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1年期與5年期以上利率分別維持3%、3.5%不變。兩個期限品種LPR均已連續(xù)8個月保持不變。

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作者 |劉雪瑩 唐婧

編輯 | 曾靜嬌

排版 |黃玥

1月20日，1月LPR（貸款市場報價利率）報價出爐，5年期和1年期利率均維持不變：5年期以上LPR為3.5%，上月為3.5%。1年期LPR為3%，上月為3%。

央行數(shù)據(jù)顯示，自2025年5月份1年期和5年期以上LPR雙雙下降10個基點以來，兩個期限品種LPR均已連續(xù)8個月保持不變。

對于LPR調(diào)整節(jié)奏，據(jù)財聯(lián)社報道，北京某券商分析表示：“1月份不太會降，要先調(diào)完MLF利率才會降LPR，最快也要2、3月開門紅結束之后?！痹谀瓿跣刨J投放和業(yè)務考核壓力較大的背景下，過早下調(diào)LPR，可能對銀行經(jīng)營節(jié)奏和定價體系形成擾動。

降準降息可期

1月15日舉行的國務院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布上，中國人民銀行新聞發(fā)言人、副行長鄒瀾表示，從今年看，降準降息還有一定空間。

從法定存款準備金率看，目前金融機構的法定存款準備金率平均為6.3%，降準仍然還有空間。

從政策利率來看，外部約束方面，目前人民幣匯率比較穩(wěn)定，美元處于降息通道，匯率不構成很強的約束；內(nèi)部約束方面，2025年以來，銀行凈息差已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，2026年還有規(guī)模較大的3年期及5年期的長期存款到期，此次下調(diào)各項結構性貨幣政策工具利率都有助于降低銀行付息成本，穩(wěn)定凈息差，為降息創(chuàng)造一定空間。

東方金誠首席宏觀分析師王青告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，考慮到此前降準過程中，存款準備金已降至5.0%的金融機構未實施降準，可以基本判斷當前存款準備金率的“隱性下限”在5.0%左右。這意味著還有1.3個百分點左右的降準空間。更重要的是，近年來央行已啟用公開市場國債買賣操作，這一政策工具能夠替代降準，向銀行體系注入長期流動性。這樣來看，2026年貨幣政策數(shù)量型寬松不會受降準空間制約。

廣發(fā)證券宏觀團隊指出，2025年貨幣政策基調(diào)為適度寬松，但降準降息幅度要低于2023-2024年，且集中于二季度外部沖擊影響時段，理解可能和兩個因素有關：一是政策重穩(wěn)息差與結構優(yōu)化，總量寬松閾值偏高；二是“出口韌性+財政積極+產(chǎn)業(yè)亮點”的組合增強了增長韌性和微觀體感，貨幣穩(wěn)增長穩(wěn)預期壓力減輕。2026年這兩個因素預計均會有一定延續(xù)性，政策操作特征可能與2025年相近。“在名義增長大概率進一步好于2025年的背景下，我們估計降息降準空間不會太大?！?/strong>