文源 | 源媒匯

作者 | 童畫

編輯 | 蘇淮

四年前，32歲的內(nèi)蒙古小伙楊某，在“分期樂”APP上借了一筆錢后逾期未還。彼時他肯定想不到，最終將其訴至法院的，既不是放款銀行，也不是擔(dān)保公司，而是遠(yuǎn)在山東滕州的一家企業(yè)。

2025年11月4日，內(nèi)蒙古自治區(qū)和林格爾縣人民法院（下稱“和林格爾縣法院”）的法槌落下，缺席審判的被告楊某，需向山東滕州某企業(yè)支付3362.89元代償款。

這份民事判決書，直接剖開了美股上市公司樂信（NASDAQ:LX）的商業(yè)肌理：南京銀行的放款、深圳市樂信融資擔(dān)保有限公司（下稱 “樂信擔(dān)保”）的代償、滕州某企業(yè)的債權(quán)受讓，三個跨省主體通過分期樂串聯(lián)成的一條利益鏈，在這場三千多元的小額糾紛中清晰可見。

截至源媒匯發(fā)稿，黑貓投訴平臺上，有逾15萬條投訴中包含搜索詞“分期樂”，投訴集中在“催收”“高利貸”“擔(dān)保費”等問題。

截圖來源于黑貓投訴

在網(wǎng)貸新規(guī)之下，分期樂的母公司樂信，2025年11月交出的三季報業(yè)績顯示，營收下降逾6%。

樂信的盈利與爭議的撕裂，在借款人楊某的那份判決書里，找到了具體的注腳。

01

依靠P2P業(yè)務(wù)與分期樂發(fā)家

2013年深秋的深圳，剛從騰訊財付通產(chǎn)品總監(jiān)崗位離職的肖文杰，帶著對互聯(lián)網(wǎng)金融的敏銳嗅覺開始了自己的創(chuàng)業(yè)。其創(chuàng)辦的公司中，知名度較高的有兩家：一家名為北京樂嘉信網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，子公司深圳前海桔子信息技術(shù)有限公司經(jīng)營P2P產(chǎn)品“桔子理財”；另一家是深圳市分期樂網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，經(jīng)營的“分期樂”至今仍是樂信的當(dāng)家產(chǎn)品。

這幾乎是一個商業(yè)閉環(huán)——桔子理財是資金的來源，分期樂再以“先消費后付款”的模式放貸給那些年輕的消費群體。“0首付買手機(jī)”的營銷噱頭，如今在互聯(lián)網(wǎng)上還能找到蛛絲馬跡。

創(chuàng)業(yè)四年后，即2017年12月21日，肖文杰迎來高光時刻，樂信在美國納斯達(dá)克上市。彼時的招股書顯示，樂信旗下業(yè)務(wù)主要包含三大部分：消費分期平臺分期樂、網(wǎng)絡(luò)借貸中介服務(wù)平臺桔子理財、金融資產(chǎn)開放平臺“鼎盛資產(chǎn)”。

隨著國家大力整頓P2P，桔子理財在2021年后逐漸退場，但是分期樂業(yè)務(wù)并沒有受到什么影響，深圳樂信軟件技術(shù)有限公司（下稱“樂信軟件”）作為樂信在境內(nèi)的核心子公司，依舊承擔(dān)著分期樂的技術(shù)開發(fā)與業(yè)務(wù)落地職能。

天眼查顯示，樂信軟件成立于2017年3月1日，注冊資本為1.20億美元，法定代表人是肖文杰，他也是樂信的董事長兼首席執(zhí)行官。

圖片來源于天眼查

按照樂信官網(wǎng)的描述，其是一家新消費數(shù)字科技服務(wù)商，“科技讓消費更美好”是公司使命，業(yè)務(wù)包括分期樂、樂花卡、買吖、云犀科技、樂信普惠等。

前述和林格爾縣法院的那份民事判決書所揭示的，正是樂信的核心商業(yè)模式——不再直接放貸，樂信是通過分期樂搭建“流量中介+擔(dān)保增信”的信貸撮合服務(wù)閉環(huán)。

內(nèi)蒙古小伙楊某的欠債糾紛，是樂信賺錢的一個典型案例。具體來看：

2021年10月29日，楊某通過分期樂與南京銀行簽訂《借款合同》，借款5000元，年利率6.80％，借款期限3個月；同日，樂信軟件旗下樂信擔(dān)保與楊某簽訂《委托保證合同》，以連帶責(zé)任擔(dān)保換取擔(dān)保費用。當(dāng)楊某逾期后，樂信擔(dān)保于2022年1月20日完成代償，并于三年后即2025年1月將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給滕州某企業(yè)。

