在北京證券交易所申請上市的浙江歐倫電氣股份有限公司（以下簡稱“歐倫電氣”），近日迎來第二輪問詢。

歐倫電氣是一家圍繞環(huán)境調(diào)節(jié)設(shè)備開展研發(fā)、設(shè)計、制造、銷售和服務(wù)一體化業(yè)務(wù)的綜合性企業(yè)，主營產(chǎn)品包括除濕機、移動空調(diào)、車載冰箱及空氣源熱泵四大系列。本次IPO，歐倫電氣擬募集資金8.04億元。其中1.5億元用于補充流動資金項目。

值得注意的是，北交所在第二輪問詢函中提出的五大問題中，包括已問詢過的業(yè)績增長可持續(xù)性、募投項目支出合理性、關(guān)聯(lián)交易等問題。

境外銷售占比超70%，業(yè)績增長持續(xù)性遭問詢

招股書顯示，歐倫電氣業(yè)務(wù)包括ODM/OEM業(yè)務(wù)和自主品牌OBM業(yè)務(wù)，其中ODM/OEM業(yè)務(wù)銷售均為直銷模式，是其主要業(yè)務(wù)。

北交所要求歐倫電氣結(jié)合ODM/OEM客戶經(jīng)營情況，說明業(yè)績增長是否可持續(xù)。

歐倫電氣回復(fù)稱，公司報告期內(nèi)（2022年-2025年上半年，下同）ODM/OEM業(yè)務(wù)的整體客戶數(shù)量分別為480個、566個、665個、439個，將2025年1-6月數(shù)據(jù)年化后，公司ODM/OEM業(yè)務(wù)的整體客戶數(shù)量、營業(yè)收入整體均呈現(xiàn)上升趨勢。其中，公司境外ODM/OEM收入占比較大，報告期內(nèi)收入占比均在70%以上，且其客戶類型均以家電品牌企業(yè)為主。2025年1-6月公司境外ODM/OEM中跨境電商客戶數(shù)量及收入有所下降主要系受到美國貿(mào)易政策的不確定性及部分客戶銷售高峰的季節(jié)性分布的影響。

圖片來源：歐倫電氣關(guān)于第一輪問詢函的回復(fù)

不過，北交所在第二輪問詢中，要求歐倫電氣結(jié)合存量ODM/OEM客戶采購計劃、新客戶拓展進(jìn)程等，綜合分析公司業(yè)績可持續(xù)性，是否存在大幅波動或業(yè)績下滑風(fēng)險。

募資1.5億補流引二次問詢，測算邏輯遭質(zhì)疑

歐倫電氣此次IPO擬募集資金8.04億元，其中，擬投資1.5億元用于補充流動資金項目。

圖片來源：歐倫電氣招股說明書

北交所要求歐倫電氣結(jié)合期后現(xiàn)金分紅及報告期內(nèi)貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、經(jīng)營性現(xiàn)金流等情況，說明投資1.5億元用于補充流動資金項目的必要性、合理性。

歐倫電氣回復(fù)稱，公司于2025年5月28日實施2024年度分紅，共計派發(fā)現(xiàn)金股利3216.00萬元，占當(dāng)期歸屬于母公司所有者的凈利潤的15.46%。本次分紅占當(dāng)期凈利潤比例較小，未對主營業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響，是對股東的合理回報，兼顧主營業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展，具有合理性。

圖片來源：歐倫電氣關(guān)于第一輪問詢函的回復(fù)

據(jù)歐倫電氣首輪問詢函的回復(fù)，報告期各期末，公司貨幣資金余額分別為3.04億元、4.93億元、6.53億元和7.20億元，占總資產(chǎn)的比例為34.91%、41.27%、37.42%和36.38%。報告期各期末，公司交易性金融資產(chǎn)余額分別為135.05萬元、176.78萬元、3361.82萬元和4079.31萬元，占總資產(chǎn)的比例為0.16%、0.15%、1.93%和2.06%。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量分別為6.62億元、9.88億元、13.18億元和8.21億元。

歐倫電氣在回復(fù)中解釋了補流資金的測算邏輯：以2022年至2024年營業(yè)收入以及相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債占營業(yè)收入比重為基礎(chǔ)，按照銷售百分比法對構(gòu)成公司日常生產(chǎn)經(jīng)營所需流動資產(chǎn)及流動負(fù)債分別進(jìn)行估算。

圖片來源：歐倫電氣關(guān)于第一輪問詢函的回復(fù)

歐倫電氣2022年-2024年營業(yè)收入分別為9.72億元、12.32億元、16.23億元，復(fù)合增長率為29.25%，基于行業(yè)發(fā)展情況及公司基于未來市場的謹(jǐn)慎性判斷，選取25.00%作為公司2025年至2027年營業(yè)收入增長率參數(shù)。

報告期內(nèi),歐倫電氣經(jīng)營性流動資產(chǎn)、流動負(fù)債占營業(yè)收入的比例，結(jié)合營業(yè)收入的增長情況，測算未來三年流動資金缺口合計為2.12億元。

不過北交所在第二輪問詢中對歐倫電氣的這一測算邏輯存有疑問，要求其進(jìn)一步說明測算補流缺口的依據(jù)是否充分。

存在父子關(guān)聯(lián)交易，引發(fā)利益輸送質(zhì)疑

招股書顯示，歐倫電氣在采購端和銷售端，都存在關(guān)聯(lián)交易。其中，公司2022年的第三大客戶BUBLUE，系公司實控人陳某勇、詹某英之子陳某控制的企業(yè)，報告期內(nèi)，BUBLUE向公司采購除濕機產(chǎn)品并在境外電商平臺亞馬遜進(jìn)行銷售。

圖片來源：歐倫電氣招股說明書

對此，北交所要求歐倫電氣說明公司自身存在亞馬遜平臺開設(shè)店鋪進(jìn)行銷售情況下，向BUBLU銷售的必要性，是否存在利益輸送或其他利益安排。

歐倫電氣回復(fù)稱，公司在海外亞馬遜平臺銷售并非公司主要盈利來源，其產(chǎn)品主要定位于公司自有品牌的相對高端產(chǎn)品，主要目的為樹立公司品牌形象，同時公司亦可通過自營海外亞馬遜店鋪來獲取除濕機、移動空調(diào)產(chǎn)品的相關(guān)信息，便于更好地與ODM/OEM模式下的跨境電商客戶進(jìn)行商務(wù)洽談與合作。報告期內(nèi)，鑒于BUBLUE能夠為公司拓寬海外市場、貢獻(xiàn)增量業(yè)績，因此公司對其銷售具有必要性和商業(yè)合理性。后隨著歐倫電氣籌備上市工作，為進(jìn)一步減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，雙方協(xié)商一致逐步停止合作。2024年末，BUBLUE已完成注銷。

值得注意的是，北交所在第二輪問詢中要求歐倫電氣說明2022年對關(guān)聯(lián)方客戶BUBLUE庫存數(shù)量較高的原因，是否存在通過經(jīng)銷商等非終端客戶壓貨、提前確認(rèn)收入的情形。

記者：張嘉怡

財經(jīng)研究員：王穎梅