今年開年的市場(chǎng)，可謂名副其實(shí)的“春季躁動(dòng)”。上證指數(shù)時(shí)隔十年再度站上4100點(diǎn)關(guān)口，兩市成交額突破3萬億元，17連陽走勢(shì)點(diǎn)燃了市場(chǎng)熱情。

在這片普漲之中，此前經(jīng)歷調(diào)整的創(chuàng)新藥板塊，迎來了久違的強(qiáng)勢(shì)行情。

事實(shí)上，這輪回暖并未偶然，近期創(chuàng)新藥領(lǐng)域喜訊頻傳。一周內(nèi)落地5個(gè)BD合作項(xiàng)目，覆蓋小分子抑制劑、雙抗、ADC 等多個(gè)熱門方向。1月12日，某藥企與艾伯維就RC148——一款新型靶向PD-1/VEGF的雙特異性抗體藥物簽署獨(dú)家授權(quán)許可協(xié)議，本次交易總額最高為56億美元（折合人民幣390億元），首付款為6.5億美元。

同時(shí)，近期AI醫(yī)療迎來重大進(jìn)展，馬斯克旗下Neuralink的腦機(jī)接口技術(shù)預(yù)計(jì)2026年規(guī)?；a(chǎn)，為醫(yī)療器械賽道打開想象空間。目前，腦機(jī)接口最為明確的應(yīng)用集中于醫(yī)療器械方向。

因此，2025年四季度陷入調(diào)整的創(chuàng)新藥板塊，在估值回落至合理區(qū)間后，疊加海外 BD 加速等利好的背景下，投資性價(jià)比明顯提升。

不過，醫(yī)藥行業(yè)的投資，尤其是創(chuàng)新藥，向來以高專業(yè)壁壘著稱。因?yàn)獒t(yī)藥行業(yè)子領(lǐng)域眾多，在性質(zhì)、周期、業(yè)績(jī)、估值等方面差異巨大，景氣度不同、行情不同都很正常。這就要求研究的時(shí)候需要非常深入，比如穿透臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)的底層邏輯以及理解候選藥物的作用機(jī)制與同類競(jìng)品的差異化優(yōu)勢(shì)等。對(duì)于大多數(shù)個(gè)人投資者而言，借道基金產(chǎn)品布局，無疑是更穩(wěn)妥的選擇。

富二家的醫(yī)藥投資戰(zhàn)隊(duì)，就是這樣一群深耕醫(yī)藥行業(yè)的“懂行人”，聚焦創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械等核心賽道。

先介紹醫(yī)療器械，雖然醫(yī)療器械板塊當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注度較低，但政策拐點(diǎn)已悄然出現(xiàn)。

富國(guó)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理孫笑悅

聚焦醫(yī)療器械

?曾任易唯思咨詢公司醫(yī)藥分析師助理，國(guó)金證券上海投資咨詢分公司醫(yī)藥資深分析師；

?2018年8月加入富國(guó)基金任高級(jí)行業(yè)研究員，2020年4月起任基金經(jīng)理，目前管理富國(guó)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)、富國(guó)醫(yī)藥成長(zhǎng)30、富國(guó)醫(yī)療保健行業(yè)基金。

投資策略：

自下而上的成長(zhǎng)股選擇，結(jié)合市場(chǎng)風(fēng)格進(jìn)行調(diào)整

偏向長(zhǎng)期投資，選擇擁有龍頭潛質(zhì)的個(gè)股，有耐力長(zhǎng)期持續(xù)跟蹤

優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定超越基準(zhǔn)指數(shù)的收益

個(gè)股選擇標(biāo)準(zhǔn)：賽道、壁壘、管理層和治理架構(gòu)

早在三季度，孫笑悅管理的富國(guó)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)就做了進(jìn)一步的個(gè)股集中，她觀測(cè)到，國(guó)內(nèi)藥械集采招標(biāo)的政策已出現(xiàn)了明顯拐點(diǎn)，所以加大了對(duì)醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療耗材領(lǐng)域的配置，特別是高值耗材領(lǐng)域。在這其中，她選擇了具備國(guó)際化成長(zhǎng)能力的標(biāo)的作為重點(diǎn)配置。

