1月5日，億緯鋰能（300014.SZ）發(fā)布公告稱，其于2026年1月2日向香港聯(lián)交所遞交上市申請(qǐng)。這是億緯鋰能繼2025年6月首次遞表失效后的二次沖擊“A+H”。

億緯鋰能成立于2001年，總部位于廣東惠州，2009年在深圳創(chuàng)業(yè)板上市，其業(yè)務(wù)主要覆蓋消費(fèi)電池、動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池三大領(lǐng)域。按2024年出貨量計(jì)算，億緯鋰能在全球消費(fèi)電池制造商中名列第三，動(dòng)力電池在中國(guó)制造商中排名前五。

從IPO文件來(lái)看，億緯鋰能正面臨動(dòng)力電池與儲(chǔ)能電池的雙重業(yè)務(wù)壓力。動(dòng)力電池業(yè)務(wù)曾是億緯鋰能的核心業(yè)務(wù)，但該板塊不管是營(yíng)收比重還是銷量增速均已明顯下滑。2022年至2024年，億緯鋰能動(dòng)力電池業(yè)務(wù)收入占總收入的比重從50.3%降至39.4%，銷量增速?gòu)?4.33%降至7.83%，市場(chǎng)占有率從4.45%降至2.3%。

儲(chǔ)能電池是億緯鋰能寄予的“第二增長(zhǎng)曲線”，2022年至2025年前三季度，其儲(chǔ)能電池銷量從11.9GWh增長(zhǎng)至48.4GWh，增速遠(yuǎn)超動(dòng)力電池。儲(chǔ)能電池營(yíng)收也從94.32億元增至170.69億元，占總營(yíng)收比例從26.0%提升至37.9%。

不過(guò)，億緯鋰能近兩年的動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池的增長(zhǎng)，都是靠“以價(jià)換量”取得。其動(dòng)力電池平均售價(jià)從2022年的1.1元/Wh降至2024年的0.6元/Wh；2025年前三季度其動(dòng)力電池毛利率15.3%，大幅低于寧德時(shí)代25.3%的水平。2024年其儲(chǔ)能電池平均售價(jià)4億元/GWh，較2022年下降50%；儲(chǔ)能電池毛利率從17%降至14.7%，2025年前三季度進(jìn)一步降至11.2%。

兩大核心業(yè)務(wù)發(fā)展受困之下，億緯鋰能的財(cái)務(wù)狀況也表現(xiàn)不佳。2024年億緯鋰能營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙下滑，分別為486.15億元、42.21億元，分別同比下降0.35%、6.62%。此外，億緯鋰能的凈利率連續(xù)三年下滑，2025年前三季度降至6.6%，三年累計(jì)降幅達(dá)34.6%。

更重要的是，億緯鋰能2024年動(dòng)力與儲(chǔ)能電池產(chǎn)能利用率僅69.2%，即便2025年前三季度回升至74.8%，仍處于行業(yè)低位，規(guī)模效應(yīng)難以釋放。與此同時(shí)，億緯鋰能2025年上半年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)63.5%，較2020年上升28.4個(gè)百分點(diǎn)；有息負(fù)債325.56億元，同比增長(zhǎng)22.84%，財(cái)務(wù)杠桿持續(xù)加碼。

億緯鋰能是中國(guó)首家實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)并供應(yīng)大圓柱動(dòng)力電池的企業(yè)，其在戰(zhàn)略上將大圓柱電池視為視為擺脫傳統(tǒng)方形電池紅海競(jìng)爭(zhēng)的“差異化突圍關(guān)鍵”。大圓柱電池業(yè)務(wù)方面，億緯鋰能選擇與寶馬合作，加速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化。

2025年6月，億緯鋰能位于沈陽(yáng)的大圓柱樣板工廠試產(chǎn)，配套寶馬“新世代”車型，寶馬新世代iX3的大圓柱電池即由億緯鋰能提供。億緯鋰能在匈牙利30GWh產(chǎn)能的生產(chǎn)基地也將為寶馬生產(chǎn)46系列大圓柱動(dòng)力電池，該工廠預(yù)計(jì)2027年建成投產(chǎn)。

值得一提的是，億緯鋰能此次募資用途出現(xiàn)了重大調(diào)整，取消馬來(lái)西亞基地三期項(xiàng)目資金規(guī)劃，全部聚焦匈牙利生產(chǎn)基地建設(shè)及營(yíng)運(yùn)資金補(bǔ)充。這既反映出億緯鋰能對(duì)自身財(cái)務(wù)壓力和對(duì)資金效率的審慎考量，也被解讀為旨在通過(guò)與寶馬合作的大圓柱電池實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)突破。

今年上半年，億緯鋰能公告稱，收到長(zhǎng)安汽車和一汽奔騰的大圓柱電池定點(diǎn)通知。但目前國(guó)內(nèi)大圓柱電池多應(yīng)用于PHEV及增程車型，單臺(tái)車的用量有限，單位成本也高于傳統(tǒng)電池。純電車型市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)激烈，車企成本壓力大，大規(guī)模采用大圓柱電池仍存阻力。此外，億緯鋰能匈牙利工廠未來(lái)能否獲得足夠訂單，以實(shí)現(xiàn)高利用率也是一大挑戰(zhàn)。

2025年12月31日，億緯鋰能發(fā)布公告，其“21GWh大圓柱乘用車動(dòng)力電池項(xiàng)目”投產(chǎn)日期由2025年12月31日調(diào)整為2027年12月31日。據(jù)了解，該項(xiàng)目位于成都，計(jì)劃建設(shè)3條大圓柱動(dòng)力電池生產(chǎn)線，瞄準(zhǔn)乘用車動(dòng)力電池市場(chǎng)，項(xiàng)目環(huán)評(píng)工作在2023年3月份已完成，但目前未啟動(dòng)實(shí)質(zhì)性建設(shè)。

（作者 周信）

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周信

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