1月9日中證1000、500、A500指數(shù)樣本調(diào)整生效，芯源微進(jìn)了中證500，明月鏡片進(jìn)了中證1000，ST人福被調(diào)出兩個指數(shù)。不少朋友問我：「指數(shù)變了，手里的橫盤股要不要賣？」其實我想說，指數(shù)調(diào)整只是市場的「名單更新」，真正決定橫盤股能不能扛住的，是你看不見的機構(gòu)資金行為——剛好我最近看了兩只橫盤股的例子，能說清這個道理。

一、同樣橫盤，為什么有的漲有的崩？

上個月有兩只股票，都是大跌20%后橫盤一個月，股價每天就在3%范圍內(nèi)波動，都沒超過前期高點。有人說「這是在筑底」，趕緊補倉；有人說「要二次探底」，慌慌張張割肉。結(jié)果呢？左邊那只后來漲了15%，右邊那只跌了20%。差別在哪兒？看圖1。

你看，表面上都是橫盤，但背后的「勁兒」完全不一樣。左邊的股票，橫盤時每天的交易里藏著機構(gòu)的動作；右邊的看著反彈，其實機構(gòu)早撤了。我做了十多年量化，最清楚這種「表面相似、內(nèi)里相反」的走勢——關(guān)鍵就是要看機構(gòu)有沒有「真在做事」。

怎么看？用大數(shù)據(jù)工具把機構(gòu)的交易行為轉(zhuǎn)換成「機構(gòu)庫存」數(shù)據(jù)就行?？磮D2。

圖里的橙色柱體就是「機構(gòu)庫存」——它不是資金流入流出，是機構(gòu)大資金的「交易活躍程度」。左邊的股票，橫盤時橙色柱體一直有，說明機構(gòu)在反復(fù)交易；右邊的早就沒了，說明機構(gòu)要么撤了，要么沒動。結(jié)果左邊的后來漲了，右邊的崩了——這就是「機構(gòu)在不在」的差別。

二、機構(gòu)庫存不是資金流，是交易的「真動作」

很多人問我：「機構(gòu)庫存是不是就是資金流入？」不是的。它是從所有交易數(shù)據(jù)里，提取機構(gòu)大資金的「交易特征」——比如連續(xù)多日的大額掛單、穩(wěn)步的成交量變化，再用模型算出來的。簡單說，就是機構(gòu)有沒有「真金白銀在做事」：

• 橙色柱體在，說明機構(gòu)在反復(fù)交易（比如今天買一點，明天賣一點，但整體在攢籌碼）；

• 橙色柱體沒了，說明機構(gòu)要么撤了，要么沒動（橫盤就是「空架子」）。

去年有只光伏股，橫盤了三個月，機構(gòu)庫存一直有。后來行業(yè)出了監(jiān)管約談的消息，很多人怕跌，結(jié)果它反而漲了30%——這就是機構(gòu)提前在「攢力氣」。還有只消費股，漲了20%后橫盤，機構(gòu)庫存沒了，結(jié)果沒多久就跌回原位——這就是「假漲」。

三、指數(shù)調(diào)整不重要，重要的是「機構(gòu)在不在」

回到這次中證指數(shù)調(diào)整，有人盯著調(diào)入的股票想追，其實沒必要。我之前見過一只調(diào)入中證1000的股票，調(diào)入前機構(gòu)庫存就沒了，結(jié)果調(diào)入后反而跌了10%；還有只調(diào)出的，機構(gòu)庫存一直有，調(diào)出后反而漲了15%。
指數(shù)是市場的「風(fēng)向標(biāo)」，但個股的「發(fā)動機」是機構(gòu)的交易行為。不管指數(shù)怎么變：

• 要是機構(gòu)在積極交易（橙色柱體在），橫盤就是「蓄勢」；

• 要是機構(gòu)沒參與（橙色柱體沒了），漲都是「假漲」。

就像這次光伏行業(yè)的監(jiān)管約談，有人怕行業(yè)崩，但其實只要機構(gòu)庫存還在，說明機構(gòu)沒撤，反而在借消息「撿便宜」；要是機構(gòu)庫存沒了，再利好也漲不起來。

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