富國(guó)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)持股特征：

從三季報(bào)來看，個(gè)股相對(duì)集中，前十大重倉(cāng)占比超54%，均聚焦在醫(yī)療器械這一申萬二級(jí)行業(yè)分類；從基金中報(bào)數(shù)據(jù)來看，持倉(cāng)個(gè)股數(shù)為22只，持倉(cāng)個(gè)股的總市值平均約600億元。

注：前十名股票投資相關(guān)數(shù)據(jù)來自基金2025年三季報(bào)，截至2025年9月30日。定期報(bào)告中顯示的前十大持倉(cāng)僅為時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)，不代表基金當(dāng)前或未來持倉(cāng)，以上個(gè)股僅為客觀列示，基金管理人對(duì)提及的個(gè)股不做任何推介，不代表基金管理人的任何投資建議，亦不作為未來收益的保證。

另一只由孫笑悅管理的富國(guó)醫(yī)藥成長(zhǎng)30A(009162)表現(xiàn)也很強(qiáng)勁，近一年收益率達(dá)57.60%，同類排名第6（6/47），拉長(zhǎng)時(shí)間看，過去兩年和過去三年表現(xiàn)也不錯(cuò)。

數(shù)據(jù)來源：公募基金三季報(bào)，時(shí)間截至2025年9月30日，富國(guó)醫(yī)藥成長(zhǎng)30A近1年同類排名為6/47，同類產(chǎn)品為醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)股票型基金(A類)，排名數(shù)據(jù)來源于銀河證券，截至2025/12/31。基金評(píng)價(jià)結(jié)果基于基金和管理人過往表現(xiàn)綜合判定，并不構(gòu)成對(duì)基金管理人或單只產(chǎn)品的未來投資建議?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。富國(guó)醫(yī)藥成長(zhǎng)30股票A成立于2020/04/09，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)收益率*75%+中債綜合指數(shù)收益率*20%+恒生指數(shù)收益率(使用估值匯率折算)*5%。近4個(gè)完整年度(2021-2024)的基金份額凈值增長(zhǎng)率(及同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率)為-5.63%(-8.59%)，-25.29%(-16.48%)，-5.57%(-8.95%)，-13.67%(-7.71%)，數(shù)據(jù)來自基金定期報(bào)告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動(dòng)情況：于洋(2020/04/09-2020/06/05)、孫笑悅(2020/04/09至今)?；鹗找媛什淮硗顿Y者實(shí)際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產(chǎn)品的凈資產(chǎn)?；饸v史業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)未來業(yè)績(jī)的保證。

介紹了醫(yī)療器械，還有“火熱”的創(chuàng)新藥。

富二家的富國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新股票A，在醫(yī)藥健康領(lǐng)域，近一年業(yè)績(jī)?cè)谌袌?chǎng)同類產(chǎn)品中排名第2，由基金經(jīng)理趙偉和王超管理。

注：排名相關(guān)數(shù)據(jù)來源于中國(guó)銀河證券·基金業(yè)績(jī)滾動(dòng)月度報(bào)表（包含貨幣+QDII+FOF），截至2025年12月31日。過往業(yè)績(jī)不代表將來表現(xiàn)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金管理人的歷史業(yè)績(jī)不代表未來，也不構(gòu)成對(duì)其他產(chǎn)品的業(yè)績(jī)保證；基金經(jīng)理過往業(yè)績(jī)不等于未來收益，基金經(jīng)理管理的其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。以上排名結(jié)果系評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)基于管理人過往表現(xiàn)綜合判定，并不構(gòu)成對(duì)基金管理人或單只產(chǎn)品的未來投資建議。本材料中部分基金以定期開放方式運(yùn)作或者基金合同約定了基金份額最短持有期限，在封閉期或者最短持有期限內(nèi)，投資者將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現(xiàn)的流動(dòng)性約束。富國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新股票A同類為醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)股票型基金A，近1年排名：2/47。

