財(cái)聯(lián)社1月9日訊（編輯 史正丞）北京時(shí)間周五晚間，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局披露2025年12月的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。

報(bào)告顯示，12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加5萬(wàn)人，預(yù)期7萬(wàn)人；失業(yè)率4.4%，預(yù)期4.5%。

受到去年底美國(guó)政府創(chuàng)紀(jì)錄停擺的影響，非農(nóng)報(bào)告直到今天才恢復(fù)正常發(fā)布狀態(tài)。最新報(bào)告也調(diào)整了前兩個(gè)月的就業(yè)人數(shù)，其中11月從增加6.4萬(wàn)人下修至5.6萬(wàn)人，10月從減少10.5萬(wàn)人下修至減少17.3萬(wàn)人，兩個(gè)月合計(jì)下修7.6萬(wàn)人。

（美國(guó)2025年各月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，來(lái)源：tradingeconomics）

總的來(lái)說(shuō)，2025年美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)合計(jì)為58.4萬(wàn)人，較2024年的200萬(wàn)人顯著下降。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，餐飲業(yè)在12月報(bào)告中領(lǐng)漲就業(yè)行情，新增崗位27,000個(gè)，醫(yī)療保健增加21,000個(gè)崗位，社會(huì)援助增加17,000個(gè)。零售業(yè)報(bào)告減少25,000個(gè)崗位。政府部門本月僅增加2,000個(gè)崗位。平均每小時(shí)工資當(dāng)月上漲0.3%，與預(yù)期一致，但年增幅為3.8%，比預(yù)期高出0.2個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)據(jù)“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”Nick Timiraos統(tǒng)計(jì)，2025年，美國(guó)私營(yíng)部門雇主平均每月新增就業(yè)崗位6.1萬(wàn)個(gè)，這是在經(jīng)濟(jì)未陷入衰退的情況下，自2003年所謂“無(wú)就業(yè)復(fù)蘇”（經(jīng)濟(jì)總量自互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后恢復(fù)增長(zhǎng)，但就業(yè)沒(méi)有同步回暖）以來(lái)，私營(yíng)部門就業(yè)增長(zhǎng)速度最為疲弱的年份。

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局也對(duì)2025年的失業(yè)率數(shù)據(jù)進(jìn)行年度調(diào)整，其中11月失業(yè)率下修0.1%至4.5%。因此從精確數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)失業(yè)率從11月的4.536%降至12月的4.375%。

這份數(shù)據(jù)對(duì)本月底的美聯(lián)儲(chǔ)議息幾乎沒(méi)有影響——市場(chǎng)原本就不指望1月會(huì)降息。數(shù)據(jù)公布后，1月降息的概率從10%出頭降至幾乎為0，3月降息概率跌至3成，4月降息概率也跌破50%。

整體上，市場(chǎng)對(duì)2026年美聯(lián)儲(chǔ)的降息路徑預(yù)期依然是4月或6月進(jìn)行首次降息，然而到年底晚些時(shí)候擇機(jī)再降一次。

市場(chǎng)反應(yīng)

伴隨著失業(yè)率的下降，美國(guó)三大期指拉升走高；就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期和前值下修引發(fā)美元指數(shù)小幅震蕩，但依舊處于“四連陽(yáng)”的狀態(tài)。

黃金、白銀、銅等熱門金屬基本維持上漲態(tài)勢(shì)。

各期限美債收益率均小幅上升，但反應(yīng)相對(duì)平淡。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而言，債券市場(chǎng)云淡風(fēng)輕就是好消息。

B. Riley Wealth首席市場(chǎng)策略師Art Hogan表示：“這份就業(yè)報(bào)告喜憂參半，既有積極的一面，也有消極的因素。我們?nèi)匀豢吹揭环N環(huán)境：企業(yè)招聘節(jié)奏偏慢、裁員動(dòng)作也很慢?？傮w來(lái)看，今天這份報(bào)告?zhèn)鬟f出的核心信息是——在過(guò)去三個(gè)月里首次按時(shí)發(fā)布的就業(yè)報(bào)告中，好消息多于壞消息?！?/p>

PGIM Fixed Income的全球債券主管Robert Tipp認(rèn)為，對(duì)于一直高度關(guān)注就業(yè)率的美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，他們會(huì)更看重趨勢(shì)本身。因此今年美聯(lián)儲(chǔ)仍將沿著逐步、緩慢下調(diào)聯(lián)邦基金利率的路徑前進(jìn)。

Tipp說(shuō)：“整體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的節(jié)奏是可以接受的，我不認(rèn)為增長(zhǎng)本身是問(wèn)題。但失業(yè)率正在呈現(xiàn)出趨勢(shì)性上升，而這一點(diǎn)我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)感到安心。他們?nèi)詫⒆咴谥?jǐn)慎降息的道路上，以確保本輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張能夠持續(xù)下去?！?/p>

對(duì)于2025年的美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)，Navy Federal Credit Union首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Heather Long總結(jié)稱：“可以說(shuō)，2025年美國(guó)經(jīng)歷了一場(chǎng)‘招聘型衰退’。美國(guó)正處在一種‘無(wú)就業(yè)繁榮’之中——經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，但企業(yè)并沒(méi)有相應(yīng)擴(kuò)大招聘。這對(duì)華爾街來(lái)說(shuō)是個(gè)很理想的局面，但對(duì)普通民眾而言，卻令人感到不安。”