2024、2025兩年，蜂巢能源比較低調(diào)。

此前，蜂巢初生牛犢不怕虎，連續(xù)首發(fā)“疊片”“無鈷”“短刀”等顛覆式技術(shù)和產(chǎn)品，叫板行業(yè)主流和前輩，并且仿照特斯拉舉辦電池日，比一些電池巨頭都更為張揚(yáng)。

在母公司長城汽車的支持下，成立三年的蜂巢能源，出貨量就成為行業(yè)第6，此后一直基本保持，信心十足，產(chǎn)能大擴(kuò)張，并且試圖沖擊IPO。

但是，2023年電池行業(yè)供過于求，價(jià)格戰(zhàn)十分慘烈，蜂巢大擴(kuò)張?jiān)庥隼щy，當(dāng)年底蜂巢能源撤回了IPO申請，并且在2024年初痛苦裁員，一度反復(fù)自問“該怎么活下去”？

少年迅速識得愁滋味，因此，蜂巢能源董事長楊紅新也低調(diào)了些，“欲說還休”。

不過，2023年底2024年初，蜂巢能源調(diào)整經(jīng)營方針，從單純的追求規(guī)模和速度，轉(zhuǎn)變?yōu)樽非筚|(zhì)量，追求產(chǎn)品創(chuàng)新，追求為用戶創(chuàng)造價(jià)值。

蜂巢能源逐漸從坑底爬起，到了2026年初，從企業(yè)經(jīng)營到精氣神，都已大為不同。

“經(jīng)過了痛苦的2024年，經(jīng)過了恢復(fù)信心的2025年，我們迎來了充滿生機(jī)的2026年。”楊紅新說。

1月13日，蜂巢能源又舉行了第六屆電池日，楊紅新總結(jié)了2025年的成績，宣告首度實(shí)現(xiàn)了單季度盈利，并且發(fā)布了堡壘2.0、龍鱗甲3.0、半固態(tài)電池、蜂行短刀2.0、離子振蕩快充等產(chǎn)品和技術(shù)，提出2026年全年盈利目標(biāo)，出貨量目標(biāo)61GWh。

那個敢于挑戰(zhàn)、迅速成長的電池少年，又回來了。不過，少年多了幾分老成，其目標(biāo)和策略相較以往更為穩(wěn)健。

01

2025：死磕海外見效

蜂巢能源的電池日，一般都是三段論：總結(jié)過去、發(fā)布產(chǎn)品技術(shù)、提出目標(biāo)任務(wù)。

在回顧過去的部分，2025年的蜂巢，再次呈現(xiàn)了快速增長的特點(diǎn)，不過更令人印象深刻的其海外市場表現(xiàn)。

蜂巢能源2025年出貨量是41GWh，同比2024年增長53%，超過全行業(yè)增速。

全球來看，2025年1-11月，蜂巢能源動力電池全球裝機(jī)量排名第9，排名不是很高，但是前TOP10中增速第一的，高達(dá)86%。

國內(nèi)來看，動力電池裝車量排行第7，相比2024年還下滑了1名。不過，細(xì)分領(lǐng)域，比如增混市場和三元領(lǐng)域仍然保持了第3和第4名的排名。

去掉中國以外的海外裝車，蜂巢也排名第9，同比增長高達(dá)321%，也是全球增速第一的企業(yè)。

高增長直接原因是客戶擴(kuò)展取得成效。

2025年蜂巢能源新定點(diǎn)客戶超過7家，新定點(diǎn)項(xiàng)目超過25個，包括現(xiàn)代汽車、Vinfast、Smart、Impack、雷達(dá)汽車、福田汽車，包括歐洲的LionSmart都成為蜂巢新的客戶，并在2025年開始交付。