具體來看，富國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新A近1年收益率達(dá)75.03%，相較業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的39.54%，超額達(dá)25.49個(gè)百分點(diǎn)。

富國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新持股特征：

從三季報(bào)來看，持倉(cāng)聚焦于A+H創(chuàng)新藥，個(gè)股集中度高，前十大重倉(cāng)占比接近66%，其中港股創(chuàng)新藥企業(yè)占5席，凸顯出對(duì)港股醫(yī)藥資產(chǎn)的布局；從基金中報(bào)數(shù)據(jù)來看，持倉(cāng)個(gè)股數(shù)為40只，持倉(cāng)個(gè)股的總市值平均約700億元。

注：前十名股票投資相關(guān)數(shù)據(jù)來自基金2025年三季報(bào)，截至2025年9月30日。定期報(bào)告中顯示的前十大持倉(cāng)僅為時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)，不代表基金當(dāng)前或未來持倉(cāng)，以上個(gè)股僅為客觀列示，基金管理人對(duì)提及的個(gè)股不做任何推介，不代表基金管理人的任何投資建議，亦不作為未來收益的保證。

富國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療、富國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新基金經(jīng)理趙偉

聚焦創(chuàng)新藥、CXO

?曾供職于百年跨國(guó)藥企葛蘭素史克（GSK），在擔(dān)任藥物化學(xué)助理研究員期間，參與研發(fā)阿爾茲海默癥的治療藥品；

?2011年轉(zhuǎn)戰(zhàn)資本市場(chǎng)，歷任廣發(fā)證券投資自營(yíng)部醫(yī)藥研究員，招商基金研究部醫(yī)藥組組長(zhǎng)、國(guó)際業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理助理，農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理、研究部副總經(jīng)理及總經(jīng)理；

?于2021年3月加入富國(guó)基金，目前擔(dān)任富國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療、富國(guó)核心趨勢(shì)、富國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新、富國(guó)科創(chuàng)板兩年定開、富國(guó)醫(yī)藥精選A的基金經(jīng)理。

投資策略：

擅于尋找產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向好、行業(yè)貝塔向上的細(xì)分醫(yī)藥投資領(lǐng)域；

偏好競(jìng)爭(zhēng)壁壘較高，可持續(xù)貢獻(xiàn)阿爾法的上市公司。

偏向長(zhǎng)期投資，他認(rèn)為長(zhǎng)期超額收益的根源，在于不在好公司漲多時(shí)切向低位垃圾股。

由趙偉管理的另一只產(chǎn)品——富國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療同樣表現(xiàn)不錯(cuò)。近1年收益率達(dá)43.04%，大幅跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（18.95%），超額收益為24.09個(gè)百分點(diǎn)。其長(zhǎng)期業(yè)績(jī)更為穩(wěn)健，近7年、近3年同類排名分別位列4/31和5/67，是名副其實(shí)的“長(zhǎng)跑健將”。

數(shù)據(jù)來源：公募基金三季報(bào)，時(shí)間截至2025年9月30日，富國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療靈活配置混合近3年、近7年同類排名為4/31和5/67，同類產(chǎn)品為醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)偏股型基金(A類)，排名數(shù)據(jù)來源于銀河證券，截至2025/12/31?；鹪u(píng)價(jià)結(jié)果基于基金和管理人過往表現(xiàn)綜合判定，并不構(gòu)成對(duì)基金管理人或單只產(chǎn)品的未來投資建議?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。富國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療靈活配置混合A成立于2017/11/16，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證精準(zhǔn)醫(yī)療主題指數(shù)收益率*50%+中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率*50%。近5個(gè)完整年度(2020-2024)的基金份額凈值增長(zhǎng)率(及同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率)為87.42%(29.45%)，-8.59%(-6.58%)，-23.58%(-15.1%)，-0.37%(-6.58%)，-2.79%(-5.71%)，數(shù)據(jù)來自基金定期報(bào)告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動(dòng)情況：戴益強(qiáng)(2017/11/16-2018/02/27)、于洋(2017/11/17-2020/06/05)、孫笑悅(2020/05/26-2021/11/11)、趙偉(2021/07/06至今)?；鹗找媛什淮硗顿Y者實(shí)際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產(chǎn)品的凈資產(chǎn)。基金歷史業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)未來業(yè)績(jī)的保證。

