2026年1月15日，A股市場上演“守關(guān)大戲”。

上證指數(shù)微跌0.33%報收4112.60點，勉強(qiáng)守住4100點關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口，深證成指與創(chuàng)業(yè)板指則逆勢翻紅，分別上漲0.41%和0.56%。

與指數(shù)分化形成鮮明對比的是量能的顯著收縮，京滬深三市成交額驟降至2.9萬億，較前一交易日的近4萬億大幅萎縮超1萬億，這場始于2024年9月的牛市，在高位震蕩中迎來了關(guān)鍵的方向拷問。

滬指跌0.33%守住4100點，京滬深三市成交額萎縮超1萬億，牛市還能走多遠(yuǎn)？

指數(shù)走弱的直接誘因，是監(jiān)管層為降溫市場狂熱而采取的“降杠桿”舉措。

證監(jiān)會批準(zhǔn)交易所將融資保證金比例從80%提高至100%，直接限制了新增杠桿資金入市速度，前期漲幅巨大的商業(yè)航天、AI應(yīng)用等高位題材股集體回調(diào)，獲利盤加速出逃引發(fā)局部“跌停潮”。

成交額的大幅萎縮，既是市場理性回歸的信號，也折射出結(jié)構(gòu)性行情的本質(zhì)。

從2024年9月啟動至今，這輪牛市已歷經(jīng)兩輪上漲。

首輪是15個交易日漲超千點的全面牛市，次輪則是2025年4月以來的結(jié)構(gòu)性行情，科技、稀有金屬等核心板塊領(lǐng)漲，消費、券商等板塊卻持續(xù)跑輸。

如今單日成交額從近4萬億縮至2.9萬億，意味著跟風(fēng)炒作的短期資金開始離場，留下的資金更多聚焦于有業(yè)績支撐的低估值洼地，有色金屬、半導(dǎo)體等板塊成為資金“避風(fēng)港”，這種“高低切換”正是市場從狂熱走向冷靜的典型特征。

判斷牛市能否延續(xù)，需緊盯資金面的支撐是否持續(xù)。

4000點上方積累了大量獲利籌碼，要有效消化浮籌，需要居民存款轉(zhuǎn)化、中長線資金流入等持續(xù)接力，日均成交額需穩(wěn)定在更高水平。

也就說，如果在未來一個月之內(nèi)，京滬深三市的單日成交量沒有出現(xiàn)超過4萬億的情況，那么將來很長一段時間內(nèi)，都不會再有大級別行情。