財聯(lián)社1月9日訊（編輯 馬蘭）白銀價格已連續(xù)三日下跌，目前維持在75美元/盎司左右，較1月高點下跌近7%。這與彭博大宗商品指數(shù)的調(diào)整各金屬的權重有關，還有一些投資者認為投機熱潮暫停也是銀價大幅回調(diào)的重要原因。

而芝商所在周四再次上調(diào)貴金屬交易保證金，進一步加劇了市場對貴金屬的看跌預期。然而，有分析師指出，芝商所提高保證金以控制白銀投機興趣，但其只是一個煙霧彈，試圖掩蓋一個更大的問題。

Bawden Capital的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Jen Bawden表示，隨著中國今年開始限制精煉白銀的出口，實物白銀市場的供應緊張情況只會更加惡化，這項政策將影響到全球約70%的實物白銀供應，從根本上改變?nèi)蚪饘倭鲃?。她預計，白銀價格可能將上漲至每盎司200美元。

若從這一看漲預期來倒推，她認為，芝商所的上調(diào)保證金或是一場精心策劃、孤注一擲的銀行體系救助，旨在利用保證金要求來拯救那些持有大量空頭頭寸的銀行機構(gòu)，使其避開即將到來的實物短缺。

簡單來說，隨著保證金比率上調(diào)，持有金銀頭寸的投資者需要追加保證金。在前一階段白銀的上漲勢中，多頭浮盈豐厚，對苦苦支撐的空頭投資者而言無疑增加了資金壓力，或會迫使他們平倉或強制平倉，這可以被解讀為一種被動“自救”。

堅定看漲

Bawden稱自己追蹤市場周期近30年，成功預測了2000年的科技泡沫和2008年的金融危機。她強調(diào)，不了解內(nèi)情的人可能會相信銀價下跌由過度投機和假期拋售所驅(qū)動，但他們錯了。

她指出，這與上世紀80年代亨特兄弟壟斷崩盤事件并不相同，如今不再是單一派系試圖壟斷市場，而是不同的團體在爭奪供應，如中國、美國、歐洲央行和太陽能產(chǎn)業(yè)等。

Bawden表示，白銀近期被美國和歐盟列為戰(zhàn)略礦產(chǎn)，這會增加工業(yè)需求，且將爭奪倫敦金庫中剩余白銀變成國家安全問題。與此同時，巴塞爾協(xié)議III監(jiān)管框架的持續(xù)實施將繼續(xù)迫使貴金屬銀行持有更多實物白銀。

除此之外，另一個推動銀價上漲的重要因素在于美聯(lián)儲將在2026年繼續(xù)降息。Bawden強調(diào)，隨著利率的持續(xù)下降和美元指數(shù)跌破100，持有白銀的機會成本大幅下降。當美元再次貶值時，白銀價格不僅將上漲，還會暴漲。

高盛分析師也在一份報告中指出，即使銀價處于歷史高位，但投資者需求可能并未過度。白銀ETF的持有量仍低于2021年的峰值，并且隨著降息和投資者分散投資，其持有量可能進一步上升。