富國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新基金經(jīng)理王超

聚焦創(chuàng)新藥

?曾就職于上海恒瑞醫(yī)藥有限公司、中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)信息中心、上海滾石投資管理有限公司、中泰證券股份有限公司，先后從事醫(yī)藥研發(fā)、研究工作；

?于2020年3月加入富國(guó)基金，歷任行業(yè)研究員、高級(jí)行業(yè)研究員，目前管理富國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新、富國(guó)全球健康生活。

投資策略：

不過度追逐熱點(diǎn)，對(duì)真正的技術(shù)突破保持好奇心

不迷信顛覆性的故事，敢在好的數(shù)據(jù)支撐下對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)

首選研發(fā)速度最快的企業(yè)和數(shù)據(jù)最好的企業(yè)

由王超和彭陳晨管理的富國(guó)全球健康生活，聚焦全球醫(yī)藥投資，在區(qū)域配置上主要投向了A股、港股和美股。近一年表現(xiàn)很出色，收益率達(dá)75.39%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為44.83%，超額收益達(dá)30.56%。

數(shù)據(jù)來源：公募基金三季報(bào)，時(shí)間截至2025年9月30日。富國(guó)全球健康生活主題混合（QDII）人民幣A成立于2020/12/24，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證健康產(chǎn)業(yè)指數(shù)收益率*45%+中證香港創(chuàng)新藥指數(shù)收益率*45%+人民幣活期存款利率(稅后)*10%。近4個(gè)完整年度(2021-2024)的基金份額凈值增長(zhǎng)率(及同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率)為-10.93%(-12.28%)，-18.91%(-15.13%)，-15.1%(-13.86%)，0.08%(-5.72%)，數(shù)據(jù)來自基金定期報(bào)告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動(dòng)情況：寧君(2020/12/24-2022/08/05)、張峰(2020/12/24-2022/01/13)、張慕禹(2021/03/10-2022/08/05)、彭陳晨(2022/01/13至今)、王超(2025/09/29至今)?；鹗找媛什淮硗顿Y者實(shí)際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產(chǎn)品的凈資產(chǎn)?；饸v史業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)未來業(yè)績(jī)的保證。

王超最新觀點(diǎn)：

對(duì)于創(chuàng)新藥的機(jī)會(huì)：

國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥在腫瘤領(lǐng)域在全球已形成公認(rèn)的比較優(yōu)勢(shì)，后續(xù)也有望在其他領(lǐng)域復(fù)制，例如小核酸和PROTAC和invivo-CART等，更多的對(duì)外出海有望在新的領(lǐng)域產(chǎn)生。

過去幾個(gè)月也看到，海外MNC紛紛押注國(guó)內(nèi)的早研，通過合作或者購(gòu)買早期資產(chǎn)，這一趨勢(shì)也將持續(xù)擴(kuò)散。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)已經(jīng)出海的一些資產(chǎn)通過海外的臨床推進(jìn)，和新的數(shù)據(jù)讀出，也將提升資產(chǎn)的成功率，進(jìn)而轉(zhuǎn)化到估值上。

應(yīng)對(duì)BD的不確定性：

海外投資機(jī)構(gòu)或者藥企看好產(chǎn)品未來的成藥潛力和商業(yè)化價(jià)值才與國(guó)內(nèi)合作，是產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力的真實(shí)體現(xiàn)，總的來說BD還是數(shù)量越多越好的。