至此，樂信完成了“導(dǎo)流收費-擔(dān)保收費-債權(quán)剝離”的全流程，即通過代償將銀行壞賬轉(zhuǎn)化為自身債權(quán)，再以轉(zhuǎn)讓方式剝離。如此，既維護(hù)了與資金方的合作關(guān)系，又通過擔(dān)保費、服務(wù)費實現(xiàn)穩(wěn)定盈利。

但是，導(dǎo)流并沒能實現(xiàn)有效風(fēng)控，寬松的審核標(biāo)準(zhǔn)為楊某這類用戶的逾期埋下伏筆，也為樂信、分期樂的后續(xù)投訴與訴訟浪潮積蓄了能量。

02

被模糊的費用與失控的催收

截至2026年1月12日，黑貓投訴上共有153832條投訴中包含搜索詞“分期樂”，投訴涉及“催收”“高利貸”“擔(dān)保費”，甚至學(xué)生貸款。

例如，有用戶投訴，自己2024至2025年間在分期樂貸款的2.68萬元，利率超過36%，“要求分期樂全額退還超出國家規(guī)定利率金額”。

更有用戶直指分期樂的暴力催收、恐嚇“嚴(yán)重影響到了正常生活，泄露個人信息……去醫(yī)院檢查已經(jīng)抑郁癥了”。

圖片來源于黑貓投訴

還有用戶反映分期樂向?qū)W生發(fā)放貸款。投訴者稱其在2024年9月入學(xué)，“從24年9月-25年發(fā)現(xiàn)在，分期樂總共向我放款高達(dá)2W4！分期樂違背國家規(guī)定向我進(jìn)行放款，我要求分期樂給出解決方案退給我1500的賠償金！”

圖片來源于黑貓投訴

這些投訴的焦點，與楊某案折射出的商業(yè)模式基本一致：模糊的費用構(gòu)成、寬松的放貸行為與粗暴的催收手段。

費率透明化，始終是樂信分期樂的“老大難”問題。楊某案民事判決書雖未載明其需支付的具體擔(dān)保費金額，但多名分期樂用戶的投訴揭示了共同套路——借款合同顯示的利率往往低于10%，但疊加擔(dān)保費、服務(wù)費等費用之后，綜合成本遠(yuǎn)高于10%，甚至達(dá)到36%以上。

例如黑貓投訴上，一名用戶在2025年12月24日投訴稱，其“借了兩次分期樂，一次6000多，一次4000多，其中每一期分期都收取了綜合費用，收費也不明確”。

從中國裁判文書網(wǎng)披露的四川省蘆山縣人民法院（下稱“蘆山縣法院”）的一份民事判決書中，亦可看出分期樂的擔(dān)保費之“昂貴”。

2021年12月21日，張某健與南京銀行簽訂了《個人消費借款合同》，借款1.50萬元，年利率為6.8%，借款期限為12個月。同日，張某健與樂信擔(dān)保簽了一份《委托保證合同》，約定擔(dān)保費204元、信用評估費1483.65元。

圖片來源于中國裁判文書網(wǎng)

算下來，除了利息1020元，張某健還需要支付給樂信擔(dān)保1687.65元，合計達(dá)到2707.65元，使得綜合年利率逾18%，接近原年利率的3倍。這大大增加了張某健的借款綜合成本。

這種“明低息、暗高費”的操作，正是諸多助貸平臺規(guī)避利率紅線的常用手段。即將大部分成本包裝為 “擔(dān)保費”“信用評估費”或“增信服務(wù)費”，而這些費用往往在借款流程中以隱蔽條款呈現(xiàn)，用戶直至還款時才發(fā)現(xiàn)實際到賬金額與借款額不符，糊里糊涂地承擔(dān)了高利率成本。

助貸平臺的核心價值，應(yīng)是風(fēng)險管控與用戶服務(wù)，但樂信的模式更偏向流量中介與風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁，用戶的權(quán)益自然淪為盈利的犧牲品。

運營過程中，樂信是否存在為追求用戶規(guī)模而放松審核的情況？樂信擔(dān)保的債權(quán)轉(zhuǎn)讓，是否均依法履行了對借款人的通知義務(wù)？樂信又是否知道這些催收行為呢？1月8日，源媒匯向樂信方面發(fā)送了郵件詢問，截至發(fā)稿未得到回復(fù)。

2025年10月出臺的《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》（下稱“助貸新規(guī)”）中已明確要求 “增信服務(wù)機(jī)構(gòu)不得以咨詢費、顧問費等形式變相提高增信服務(wù)費率”，同時要求商業(yè)銀行“應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)貸后催收管理，發(fā)現(xiàn)存在違規(guī)催收行為的，應(yīng)當(dāng)及時糾正，情形嚴(yán)重的，應(yīng)采取終止合作等措施”。

