了，結(jié)果后來又漲了30%。

還有次他買了只跌勢的股票，每次跌兩天就反彈，沖好幾個點——比如周一周二跌2%，周三直接沖5%，他以為要反轉(zhuǎn)，結(jié)果越套越深。其實這倆情況，用數(shù)據(jù)一看就明白（看圖3）：左側(cè)的股票雖然震蕩，但“機(jī)構(gòu)庫存”一直活躍——機(jī)構(gòu)沒跑，震蕩就是晃人；右側(cè)的股票反彈時挺兇，但“機(jī)構(gòu)庫存”壓根沒有——反彈就是假的，機(jī)構(gòu)沒參與，怎么可能漲上去？

再仔細(xì)看數(shù)據(jù)（看圖4），左側(cè)股票的“機(jī)構(gòu)庫存”柱體一直在線，說明機(jī)構(gòu)每天都在積極交易，震蕩只是表象；右側(cè)股票反彈時，“機(jī)構(gòu)庫存”是斷的——機(jī)構(gòu)都沒參與，反彈就是湊個熱鬧，能長久嗎？老李后來跟我說：“早知道看數(shù)據(jù)，也不會賣飛又套牢。”

三、記?。鹤邉菔潜硐?，交易行為才是本質(zhì)

其實不管是政策利好還是行業(yè)分析，最后都得落到資金的真實動作上。就像這次有色金屬的政策，看著是利好，但要是機(jī)構(gòu)不積極參與，股價也漲不起來；反過來，要是機(jī)構(gòu)一直在活躍，哪怕走勢回調(diào)，也不用慌。

我做量化十年，最深的體會就是：別信感覺，信數(shù)據(jù)。走勢能騙人，但機(jī)構(gòu)的交易行為騙不了人——“機(jī)構(gòu)庫存”在不在，是機(jī)構(gòu)有沒有認(rèn)真參與的信號，不是買或賣，是“有沒有在折騰”。你想啊，機(jī)構(gòu)要是不看好，犯得著天天折騰嗎？要是看好，再震蕩也會留在里面。

最后說句實在話：炒股不是猜漲跌，是看真實的市場行為。用量化數(shù)據(jù)扒開走勢的外衣，看到機(jī)構(gòu)到底在干嗎，比聽消息、看K線靠譜多了——畢竟，錢不會說謊。

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