《金證研》巽風(fēng)/作者

2026年1月13日，民政部、發(fā)改委、工業(yè)和信息化部等八部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于培育養(yǎng)老服務(wù)經(jīng)營主體促進(jìn)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干措施》，重點(diǎn)提及了推進(jìn)品牌化建設(shè)、促進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)市場化供需對接和大力支持科技賦能養(yǎng)老服務(wù)等。圍繞培育養(yǎng)老服務(wù)經(jīng)營主體、優(yōu)化行業(yè)發(fā)展環(huán)境等方面作出部署，為銀發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)一步明確政策路徑。

而當(dāng)前，國內(nèi)“銀發(fā)族”不再是傳統(tǒng)觀念中節(jié)儉度日的形象，會(huì)玩智能手機(jī)、熱衷旅游養(yǎng)生、注重健康管理，形成逾萬億規(guī)模的消費(fèi)市場。在此背景下，相關(guān)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)主題基金作為資本市場映射老齡社會(huì)結(jié)構(gòu)性機(jī)遇的核心工具，反映人口老齡化趨勢下的產(chǎn)業(yè)變革。

一、“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”崛起，中證養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)指數(shù)近一年漲幅超15%

銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，主要是指圍繞衣食住行、文教娛樂、醫(yī)護(hù)康養(yǎng)等為老年人提供各種產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)、供給、消費(fèi)以及衍生的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總和。

中證養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)指數(shù)(399812)選取80只涉及健康管理、休閑旅游、人壽保險(xiǎn)等養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)上市公司證券作為指數(shù)樣本，反映養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)相關(guān)上市公司證券的整體表現(xiàn)。

十五五規(guī)劃提及，要積極應(yīng)對人口老齡化，健全養(yǎng)老事業(yè)和產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展政策機(jī)制。優(yōu)化基本養(yǎng)老服務(wù)供給，發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)。

聚力發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，一方面，是社會(huì)積極應(yīng)對老齡化挑戰(zhàn)、提升老年人幸福感的必然之舉；另一方面，亦系國內(nèi)培育經(jīng)濟(jì)增長新動(dòng)能、發(fā)掘龐大內(nèi)需市場的關(guān)鍵抓手。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年末， 60歲及以上老年人口為31,031萬人，占22.0%，其中65歲及以上老年人口為22,023萬人，占15.6%。

社會(huì)老齡化帶來的不僅是人口結(jié)構(gòu)的變化，更催生了龐大的銀發(fā)經(jīng)濟(jì)市場。醫(yī)藥醫(yī)療、康復(fù)護(hù)理、養(yǎng)老服務(wù)是老年人的基礎(chǔ)需求，旅居養(yǎng)老、智慧養(yǎng)老、老年教育則是升級型消費(fèi)。高質(zhì)量的養(yǎng)老供給不僅能夠更好滿足老年群體多層次需求，也有助于釋放潛在消費(fèi)空間。

國家稅務(wù)總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年上半年，社區(qū)養(yǎng)老照護(hù)服務(wù)、機(jī)構(gòu)養(yǎng)老照護(hù)服務(wù)、居家養(yǎng)老照護(hù)服務(wù)銷售收入同比分別增長30.4%、22.6%、18%；老年旅游服務(wù)、體育健康服務(wù)、文化旅游活動(dòng)銷售收入同比增長26.2%、23.9%、20.7%。反映出銀發(fā)群體消費(fèi)潛力巨大，養(yǎng)老服務(wù)剛需多元增長。

在此背景下，截至2026年1月15日，中證養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)指數(shù)年內(nèi)漲幅為4.51%，近一年漲幅達(dá)15.28%。

二、消費(fèi)升級下的“慢賽道”，中證養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)指數(shù)如何實(shí)現(xiàn)全領(lǐng)域均衡配置？

在公募市場中，為了標(biāo)準(zhǔn)化地衡量相關(guān)上市公司的整體表現(xiàn)，市場編制了諸如中證養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)指數(shù)等行業(yè)指數(shù)。該指數(shù)的成分股構(gòu)成清晰地勾勒了“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”的涵蓋范圍。

其中，中證養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)指數(shù)作為一只“全覆蓋均衡配置”型指數(shù)。其樣本空間涵蓋傳媒、保險(xiǎn)、食品、醫(yī)療等板塊。成分股既包括魚躍醫(yī)療、甘李藥業(yè)等醫(yī)療醫(yī)藥企業(yè)，也納入眾信旅游、新華保險(xiǎn)等在旅游、保險(xiǎn)等領(lǐng)域的上市公司。

截至2026年1月15日，該指數(shù)前十大權(quán)重分別為東方明珠、新諾威、眾信旅游、新華保險(xiǎn)、魚躍醫(yī)療、中國太保、菜百股份、甘李藥業(yè)、華數(shù)傳媒、永輝超市，合計(jì)占比14.98%。

從中證養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)指數(shù)的行業(yè)分布看，醫(yī)藥衛(wèi)生（含醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)）權(quán)重占比達(dá)35.06%，為第一大板塊；其次為可選消費(fèi)（含養(yǎng)老院運(yùn)營、康復(fù)輔具、老年旅游）占34.67%；主要消費(fèi)占13.9%；其余為通信服務(wù)（10.81%）與金融（5.56%）。

在銀發(fā)經(jīng)濟(jì)成為國家戰(zhàn)略的背景下，公募基金加速布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)賽道。目前市場上曹世宇管理的廣發(fā)養(yǎng)老指數(shù)A（000968）緊密跟蹤中證養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)指數(shù)。此外，基金經(jīng)理金笑非在管的鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股票基金（000854）、趙蓓與乾寧共同管理的工銀養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股票A（001171）亦布局了養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，其持倉更聚焦在醫(yī)療器械、化學(xué)制藥等行業(yè)。

其中，鵬華基金經(jīng)理金笑非，2016年6月?lián)矽i華醫(yī)藥科技股票基金經(jīng)理，目前已深耕醫(yī)療醫(yī)藥領(lǐng)域近10年。截至2026年1月15日，其金笑非(A規(guī)模加權(quán))指數(shù)，近一年業(yè)績表現(xiàn)為80.05%，大幅跑贏同期滬深300的25.17%。

總的來說，在消費(fèi)升級下，“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”并非單一行業(yè)，而是一個(gè)橫跨醫(yī)療保健、信息技術(shù)、日常消費(fèi)、金融保險(xiǎn)、養(yǎng)老服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)集群，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)有著長達(dá)數(shù)十年的增長跑道。換言之，發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，為消費(fèi)提質(zhì)和新型消費(fèi)培育保駕護(hù)航，賦能經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。