不知道樂信方面對此是何態(tài)度。

03

網(wǎng)貸新規(guī)下營收下滑透露信號

和林格爾縣法院、蘆山縣法院的民事判決書，不僅是對個案的裁決，更撕開了樂信追償體系的合規(guī)裂縫。

從借款逾期到法院判決，楊某、張某健案的每一個環(huán)節(jié)，都暴露了樂信債權(quán)流轉(zhuǎn)模式的深層問題。債權(quán)轉(zhuǎn)讓的“時間差”與“通知”首當(dāng)其沖。

例如，和林格爾縣法院的判決書顯示，樂信擔(dān)保于2022年1月已將楊某欠款完成了代償，卻遲至2025年1月才將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給滕州某企業(yè)，間隔長達(dá)三年。這種延遲轉(zhuǎn)讓究竟是為了什么，尚不得知；其次，樂信擔(dān)保以怎樣的形式履行通知義務(wù)，判決書也沒有明確提及。

民事判決書的細(xì)節(jié)，還揭示了樂信、分期樂與資金方的“責(zé)任切割”。南京銀行作為放款方，在借款人逾期后未參與追償，而是由樂信擔(dān)保全權(quán)處理，最終通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓徹底脫離糾紛。這種“放款-脫身”的合作模式，使得銀行無需承擔(dān)貸后管理責(zé)任，卻能坐享利息收益；而樂信擔(dān)保則通過擔(dān)保費實現(xiàn)風(fēng)險定價，雙方形成“利益共享、風(fēng)險外化”的共同體，代價則由楊某、張某健這樣的借款人承擔(dān)。

對于樂信而言，楊某案、張某健案并非孤例。中國裁判文書網(wǎng)顯示，涉及樂信、分期樂的民事判決中，多數(shù)為追償權(quán)糾紛，且很多案件存在利息過高、債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知不明確等問題。

隨著網(wǎng)貸新規(guī)對綜合融資成本、合作機(jī)構(gòu)管理等要求的細(xì)化，樂信的“擔(dān)保追償+債權(quán)轉(zhuǎn)讓”模式將面臨更嚴(yán)格的監(jiān)管審視。如何規(guī)范費用披露、如何保障借款人的知情權(quán)、如何約束第三方機(jī)構(gòu)的訴訟行為，這些問題已無法回避。

雖然樂信2025年三季度仍實現(xiàn)14.63億元的凈利潤，但營業(yè)收入的同比下降，已經(jīng)折射出這種信貸撮合服務(wù)的脆弱性。

自P2P業(yè)務(wù)停止后，樂信的營收結(jié)構(gòu)主要由三部分構(gòu)成，分別是信貸撮合服務(wù)收入、技術(shù)賦能服務(wù)收入和分期電商平臺服務(wù)收入，其中信貸撮合服務(wù)是主要收入來源。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2017-2024年，樂信的營收從55.82億元增至142.04億元，凈利潤從2.40億元增至11億元。

圖片來源于Wind

但是，2025年4月國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布了助貸新規(guī)，并于10月1日正式實施，新規(guī)明確要求商業(yè)銀行將增信服務(wù)費、擔(dān)保費等各類息費統(tǒng)一計入綜合融資成本，嚴(yán)格控制在年化24%以內(nèi)；同時，對助貸平臺實施“白名單”管理，強(qiáng)化銀行自主風(fēng)控責(zé)任。

2025年三季度是助貸新規(guī)正式生效前的過渡期，在此背景下，樂信的營收出現(xiàn)了明顯的下滑。2025年三季報顯示，樂信三季度營收為34.17億元，同比下降6.64%。其中，信貸撮合服務(wù)收入為26.17億元，同比下降11.89%。

圖片來源于樂信2025年三季報

技術(shù)賦能服務(wù)收入、分期電商平臺服務(wù)收入雖然同比均實現(xiàn)正增長，但是環(huán)比均為負(fù)增長。

從放款角度來看，樂信2025年第三季度的放款額約為509億元，同比下降0.2%，環(huán)比下降3.8%。

當(dāng)前，助貸行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量競爭新階段，消費者權(quán)益保護(hù)能力將成為行業(yè)參與者的核心競爭優(yōu)勢。面對營收的下滑，樂信如何提高消費者權(quán)益保護(hù)，是一個值得深思的問題。

樂信以“科技讓消費更美好”為使命，但在楊某案、張某健案等民事判決書里的代償款、15萬條投訴搜索詞與諸多追償判決面前，這一使命顯得極具諷刺意味。

助貸行業(yè)的本質(zhì)，應(yīng)是通過科技提升金融服務(wù)效率，而非通過“精巧”的模式設(shè)計轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險、收割利潤。樂信或許該思考一下：盈利的增長與用戶的權(quán)益，究竟哪一個才是企業(yè)真正的立身之本？

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