作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來源 | 獨(dú)角金融

公開“海選”三個(gè)多月后，財(cái)達(dá)證券（600906.SH）總經(jīng)理人選確定了，并非從外部空降，而是由公司常務(wù)副總經(jīng)理胡恒松升任。隨著新任總經(jīng)理上任，原先兼任的張明卸任了總經(jīng)理一職，仍擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，結(jié)束了一年九個(gè)月的“一肩挑”狀態(tài)。

胡恒松46歲，2025年5月剛升任常務(wù)副總經(jīng)理，而在此之前擔(dān)任副總經(jīng)理三年，兼任投資銀行業(yè)務(wù)委員會(huì)主任，在財(cái)達(dá)證券任職七年有余，證券業(yè)從業(yè)經(jīng)歷超過18年。不管是年齡還是工作履歷，都貼合此前財(cái)達(dá)證券公開招聘的要求。

高層變更的同時(shí)，財(cái)達(dá)證券在業(yè)績(jī)上交出了一份不錯(cuò)的成績(jī)單。2025年前三季度營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為20.72億元、6.64億元，同比分別增長(zhǎng)21.52%、79.5%。各項(xiàng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)分化，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)受市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，尤其是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異；不過資管業(yè)務(wù)收入在達(dá)到高峰之后有所回落，投行業(yè)務(wù)收入則自2023年以來連續(xù)縮水。

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董事長(zhǎng)張明卸任總經(jīng)理一職，

46歲常務(wù)副總經(jīng)理胡恒松接任

根據(jù)1月10日財(cái)達(dá)證券的公告，張明因工作調(diào)整，于1月9日卸任了總經(jīng)理一職，仍擔(dān)任公司黨委書記、董事長(zhǎng)等職務(wù)，結(jié)束了其一年九個(gè)月的“一肩挑”狀態(tài)。

2024年3月13日，財(cái)達(dá)證券發(fā)布了董事長(zhǎng)翟建強(qiáng)退休離任的公告，作為公司創(chuàng)始人之一，自2010年起擔(dān)任董事長(zhǎng)，掌舵財(cái)達(dá)證券長(zhǎng)達(dá)14年，在任期間主導(dǎo)公司完成A股上市。

2024年3月18日，公司董事會(huì)審議通過，由黨委書記、副董事長(zhǎng)、董事、總經(jīng)理張明擔(dān)任公司第三任董事長(zhǎng)，4月8日正式上任。張明升任董事長(zhǎng)之后，并未卸任總經(jīng)理一職，而是同時(shí)擔(dān)任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理職位。

張明是財(cái)達(dá)證券30年老將，1996年以來，歷任營(yíng)業(yè)部經(jīng)理、總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理等職，2010年任財(cái)達(dá)證券總經(jīng)理，2017年任副董事長(zhǎng)，2022年任黨委副書記。整個(gè)職業(yè)生涯大部分都在財(cái)達(dá)證券度過，從公司基層員工一步一步升遷至上市券商董事長(zhǎng)職位。

金融機(jī)構(gòu)總經(jīng)理升任董事長(zhǎng)，如果暫時(shí)沒有合適的人選接任總經(jīng)理一職，往往會(huì)指定臨時(shí)負(fù)責(zé)人，或由公司其他職位相近的人員代任，并在6個(gè)月內(nèi)選聘具有任職資格的人員正式任職。但財(cái)達(dá)證券并未指定總經(jīng)理崗位的代任人選，而是一直由張明兼任將帥兩職，這種現(xiàn)象在上市券商中并非主流。

圖源：罐頭圖庫

公司董事會(huì)聘任胡恒松為總經(jīng)理，和張明一樣，胡恒松也是從內(nèi)部升遷上來的。

胡恒松出生于1979年10月，從公開簡(jiǎn)歷來看，是一名證券業(yè)老將，2007年7月起，歷任原宏源證券團(tuán)委副書記、固定收益融資總部發(fā)行銷售中心高級(jí)經(jīng)理，申萬宏源證券司固定收益融資總部運(yùn)營(yíng)管理部副總經(jīng)理，興業(yè)證券（601377.SH）固定收益業(yè)務(wù)總部三部總經(jīng)理。

2016年8月，胡恒松加入財(cái)達(dá)證券，任總經(jīng)理助理兼固定收益融資總部總經(jīng)理；2022年4月，升任公司副總經(jīng)理，擔(dān)任三年時(shí)間；2025年5月，升任公司常務(wù)副總經(jīng)理。