應(yīng)對(duì)BD的不確定性，就是要不斷的將所關(guān)心的藥物同現(xiàn)有治療藥物，及潛在的競(jìng)品不斷比較，療效和安全性，還是數(shù)據(jù)和先發(fā)優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)格局這三個(gè)最重要的要素。能滿足新的臨床需求，或者是快速的進(jìn)入的大市場(chǎng)，都會(huì)有潛在的不錯(cuò)機(jī)會(huì)。

除了以上三位基金經(jīng)理，富二家還有一位兼具均衡投資，又帶有醫(yī)藥背景的基金經(jīng)理——曾新杰。

富國(guó)天源滬港深、富國(guó)生物醫(yī)藥科技基金經(jīng)理

曾新杰

聚焦均衡配置

?北京大學(xué)醫(yī)學(xué)部五年制醫(yī)學(xué)本科，北京大學(xué)CCER經(jīng)濟(jì)學(xué)雙學(xué)位，北京大學(xué)匯豐商學(xué)院金融學(xué)碩士；

?2015年7月起任深圳物明投資管理有限公司行業(yè)研究員；

?2018年5月加入富國(guó)基金，任行業(yè)研究員，2020年5月起任富國(guó)生物醫(yī)藥科技基金經(jīng)理，2021年11月起任富國(guó)天源滬港深基金經(jīng)理。

投資策略：

自上而下：尋找景氣度提升的細(xì)分賽道；

自下而上：尋找潛在行業(yè)龍頭、潛力重磅品。

由曾新杰管理的富國(guó)生物醫(yī)藥科技近6個(gè)月收益率為39.24%，相較同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的28.56%，有明顯超額收益。

數(shù)據(jù)來源：公募基金三季報(bào)，時(shí)間截至2025年9月30日。富國(guó)生物醫(yī)藥科技混合型A成立于2019/03/12，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)收益率*40%+恒生醫(yī)療保健指數(shù)收益率(經(jīng)匯率調(diào)整后)*40%+中證全債指數(shù)收益率*20%。近5個(gè)完整年度(2020-2024)的基金份額凈值增長(zhǎng)率(及同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率)為86.46%(34.52%)，0.5%(-16.36%)，-20.82%(-11.69%)，-3.76%(-13.18%)，-17.07%(-10.06%)，數(shù)據(jù)來自基金定期報(bào)告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動(dòng)情況：于洋(2019/03/12-2020/06/05)、曾新杰(2020/05/13至今)?；鹗找媛什淮硗顿Y者實(shí)際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產(chǎn)品的凈資產(chǎn)。基金歷史業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)未來業(yè)績(jī)的保證?；鹗找媛什淮硗顿Y者實(shí)際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產(chǎn)品的凈資產(chǎn)。基金歷史業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)未來業(yè)績(jī)的保證。

2026年的醫(yī)藥投資，不會(huì)是一片坦途。行業(yè)的高技術(shù)壁壘與高波動(dòng)屬性依然存在，但與此同時(shí)，創(chuàng)新的浪潮也從未停歇——BD出海的故事在持續(xù)書寫，腦機(jī)接口等前沿科技正打開新的想象。這種“高壁壘”與“高回報(bào)”并存的特性，對(duì)于咱們個(gè)人投資者而言，不如把專業(yè)的事交給專業(yè)的人，選擇一只適合的基金，把握醫(yī)藥賽道的紅利~

-# 日富一日創(chuàng)新藥-

2026年，客官們對(duì)創(chuàng)新藥怎么看？更看好其中哪一細(xì)分方向？歡迎留言分享～

留言被精選且點(diǎn)贊數(shù)前10名的客官，富二將獎(jiǎng)勵(lì)10元話費(fèi)給到客官~

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投資有風(fēng)險(xiǎn),基金投資需謹(jǐn)慎。

在投資前請(qǐng)投資者認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件。基金凈值可能低于初始面值，有可能出現(xiàn)虧損.基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn),但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。

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