一級市場上，一個巨大的新興投資機會正在浮現(xiàn)。

近日，碧澄能源、投中資產(chǎn)和洛能資本三方合作，在廈門設(shè)立了一只特別的并購基金，基金名稱為廈門洛祺私募投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱廈門洛祺并購基金），并已順利完成募集與首批資產(chǎn)的投資交割。據(jù)了解，該基金規(guī)模超5億元，吸引了浙商財險、財信人壽等多家保險資金，以及廈門金圓、廈門翔業(yè)、廈門市政等國資投資機構(gòu)。

它的特別之處在于，其并購標(biāo)的是分布式工商業(yè)光儲電站資產(chǎn)，而非傳統(tǒng)意義上的企業(yè)股權(quán)。據(jù)了解，該基金為“明池”基金，并購約200MW的優(yōu)質(zhì)分布式工商業(yè)光儲資產(chǎn)。也就是說，這是一只新能源版的“準(zhǔn)基礎(chǔ)設(shè)施并購基金”。

目前，基礎(chǔ)設(shè)施投資基金在國內(nèi)一級市場上還不是主流產(chǎn)品，缺乏成熟的“募投管退”模式，尤其是退出上尚不存在清晰的路徑。

而與一般PE基金不同的是，本基金在設(shè)立之初已經(jīng)明確設(shè)計了退出錨點，在并購階段即考慮好了未來證券化的合規(guī)性、收益穩(wěn)定性與規(guī)模要求，資產(chǎn)選擇標(biāo)準(zhǔn)直接對齊機構(gòu)間REITs發(fā)行要求，真正做到了“以終為始”。在當(dāng)前國內(nèi)新能源基礎(chǔ)設(shè)施投資中，這是相對稀缺且成熟的做法。

因此，這只基金有率先吃螃蟹的開創(chuàng)性意義。一旦跑通，有望為中國另類投資市場打開一片巨大的新藍(lán)海。

在AI數(shù)據(jù)中心、減碳和能源安全等多重因素趨勢驅(qū)動下，當(dāng)前全球正掀起新一輪基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)熱潮。在海外，黑石、KKR等領(lǐng)先的PE機構(gòu)正紛紛加大對基礎(chǔ)設(shè)施的投資布局，將其視為“下一個50年的增長引擎”，認(rèn)為其規(guī)模將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)的PE投資。

在國內(nèi)，在“雙碳”目標(biāo)縱深推進、能源結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的宏觀背景下，市場對專業(yè)化、規(guī)?；馁Y產(chǎn)整合工具需求日益凸顯。僅僅是分布式工商業(yè)光儲這一細(xì)分領(lǐng)域，2022年以來累計并網(wǎng)容量已突破200GW，其中蘊藏的投資機會可謂天文數(shù)字。

強強聯(lián)手，打通“項目-資產(chǎn)-金融產(chǎn)品”閉環(huán)

廈門洛祺并購基金最引人注目的突破，是它通過資源互補，成功打造了“輕重結(jié)合、前店后廠”的資管模式，構(gòu)建起分布式工商業(yè)光儲資產(chǎn)從開發(fā)到退出的完整閉環(huán)。作為發(fā)起方，碧澄能源、投中資產(chǎn)和洛能資本在基金中均扮演了不可或缺的角色，三方形成了高度清晰的職能分工，下面我們一一道來。

碧澄能源：資產(chǎn)底層的“工廠”與運營中樞

碧澄能源（原名“保碧新能源”）成立于2022年6月，在極短的時間內(nèi)成長為國內(nèi)工商業(yè)分布式清潔能源領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。資料顯示，截至2025年其累計投建并網(wǎng)規(guī)模已突破1.5GW，業(yè)務(wù)覆蓋全國20余個省份。作為并購基金的基石投資人及資產(chǎn)服務(wù)商，碧澄能源扮演了“后廠”的角色，專注于電站的投資管理和運營服務(wù)。

投中資產(chǎn)：鏈接險資與國資的“資本窗口”

投中資產(chǎn)作為投中集團旗下的私募股權(quán)管理機構(gòu)，致力于發(fā)掘優(yōu)秀穩(wěn)定的收益型資產(chǎn)。其核心優(yōu)勢在于深度鏈接險資、國資、產(chǎn)業(yè)方等市場化投資人，已與各方合作成立并管理運營多只并購、創(chuàng)投基金，規(guī)模超過30億元。在本基金中，投中資產(chǎn)負(fù)責(zé)基金的整體架構(gòu)設(shè)計、資產(chǎn)篩選與投資判斷，并成功引入了浙商財險、財信人壽以及廈門金圓、廈門翔業(yè)、廈門市政等機構(gòu)投資者，持續(xù)為基金的“募投管退”保駕護航。

洛能資本：新能源資管專家與金融創(chuàng)新的架構(gòu)師

洛能資本是一家新能源資產(chǎn)管理公司，致力于構(gòu)建新能源資產(chǎn)長期價值，實現(xiàn)綠色資產(chǎn)管理閉環(huán)，專注于分布式能源資產(chǎn)投資與資本化運作。洛能資本在基金中扮演的是“前店”的角色，負(fù)責(zé)資產(chǎn)篩選與投資判斷以及后續(xù)的證券化路徑規(guī)劃。

簡單總結(jié)一下就是，廈門洛祺并購基金是一只以分布式光儲存量資產(chǎn)為標(biāo)的、以險資、國資和產(chǎn)業(yè)投資人為主要資金來源、以REITs為明確退出方向、通過產(chǎn)業(yè)與金融深度協(xié)同實現(xiàn)規(guī)模化整合的新能源基礎(chǔ)設(shè)施型并購基金。