在市場競爭層面，蜂巢能源有幾個亮點(diǎn)。

首先依舊是蜂巢的標(biāo)桿產(chǎn)品短刀電池。

蜂巢2022年開始推出短刀，累計(jì)出貨量已經(jīng)超過100萬套。“客戶在他們最重要的車型上選擇了蜂巢短刀疊片技術(shù)，并實(shí)現(xiàn)了爆款的銷售?！睏罴t新說。

他舉例包括，哈弗插混全年交付超8萬輛；歐拉純電超3萬輛；銀河純電超10萬輛；銀河插混超14萬輛；斯特蘭蒂斯11萬輛，以及VinFast Limo7交付4萬輛。

亮點(diǎn)之二是海外銷售成績。

2025年，蜂巢能源的Top5客戶中，有3家是國際客戶，而且占比比2024年提升了6個百分點(diǎn)。

在蜂巢能源總出貨量中，海外出貨占比超過30%，儲能海外占比也超過30%。

亮點(diǎn)之三是PHEV和增程的占比提升了4個百分點(diǎn)。

PHEV和增程的出貨量占比在蜂巢能源已經(jīng)占到42%，而且其中2025年P(guān)ACK的供貨比例也實(shí)現(xiàn)了12%的提升，電芯的比例實(shí)現(xiàn)了10個百分點(diǎn)的下降。

這些亮點(diǎn)集中的最大閃光點(diǎn)，就是經(jīng)營效果。

“今天也非常驕傲和榮幸地和大家分享，蜂巢能源成立8年了，2025年四季度終于迎來了季度的首次盈利?！?/strong>

當(dāng)然，也可以探究其亮點(diǎn)背后的沒那么亮眼的市場。

在國內(nèi)市場、純電、磷酸鐵鋰市場，蜂巢的增速沒有那么快。

在回答《電動汽車觀察家》問詢時，楊紅新表示，國內(nèi)的特點(diǎn)就是純電動卷得非常厲害，而且銷量最大的車型集中在15萬左右。而相對來說，三元的插混競爭沒那么激烈，玩家并不多，只有三四家。

“我們技術(shù)做得很好，海外又考驗(yàn)一個企業(yè)的綜合競爭力——研發(fā)能力、質(zhì)量、管理能力、交付能力、銷售能力，所以我們選擇了一條相對來說就細(xì)分賽道，能夠有一定的利潤，能夠把我們這種研發(fā)能力強(qiáng)的優(yōu)勢能夠體現(xiàn)出來的賽道。”

楊紅新說，“因?yàn)榉涑惨恢睕]有盈利，所以我們其實(shí)主要的努力方向是公司要盈利要活下去，這個是基本目標(biāo)?！?/strong>

不過，他也強(qiáng)調(diào)，并不是純電不做。蜂巢能源2026年會用三元做一個100度電左右的純電電池包，會有大概兩款車上市。同時磷酸鐵鋰也會搭載多款全新車型上市。

“2026年，我們純電領(lǐng)域的出貨量相比25年肯定會有大幅的增長。”

02

半固態(tài)等五大新品

在回顧過去之后，蜂巢電池日的保留曲目，也是重磅環(huán)節(jié)，就是新品的發(fā)布。

楊紅新這次重點(diǎn)發(fā)布了5個序列的動力電池產(chǎn)品。

第一個系列是第二代針對大電量增混市場，以及極限越野工況的堡壘電池。

堡壘2.0能讓D級插混車也能實(shí)現(xiàn)400km+的純電續(xù)航體驗(yàn)。楊紅新展示的一個產(chǎn)品中，電量高達(dá)80度，將在今年的3月份正式量產(chǎn)。