值得注意的是，2025年9月23日，財(cái)達(dá)證券曾發(fā)布市場(chǎng)化選聘職業(yè)經(jīng)理人公告，公開海選包括總經(jīng)理、分管證券投資業(yè)務(wù)副總經(jīng)理、財(cái)達(dá)研究院（研究所）總經(jīng)理三個(gè)核心崗位人員。

對(duì)總經(jīng)理人選的要求是，不超過50周歲，研究生及以上學(xué)歷，具有證券行業(yè)10年以上工作經(jīng)歷，且擔(dān)任與財(cái)達(dá)證券相當(dāng)及以上規(guī)模證券公司副總經(jīng)理及以上管理職務(wù)滿3年。

來源：財(cái)達(dá)證券官網(wǎng)

胡恒松46歲，正是金融機(jī)構(gòu)高管施展才干的黃金年齡，證券行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷超過18年，擔(dān)任財(cái)達(dá)證券副總經(jīng)理滿3年，各方面條件都很貼合招聘要求。不過此前聲稱是市場(chǎng)化選聘，最終仍是從內(nèi)部提拔。

香頌資本董事沈萌指出，公開招聘并不意味著完全空降或外部選任，只是一種與內(nèi)部提拔或上層委任不同的人才選擇方式。在國(guó)資委持續(xù)推動(dòng)公開市場(chǎng)化招聘、打破內(nèi)部格局固化、任人唯親等問題的趨勢(shì)下，具有國(guó)資背景的部分券商進(jìn)行人力資源的市場(chǎng)化改革，既符合國(guó)資委要求，又滿足金融業(yè)的人力資源需求。

過去半年，財(cái)達(dá)證券高管團(tuán)隊(duì)并不穩(wěn)定，除了總經(jīng)理一職變動(dòng)，2025年財(cái)達(dá)證券還有兩名副總經(jīng)理離職。8月29日，郭愛文因工作調(diào)動(dòng)辭任副總經(jīng)理；9月16日，趙景亮也因工作變動(dòng)辭去副總經(jīng)理一職，此后加入國(guó)盛證券擔(dān)任總經(jīng)理，根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)信息，9月25日其已在國(guó)盛證券登記。

胡恒松升任總經(jīng)理之后，財(cái)達(dá)證券高管團(tuán)隊(duì)為“一正三副”格局，而此前公開招聘的分管證券投資業(yè)務(wù)副總經(jīng)理人選還未確定，副總經(jīng)理職位仍待補(bǔ)充。

來源：財(cái)達(dá)證券官網(wǎng)

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行情回暖驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)79.5%，

投行業(yè)務(wù)“偏科”

高管團(tuán)隊(duì)調(diào)整的同時(shí)，受資本市場(chǎng)回暖驅(qū)動(dòng)，財(cái)達(dá)證券在業(yè)績(jī)上持續(xù)回升。2025年前三季度，營(yíng)業(yè)收入20.72億元，同比增長(zhǎng)21.52%，歸母凈利潤(rùn)6.64億元，同比更是大增79.5%。

來源：財(cái)達(dá)證券2025年三季度報(bào)告

細(xì)分業(yè)務(wù)來看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，手續(xù)費(fèi)凈收入為7.51億元，同比增長(zhǎng)82.75%；利息凈收入1.33億元，同比增長(zhǎng)130.36%，主要受融資融券利息收入增長(zhǎng)推動(dòng)；自營(yíng)業(yè)務(wù)收入也持續(xù)增長(zhǎng)，投資收益7.06億元，同比增長(zhǎng)38.21%，不過該增幅不算突出，超過6成A股券商投資收益增幅超過60%。

從財(cái)達(dá)證券2025年中報(bào)披露的信息來看，在金融投資中，交易性金融資產(chǎn)期末余額為233.43億元，同比增長(zhǎng)4.78%，其中公募基金、股票余額分別為24.92億元、12.68億元，同比分別增長(zhǎng)9.86%、31.69%。權(quán)益類資產(chǎn)占比整體不高，債券資產(chǎn)仍然是投資的壓艙石，占到交易性金融資產(chǎn)的2/3左右。

圖源：罐頭圖庫

不過也有部分業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)下降跡象。投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入2023年以來持續(xù)下降，2025年前三季度為2.36億元，同比下降0.96%。債券承銷業(yè)務(wù)規(guī)模與排名均提升，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，但投行業(yè)務(wù)“偏科”，股權(quán)業(yè)務(wù)連續(xù)四年“交白卷”，目前仍無保薦儲(chǔ)備項(xiàng)目。