基礎(chǔ)設(shè)施投資基金在國內(nèi)一直未能真正興起，一個重要原因是“募投管退”的流程未能跑通。那么，廈門洛祺并購基金為何能率先打通了“項目-資產(chǎn)-金融產(chǎn)品”的完整價值鏈路呢？

首先，碧澄能源在全國20余個省份的布局，形成了龐大的儲備項目庫。這不僅為基金提供了可持續(xù)、可復(fù)制的底層資產(chǎn)池，還讓基金有資本采用“漏斗式收購”策略，基于后續(xù)REITs發(fā)行的嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)對項目進行多重過濾。

而在尤為關(guān)鍵的退出一環(huán)，碧澄能源與洛能資本已成功設(shè)立“機構(gòu)間REITs”（持有型不動產(chǎn)資產(chǎn)支持專項計劃），未來將通過擴募方式將基金持有資產(chǎn)裝入REITs產(chǎn)品中，為基金提供了清晰的退出路徑。

就在不久前的2025年12月29日，由碧澄能源作為原始權(quán)益人、洛能資本擔(dān)任財務(wù)管理顧問和資產(chǎn)管理顧問的“興證基實-碧澄能發(fā)新能源持有型不動產(chǎn)資產(chǎn)支持專項計劃（碳中和）”在深交所設(shè)立。這只產(chǎn)品是國內(nèi)首單分布式清潔能源資產(chǎn)機構(gòu)間REITs，其成功發(fā)行標(biāo)志著資產(chǎn)包完成了從“物理資產(chǎn)”向“證券化金融產(chǎn)品”的轉(zhuǎn)變。

風(fēng)口已來，機構(gòu)投資人眼中的香餑餑

實際上，5億元的首期基金只是小試牛刀。一旦基金閉環(huán)被跑通，后面就是滾動復(fù)制。

碧澄能源副總裁常君宇表示，“首批資產(chǎn)包的成功交割具有重要里程碑意義。這不僅體現(xiàn)了碧澄能源成功通過‘技術(shù)-合規(guī)-商務(wù)’全鏈路改造，實現(xiàn)分布式光伏資產(chǎn)增值的能力，更驗證了公司標(biāo)準(zhǔn)化運營體系在提升資產(chǎn)效能、二次開發(fā)方面的關(guān)鍵作用。作為并購基金的資產(chǎn)服務(wù)方，碧澄能源將在全市場篩選并整合優(yōu)質(zhì)光伏資產(chǎn)。未來，碧澄能源將以‘并購-改造-運營-退出’全生命周期閉環(huán)管理，為資產(chǎn)的持續(xù)增值與穩(wěn)健退出提供支撐，攜手合作伙伴共創(chuàng)分布式清潔能源的長期價值?！?/p>

投中資產(chǎn)合伙人唐榮文透露，在一期基金募集完成的同時，二期基金也已完成工商設(shè)立并備案，預(yù)計在2026年一季度就能完成最終募集并陸續(xù)開展投資工作，同時三期、四期也已在同步籌備當(dāng)中。

洛能資本并購負(fù)責(zé)人麥廣田也表示：“并購基金一期的成功落地為后續(xù)多只并購基金打下堅實基礎(chǔ)，大力支持我們擴大資產(chǎn)規(guī)模。我們計劃在2026年持續(xù)設(shè)立多只不同策略的并購基金，擴大并購1GW以上的優(yōu)質(zhì)存量光儲資產(chǎn)。”

從一期基金的募資情況就能看出，該基金類別頗受機構(gòu)投資人，尤其是保險資金的歡迎。隨著無風(fēng)險利率持續(xù)下降，保險資金當(dāng)下正在積極尋找具備穩(wěn)定分紅屬性、長生命周期的類固收資產(chǎn)。工商業(yè)分布式光伏資產(chǎn)由于具備長達25年的穩(wěn)定現(xiàn)金流預(yù)測模型，完美契合了險資對長久期資產(chǎn)配置的需求。

在資產(chǎn)端，分布式光伏，尤其是碧澄能源深耕的工商業(yè)分布式光伏市場正迎來歷史性的機遇。

從宏觀數(shù)據(jù)看，分布式光伏已成為中國電力系統(tǒng)增量的主力軍。特別是在工商業(yè)分布式細(xì)分領(lǐng)域，2022年以來累計并網(wǎng)容量已突破200GW，其更高的發(fā)電效率和更穩(wěn)定的收益模式吸引了大量專業(yè)機構(gòu)的關(guān)注。然而，繁榮的背后也伴隨著挑戰(zhàn)：存量資產(chǎn)布局極其分散，資源擴張的邊際成本遞增，且電網(wǎng)承載力在部分高滲透率省份已接近極限。這種“增量強勁、存量廣闊、質(zhì)量參差”的特征，為具備專業(yè)整合能力的并購基金提供了重要的歷史窗口期。

碧澄能源董事長、洛能資本CEO李文軒表示：“并購基金的設(shè)立，不僅是‘輕重結(jié)合、前店后廠’資管模式的重要實踐，更是推動分布式清潔能源資產(chǎn)邁向規(guī)模化、證券化發(fā)展的關(guān)鍵布局。通過開發(fā)基金、并購基金與機構(gòu)間REITs的協(xié)同，我們構(gòu)建了貫穿資產(chǎn)全生命周期的資本配置體系，為不同風(fēng)險偏好的投資者提供多元化的價值承載工具。”