堡壘2.0最大提升是電量增加，但是其體積不能有太大變化，因此必須增加電芯本身的能量，同時減少非電芯零部件的空間占用。

堡壘2.0通過系統(tǒng)高集成化設(shè)計(jì)，體積利用率提升了6%，系統(tǒng)能量密度也提升了6%。

如今插混車型對超快充也有需求，堡壘2.0可以實(shí)現(xiàn)峰值6C充電，10分鐘就可以10-80%SOC。

第二個系列是蜂行短刀2.0，針對的是純電市場，主打800V快充技術(shù)平權(quán)。

短刀2.0電量聚焦在了60-80度純電?！斑@個電量是市場上銷量最大的車型搭載的電量，是最親民的電量，是A、B級車的主流電量?！?/strong>

楊紅新透露，蜂巢采用了自創(chuàng)的離子振蕩充電技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了成本不增加，但是讓快充提高了20%。第一代蜂行短刀2.0可以實(shí)現(xiàn)6C充電，實(shí)現(xiàn)10分鐘充電時間，第二代正在開發(fā)峰值12C，8分鐘就可以充電80%的產(chǎn)品和技術(shù)，真正的加量不加價(jià)。

主流電量、加量不加價(jià)——體現(xiàn)了蜂巢能源這款產(chǎn)品的思路。楊紅新說，在中國市場10-20萬元車型里面，有80%以上的車充電時間大于30分鐘的快充，充電焦慮還一直困擾著眾多的用戶。“我們要讓更多純電用戶都能享受到10分鐘的快充體驗(yàn)，來實(shí)現(xiàn)800V-6C的技術(shù)平權(quán)?！?/strong>

如今投資界和輿論界熱炒固態(tài)電池，但是蜂巢能源拿出的第三個產(chǎn)品系列，是半固態(tài)。它著眼于提升三元電池的安全性。

楊紅新在發(fā)布之前也表達(dá)觀點(diǎn)，全固態(tài)電池“肯定幾年之內(nèi)是等不到的”，“等到了也會付出高昂的代價(jià)”，但是半固態(tài)可以等。

蜂巢的半固態(tài)采用中鎳三元半固態(tài)，不提高能量密度?！笆袌錾犀F(xiàn)在的半固態(tài)主要是高鎳，但是即使用了半固態(tài)，只要還是高鎳就仍然存在著熱擴(kuò)散的安全隱患?！?/p>

蜂巢能源的三元半固態(tài)電池，T1溫度（自生熱起始溫度）提升了15%，更不容易熱失控；T3溫度（熱失控最高溫度）下降18%。“一升一降實(shí)現(xiàn)中鎳更好的安全性?！?/p>

應(yīng)用了半固態(tài)的產(chǎn)品中，蜂巢能源第一款產(chǎn)品是100度電的半固態(tài)純電產(chǎn)品，系統(tǒng)能量密度達(dá)到188Wh/kg，也可以實(shí)現(xiàn)峰值6C的充電，充電10分鐘就可以達(dá)到80%。這款產(chǎn)品將在今年三季度正式裝車上市。

第4個產(chǎn)品系列，是半固態(tài)電池，與蜂巢能源電池包安全技術(shù)龍鱗甲3.0的結(jié)合。

龍鱗甲3.0技術(shù)是蜂巢自研的以安全為突出特點(diǎn)的電池包技術(shù)系統(tǒng)，這次已經(jīng)升級到第三代，在五大維度上升級。

電芯結(jié)構(gòu)創(chuàng)新上，龍鱗甲3.0采用異形電芯，能夠充分利用頂部空間，提升了3%的容量。

底部結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，將排氣和防止底部球擊所需的空間共用，空間利用率提升了8%。

熱管理系統(tǒng)上，龍鱗甲3.0使用了相變材料，換熱性能提升了50%，才能夠應(yīng)對6C的快充……

結(jié)合半固態(tài)和龍鱗甲3.0，蜂巢能源先發(fā)了兩款產(chǎn)品。

第一款是將在2027年年初量產(chǎn)的86度電的大電量插混半固態(tài)產(chǎn)品。相對堡壘2.0中的80度電產(chǎn)品，電量提升超過10%，換熱性能提升超過50%。

