最近2025年中國(guó)車(chē)市的收官數(shù)據(jù)出來(lái)了，A股和H股的比亞迪、上汽、吉利這些頭部車(chē)企都公布了全年銷(xiāo)量——六大車(chē)企全都增長(zhǎng)了，比亞迪賣(mài)了460萬(wàn)輛拿第一，吉利增速最快（39%），上汽跟比亞迪就差10萬(wàn)輛。更關(guān)鍵的是大家都在往兩個(gè)方向使勁：一個(gè)是新能源，比亞迪純電賣(mài)了226萬(wàn)輛，比特斯拉還多；另一個(gè)是出海，奇瑞出口占比快一半，比亞迪海外銷(xiāo)量翻了一倍。還有2026年的好消息：國(guó)家要繼續(xù)搞汽車(chē)以舊換新，最高補(bǔ)2萬(wàn)，專(zhuān)家說(shuō)今年車(chē)市還能微增，吉利都把2026年目標(biāo)定到345萬(wàn)輛了。

但看這些數(shù)據(jù)的時(shí)候，我想起朋友去年踩的坑——他買(mǎi)了一只基金重倉(cāng)的股票，半年報(bào)說(shuō)31家基金加倉(cāng)，結(jié)果7、8月反而跌了20%，同期大盤(pán)還漲了10%。這時(shí)候就會(huì)問(wèn)：機(jī)構(gòu)不是重倉(cāng)了嗎？怎么還跌？

一、增長(zhǎng)的關(guān)鍵不是“有機(jī)構(gòu)”，是“機(jī)構(gòu)在做事”

很多人以為機(jī)構(gòu)參與就是“拿著很多股票”，但其實(shí)不是。朋友買(mǎi)的那只股票，2025年二季度31家基金加倉(cāng)，持股多了600多萬(wàn)股，但7-8月股價(jià)跌得厲害。為啥？因?yàn)闄C(jī)構(gòu)雖然拿著，但沒(méi)怎么交易��！

有個(gè)量化數(shù)據(jù)能看機(jī)構(gòu)的交易行為，叫“機(jī)構(gòu)庫(kù)存”——橙色柱子越高，說(shuō)明機(jī)構(gòu)大資金的交易越活躍。比如朋友買(mǎi)的那只股票，看圖1：

再看圖2：

7月之后這只股票的機(jī)構(gòu)庫(kù)存幾乎沒(méi)了，說(shuō)明機(jī)構(gòu)沒(méi)在積極交易，股價(jià)自然就跌了。其實(shí)現(xiàn)在八成以上的股票都有機(jī)構(gòu)，但有機(jī)構(gòu)不等于有行情——只有機(jī)構(gòu)持續(xù)交易，賣(mài)盤(pán)才能被消化，股價(jià)才容易漲。

二、行情好的時(shí)候，要找“持續(xù)做事”的機(jī)構(gòu)

相反，有的股票漲得好，不是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)加倉(cāng)多，是機(jī)構(gòu)一直盯著交易。比如2025年漲得猛的CPO板塊，有只股票二季度已經(jīng)漲了80%，但七八月又漲了120%，就是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)庫(kù)存一直活躍�？磮D3：

還有一只基金加倉(cāng)的股票，二季度漲了30%，之后兩個(gè)月又漲40%，也是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)一直在交易�？磮D4：

而那些加倉(cāng)多但機(jī)構(gòu)不活躍的股票，比如2025年二季度加倉(cāng)最多的某只，三季度前兩個(gè)月才漲20%，就是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)庫(kù)存沒(méi)跟上�？磮D5：

三、車(chē)市樂(lè)觀預(yù)期里，要盯著“真參與”的方向

回到車(chē)市的情況，2025年車(chē)企增長(zhǎng)靠的是新能源和出海，2026年還有政策支持，車(chē)市預(yù)期不錯(cuò)。但對(duì)于我們普通股民來(lái)說(shuō)，不是看哪家車(chē)企銷(xiāo)量高，而是看背后機(jī)構(gòu)是不是在持續(xù)參與交易。

比如吉利2026年目標(biāo)345萬(wàn)輛，增速14%，如果機(jī)構(gòu)一直積極參與它的交易，可能行情會(huì)更穩(wěn)；而有的車(chē)企雖然銷(xiāo)量增長(zhǎng)，但機(jī)構(gòu)沒(méi)在做事，可能就漲不動(dòng)。其實(shí)不管是車(chē)市還是其他板塊，行情的本質(zhì)都是機(jī)構(gòu)資金的持續(xù)參與——以前大家盯著“機(jī)構(gòu)有沒(méi)有持倉(cāng)”，現(xiàn)在得盯著“機(jī)構(gòu)有沒(méi)有在交易”。

其實(shí)想通了這點(diǎn)，很多問(wèn)題就簡(jiǎn)單了：為什么有的股票重倉(cāng)不漲？因?yàn)闄C(jī)構(gòu)沒(méi)做事；為什么有的股票越漲越猛？因?yàn)闄C(jī)構(gòu)一直在交易。2026年車(chē)市有政策支持，只要找對(duì)了機(jī)構(gòu)在持續(xù)做事的方向，還是有機(jī)會(huì)的。

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