2024年財(cái)達(dá)證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入達(dá)到歷史新高2.87億元，不過2025年前三季度有所回落，凈收入1.85億元，同比下降15.55%。從行業(yè)整體來看，大部分券商資管業(yè)務(wù)凈收入都同比下跌。

產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家支培元認(rèn)為，過去幾年，券商資管行業(yè)在“去通道化”與“公募化轉(zhuǎn)型”的雙重壓力下，資管規(guī)模、營(yíng)收及凈利潤(rùn)普遍承壓。2025年券商資管業(yè)務(wù)呈現(xiàn)“規(guī)?；嘏?、業(yè)績(jī)分化”特征，固收類產(chǎn)品在政策與市場(chǎng)雙重利好下具備競(jìng)爭(zhēng)力，但需通過創(chuàng)新與效率提升應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期挑戰(zhàn)。

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二股東減持套現(xiàn)6.67億元

財(cái)達(dá)證券成立于2002年4月，總部在石家莊，唐山鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司及河鋼集團(tuán)投資控股有限公司同為河鋼集團(tuán)有限公司的子公司，構(gòu)成一致行動(dòng)人，截至2025年上半年末合計(jì)持有財(cái)達(dá)證券34.36%股份，為第一大股東；河北省國(guó)有資產(chǎn)控股運(yùn)營(yíng)有限公司（簡(jiǎn)稱“河北國(guó)控運(yùn)營(yíng)”）及子公司河北省國(guó)控投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱“河北國(guó)控投資”）構(gòu)成一致行動(dòng)人，上半年末合計(jì)持股14.53%，為第二大股東。

2025年下半年，公司股權(quán)方面經(jīng)歷了變動(dòng)。

6月11日，財(cái)達(dá)證券公告了股東減持計(jì)劃，河北國(guó)控運(yùn)營(yíng)及其一致行動(dòng)人河北國(guó)控投資計(jì)劃于2025年7月3日至10月2日期間，減持不超過9735萬股股份，不超過總股本的3%。擬減持股份來源為IPO前取得，擬減持原因是業(yè)務(wù)發(fā)展需要。

10月1日，財(cái)達(dá)證券披露了股東減持結(jié)果，河北國(guó)控運(yùn)營(yíng)通過集中競(jìng)價(jià)、大宗交易滿額減持3%，減持區(qū)間價(jià)格為6.39-8.06元/股，減持總金額為6.67億元。減持之后，河北國(guó)控運(yùn)營(yíng)及其一致行動(dòng)人持股比例降至11.54%，仍為第二大股東。這是財(cái)達(dá)證券2021年上市以來首次發(fā)生股東減持情況。

圖源：罐頭圖庫

值得關(guān)注的是，河北國(guó)控運(yùn)營(yíng)計(jì)劃減持之后，財(cái)達(dá)證券股價(jià)不降反升，6-8月強(qiáng)勢(shì)上漲，與整體股市行情上漲有一定關(guān)系。

不過從財(cái)達(dá)證券2025年全年股價(jià)表現(xiàn)來看，并不理想，收盤價(jià)由2024年末6.97元/股跌至2025年末6.67元/股，跌幅4.3%，漲跌幅在50家A股券商中排在37位（后復(fù)權(quán)行情）。

2021年5月7日財(cái)達(dá)證券在上交所主板上市流通之時(shí)發(fā)行價(jià)格為3.76元/股，上市首日股價(jià)上漲43.88%，此后多日漲停收盤，當(dāng)年6月25日股價(jià)達(dá)到18.38元/股，較發(fā)行價(jià)格上漲389%。不過這也是其股價(jià)巔峰，此后股價(jià)便持續(xù)震蕩下跌。

股價(jià)是行業(yè)周期、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、業(yè)績(jī)波動(dòng)及市場(chǎng)偏好綜合作用的結(jié)果，長(zhǎng)期表現(xiàn)要看公司是否具備持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的內(nèi)生能力與穿越周期的戰(zhàn)略定力。

市場(chǎng)回暖驅(qū)動(dòng)之下，財(cái)達(dá)證券業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但是仍然面臨高管更迭、股東減持、股價(jià)承壓等挑戰(zhàn)。胡恒松擔(dān)任總經(jīng)理之后，能否憑借其豐富的證券業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，將短期市場(chǎng)紅利轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)穩(wěn)定均衡發(fā)展、修復(fù)投資者信心，有待市場(chǎng)考驗(yàn)。