第二款是純電產(chǎn)品——115度電中鎳純電大電量電池包。

最后一個產(chǎn)品序列是大電量HEV電池。

“在新能源智能汽車越來越普及的情況下，燃油車用戶也有很多痛點(diǎn)和短板需要補(bǔ)足，HEV是一個低成本的解決方案，但是HEV只有1.5、1.7度電，電量不足是燃油車智能化升級路上最大的障礙，在油、電同質(zhì)的需求下，大電量的HEV應(yīng)運(yùn)而生?！睏罴t新說。

采用大電量HEV電池之后，燃油車也可以享受小憩模式、露營模式、哨兵模式，以及智能座艙等等。

蜂巢的HEV電池，將電芯容量從5.2Ah升級到全球最大的10.8Ah，可以實(shí)現(xiàn)62C脈沖放電，47C脈沖充電，循環(huán)壽命超過40000多次。

電池包產(chǎn)品電量在3.6~7.3kWh，首款產(chǎn)品將在2026年Q3量產(chǎn)上市。

在動力電池之外，蜂巢能源還發(fā)布了疊片儲能產(chǎn)品，包括588Ah儲能電池，并開發(fā)了儲能下一代單品疊片866Ah電池，能將系統(tǒng)層級單艙電量推到6.26MWh的儲能系統(tǒng)，以及龍鱗甲-S儲能電池安全系統(tǒng)。

新興領(lǐng)域，楊紅新提出了低空飛行器和無人物流兩個領(lǐng)域。

蜂巢為此開發(fā)了340Wh/kg高能量密度軟包半固態(tài)產(chǎn)品，可以持續(xù)5C放電，支持低空飛行器在空中懸停，急停，加速起飛等多種應(yīng)用場景，峰值放電高達(dá)8C，也符合最新的311A的安全要求，滿足航空級電池高能量密度，高功率、高安全的嚴(yán)苛要求，已裝機(jī)央企的800kg級eVTOL，同時在開發(fā)下一代能量密度更高的辦固態(tài)，能量密度為384Wh/kg。

在無人物流領(lǐng)域，蜂巢能源推出10~50KWh系列產(chǎn)品，可以實(shí)現(xiàn)5年20W km超長質(zhì)保，可以全溫域運(yùn)行無懼嚴(yán)寒，單邊10km以內(nèi)工業(yè)物流、城市配送，實(shí)現(xiàn)全場景覆蓋。

除了這些產(chǎn)品，蜂巢能源還發(fā)布了第四代疊片機(jī)，從第三代的“飛疊8片”直接升級為“飛疊16片”，即在一臺設(shè)備上同時疊16片，比3.0的疊片效率提升了100%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越現(xiàn)有的疊片技術(shù)和卷繞技術(shù)，同時質(zhì)量也絕對領(lǐng)先。

03

商業(yè)重點(diǎn)：動力、海外、無人物流和低速

蜂巢能源這些產(chǎn)品、技術(shù)，體現(xiàn)了該公司的商業(yè)判斷和策略。

首先是聚焦動力。2025年，儲能電池市場大爆發(fā)，甚至出現(xiàn)了“一芯難求”的現(xiàn)象，也出現(xiàn)了漲價(jià)潮。

但是，蜂巢能源還是以動力為核心，儲能只是蓄勢。楊紅新表示，相對其他只做儲能的電池廠，這是巨大的優(yōu)勢。儲能電池的策略，蜂巢更注重和動力的協(xié)同性，比如復(fù)用短刀疊片。雖然蜂巢為儲能研發(fā)了新品，但在2026年不會新增產(chǎn)能。此外還會采取技術(shù)授權(quán)等方式商業(yè)化。另外，和合作伙伴也會協(xié)同和分工，標(biāo)準(zhǔn)品就賣電芯，非標(biāo)電芯產(chǎn)品做系統(tǒng)，不和系統(tǒng)商競爭。

