要說這兩年，哪個行業(yè)日子最不好過，那光伏行業(yè)一定有一席之地。

這兩天，有光伏組件第一股之稱的億晶光電發(fā)布了2025年業(yè)績預虧公告。預計全年虧損至少4.5億元。公司基本上是要面臨退市風險警示了，也就是大家熟知的ST。

為什么虧損這么大？幾個方面的原因：

一是，2025年光伏行業(yè)還在繼續(xù)下行，需求跟價格都跟不上。二是，因為上面的原因導致公司組件產(chǎn)能利用率才35%，很多項目目前已經(jīng)停產(chǎn)。第三個是因為，上面兩個原因，公司對存貨和固定資產(chǎn)減值做了計提。

這種東西基本上就是一環(huán)接一環(huán)。

光伏行業(yè)是非常明顯的周期性行業(yè)，前幾年，因為行業(yè)景氣，很多企業(yè)高速擴張，就會造成產(chǎn)能過剩。一旦，行業(yè)下行，需求不足，擴張越快的一定是一地雞毛。

而億晶光電就是光伏下行中最典型的代表。

不過，光伏行業(yè)之所以混到這么慘，還有一個原因是白銀價格暴漲。

夸張點說，白銀已經(jīng)成為光伏行業(yè)不可承受之重。

都知道，白銀之所以暴漲，人工智能革命帶來的需求是不可忽視的。但對于光伏行業(yè)而言，白銀一樣是必需品。

因為，不管是光伏組件還是光伏電池，都有一個非常關鍵的原材料，銀漿。

白銀價格的暴漲注定要推動光伏行業(yè)的成本。

目前，在組件環(huán)節(jié)，銀漿的成本一年時間就翻了一倍以上，從25年1月的9.9%激增到今年1月的22.1%。

在電池環(huán)節(jié)，這種壓力更明顯，以主流TOPCon電池片為例子，銀漿成本會占50%以上。

很顯然，白銀已經(jīng)成為光伏行業(yè)最大的單一材料成本。

那有沒辦法替代白銀呢？有的，可以用銀包銅漿料、純銅漿/銅漿、電鍍銅等辦法。

但問題在于這些新技術不可能短期就能替代白銀。因為光伏組件要保障25年以上的穩(wěn)定發(fā)電。

這些新技術，要想取代白銀，那必須要通過長期考驗。

所以，短期，光伏仍無法完全離開白銀。

但是，沒辦法離開白銀，白銀價格又大漲怎么辦？

只能嘗試提高組件跟電池的價格，問題在于，本身光伏行業(yè)現(xiàn)在就是產(chǎn)能過剩，需求不足。你再漲價，下游企業(yè)可不會接受。

那就只有一條路，硬抗成本壓力，這就直接造成了，在沒有需求的情況下，盈利能力還要暴擊。

這對資金跟技術儲備薄弱的中小企業(yè)來說，是個很大的風險。

就2024年跟2025年，全球已經(jīng)有超過200家企業(yè)破產(chǎn)或者退市，不出意外，里面是以電池片、組件為主。

而我們中國，也還有四家光伏上市公司陷入資本抵債的財務困境，并且還是頭部企業(yè)。

所以，白銀暴漲，受損害的不會只有光伏一個行業(yè)，芯片、電路板、傳感器等高端電子元器件。還有，電動汽車同樣，對白銀的需求很高。

這些行業(yè)后面，要嘛只能加快技術轉型，要嘛只能硬扛成本。特別是中小企業(yè)，這個風險是不能忽視的。

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