1月以來，上海、貴州、陜西等各地”國補“首單消費先后產(chǎn)生。2026年首批國家補貼資金625億元已于近期下達地方，意味著新一輪支持消費品“以舊換新”的資金計劃正式落地，將滿足居民元旦、春節(jié)等旺季消費需求。

相比2025年，2026年國補優(yōu)化了補貼范圍和標準。其中，數(shù)碼品類在手機、平板、智能手表和智能家居以外，新增了智能眼鏡；家電品類則聚焦“高能效”產(chǎn)品；汽車、設(shè)備更新也相應(yīng)做了調(diào)整。各大電商平臺也已經(jīng)上線“國家補貼”專區(qū)，做足承接工作。

回顧2024到2025年度，“以舊換新”政策帶動了消費品銷售額高達3.92萬億元，惠及消費者4.94億人次。華西證券指出：從居民消費、儲蓄金額占GDP比例兩組數(shù)據(jù)看，我國居民消費水平與美/日/韓等發(fā)達國家相比，仍處于相對低位，有廣闊增長空間。

根據(jù)世界銀行統(tǒng)計，2024年我國居民消費占GDP比例為39.93%。參考日本，在1970s經(jīng)濟轉(zhuǎn)向內(nèi)需導(dǎo)向后，居民消費GDP占比從1970年的45.67%提升至2022年55.50%水平。2000年以來我國儲蓄金額占GDP比重遠高于美/日/韓等發(fā)達國家，系居民消費習(xí)慣偏于保守的直觀體現(xiàn)。

關(guān)注可選消費ETF（562580.SH）。與其他消費指數(shù)集中在“吃喝”有所不同，可選消費ETF主要覆蓋汽車（46%）、家電（34%）、商貿(mào)零售（6%）等，將顯著受益國補政策的延續(xù)，前十大權(quán)重股包括美的集團、比亞迪、格力電器、福耀玻璃、海爾智家、賽力斯、三花智控、中國中免、上汽集團、長安汽車。指數(shù)估值PE-TTM僅23.47倍，位于近十年38.04%分位數(shù)。