其次，蜂巢還要繼續(xù)死磕海外。為此，蜂巢準(zhǔn)備了銷售拓展、技術(shù)出海、售后服務(wù)和管理團(tuán)隊(duì)提升?！澳敲礋o論是乘用車、商用車和工程機(jī)械，還是儲能，我們在亞太、歐洲、非洲等區(qū)域都圈定了主攻市場和主攻客戶。2026年海外出貨占比將超過30%，其中海外動力訂單預(yù)計(jì)20GWh?！?/p>

蜂巢能源之所以推出HEV大電池，以及主推PHEV電池，也是看到了國際市場的需求。楊紅新在采訪時說，“當(dāng)一個新能源汽車市場，不被政策所驅(qū)動，回歸到理性的時候，尤其考慮到成本，考慮到歐洲電價(jià)的還是很高的，PHEV和HEV在這些國家有非常強(qiáng)的競爭力。”

新興市場的開拓上，楊紅新的判斷是，低空飛行器未來幾年的裝機(jī)量不會有大幅度增長，2028年才有可能成為真正的爆發(fā)的元年。所以，低空飛行領(lǐng)域的電池目前的使命是“技術(shù)牽引”。

他更看好無人物流領(lǐng)域的商業(yè)化進(jìn)展。

他認(rèn)為，無人物流車商業(yè)化路徑明顯加速，行業(yè)預(yù)測這個圖到2030年會陡增，中國無人物流車規(guī)模將達(dá)到100萬輛，2026年有人也說將是無人物流車的元年，將出現(xiàn)高速增長的態(tài)勢。

此外，他認(rèn)為電動工具、低速出行市場，都很有商業(yè)化前景。

“在低速電動工具和無人配送物流車，我們是投入大量研發(fā)資源，要快速搶占市場和商業(yè)化?！?/strong>楊紅新說。

04

2026年全年盈利？

在產(chǎn)品發(fā)布之后，楊紅新最后也提出了2026年的商業(yè)目標(biāo)。

“2026年蜂巢能源的出貨預(yù)計(jì)是61GWh，排產(chǎn)預(yù)計(jì)在63-65GWh左右，同比2025年增長超過50%，月均超過5GWh?！?/strong>

楊紅新預(yù)計(jì)，一季度排產(chǎn)會有所回落，當(dāng)然二季度開始又將恢復(fù)到5GWh所有的水平。

銷售方面，2026年的訂單仍將持續(xù)保持高增長?！拔覀冃麓钶d車型的數(shù)量超過30款，海外占比仍將超過30%，儲能增速超過200%，新項(xiàng)目開拓超過20個?！?/p>

楊紅新展示了蜂巢能源目前的項(xiàng)目，開發(fā)中的項(xiàng)目超過50個，客戶超過10個，都會在2026年量產(chǎn)。此外，蜂巢能源正在對接新商機(jī)超過40個，預(yù)計(jì)將在未來3年將逐步量產(chǎn)。

不過，2026年，蜂巢能源一個更為明確和直接的任務(wù)，是實(shí)現(xiàn)全年盈利。

但是，2025年的一些利好在2026年陷入不確定：國內(nèi)，以舊換新的國家和地方補(bǔ)貼退坡或者等待更新；電池出口退稅即將退坡，2027年會取消退稅；近期原材料價(jià)格又開始上漲；國外，歐洲新能源汽車銷量增速可能放緩，美國電動汽車市場甚至可能萎縮……

盡管如此，楊紅新表示，2026年全年盈利目標(biāo)不變，但確實(shí)面臨很多挑戰(zhàn)。

對于原材料漲價(jià)，“我們并沒有或者是沒有辦法快速的全部轉(zhuǎn)嫁到下游的客戶，造成我們自己會吸收很多原材料價(jià)格的上漲，這部分其實(shí)是對26年盈利最大的挑戰(zhàn)?！?/p>

對于2026年實(shí)施的國家政策、標(biāo)準(zhǔn)，會帶來成本的上升，會不會對終端銷售產(chǎn)生影響？楊紅新說，這個還要觀望，但是大家普遍對2026年新能源汽車的增速表示很大的擔(dān)憂。

對于海外市場的需求，“我們現(xiàn)在拿到的一些訂單來看，2026年確實(shí)訂單有下滑，所以這一點(diǎn)會對二對我們的盈利也會造成一些影響，因?yàn)楹Ｍ獬隹诘睦麧欉€是比較好的?！?/p>

至于退稅，楊紅新認(rèn)為，國家的目的，是讓中國銷售的電池，價(jià)格回歸到和價(jià)值相比而言合理的水平?！八赃@部分稅收的影響，我們認(rèn)為還是需要海外的下游客戶來承擔(dān)的，我們也會朝著這個方向去推動?！?/p>

外界環(huán)境的變化，不是企業(yè)所能左右，蜂巢能源的最終方案還是反求己身。“應(yīng)該做的還是制造精益生產(chǎn)，提高質(zhì)量，還有采購也需要創(chuàng)新，那么更重要的還是技術(shù)降本?！?/strong>

2025年四季度盈利，“我們總結(jié)起來有一個非常重要的原因，就是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了全面煥新，給多個客戶搭載的電池，從電芯到PACK全部做了升級換代，一次性的降本就百分之十幾?！?/p>

楊紅新說，“2026年我們?nèi)匀灰诩夹g(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品升級換代上投入更大的力量，包括新的材料，新的結(jié)構(gòu)和新的設(shè)計(jì)，導(dǎo)入新的供應(yīng)商……”

他說，雖然技術(shù)降本短時間會帶來一些費(fèi)用增長，因?yàn)橛醒邪l(fā)投入，但是長期對企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營會有非常大的好處?！八晕覀冞€是確定2026年盈利的目標(biāo)不變，以及把技術(shù)當(dāng)成最主要的一個解決方案?！?/p>

楊紅新也把很大希望寄托于第四代疊片技術(shù)。蜂巢第四代疊片機(jī)在二季度會投入使用，先在現(xiàn)有產(chǎn)線上進(jìn)行補(bǔ)產(chǎn)，或者設(shè)備的調(diào)配，以提升效率。

楊紅新還透露，2025年四季度的盈利，為后續(xù)推動IPO打下了一個很好的基礎(chǔ)，所以會積極推進(jìn)IPO。

05

反思中成長

自2018年成立，到2026年，僅僅是8年時光，無論蜂巢能源是否能順利盈利，但至少“心理上”已經(jīng)準(zhǔn)備好賺錢養(yǎng)家。

而且，歷經(jīng)挫折歸來的這個“電池少年”，也有了更大的韌性。關(guān)鍵是，它沒有磨去自己的棱角，依舊堅(jiān)持創(chuàng)新，獨(dú)立判斷市場，探索未知市場。

甚至，它也不介意討論自己的錯誤。楊紅新此前在一個訪談中反思此前2025年挑戰(zhàn)GWh產(chǎn)能的計(jì)劃：“領(lǐng)蜂600……現(xiàn)在看確實(shí)過于激進(jìn)，也不切實(shí)際?！?/p>

他還提及此前裁員的“至暗時刻”：“我們大概用了5個月的時間裁員4000多人，這在中國的鋰電的歷史上也是一個比較痛苦的一件事情……員工并沒有錯，但是他要被裁掉，公司才能夠經(jīng)營變好。錯，肯定是做決策的人的錯。”

他說，“現(xiàn)在我們就是要把每一個基地做精，讓每一個基地先盈利。把產(chǎn)品做精，產(chǎn)品要做到又好又便宜又安全，能夠?yàn)榭蛻魟?chuàng)造價(jià)值，我們才會有價(jià)值?！?/p>