今日三大指數(shù)集體收跌，創(chuàng)業(yè)板指一度跌超2%。滬深兩市成交額2.78萬億，較上一個(gè)交易日放量694億。從板塊來看，貴金屬延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，算力硬件則跌幅居前。截至收盤，滬指跌0.01%，深成指跌0.97%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.79%，中證A500指數(shù)跌0.46%。

展望后市，基于驅(qū)動(dòng)本輪行情的重要因素的可持續(xù)性，市場(chǎng)或仍有上行空間：（1）新質(zhì)生產(chǎn)力成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎。股票市場(chǎng)中“新經(jīng)濟(jì)”的占比不斷提升，而AI等科技領(lǐng)域的高景氣料將延續(xù)。（2）流動(dòng)性整體寬裕帶來增量資金。人民幣處于升值區(qū)間，A股估值在全球主要市場(chǎng)中具有吸引力，且外資倉(cāng)位不高；內(nèi)資“長(zhǎng)線基金”入市機(jī)制基本建立；居民部門“存款搬家”在低利率環(huán)境下或?qū)⒀永m(xù)；（3）政策面上強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需、刺激消費(fèi)，促進(jìn)物價(jià)回升，或?qū)⒂型麑⑵滢D(zhuǎn)化為企業(yè)盈利的系統(tǒng)性改善。

在此背景下，建議投資者或可關(guān)注中證A500ETF（159338）等一鍵打包各行業(yè)龍頭的寬基產(chǎn)品，同時(shí)或可考慮科技+紅利的啞鈴型配置作為衛(wèi)星策略。

1）展望后市，AI的高景氣料將延續(xù)，隨著英偉達(dá)Blackwell/Rubin放量、谷歌TPU等ASIC芯片加單，光模塊市場(chǎng)在今年仍有望保持高增速。伴隨計(jì)算芯片的出貨高增，1.6T光模塊有望在2026年同步加速放量，400G以上光模塊市場(chǎng)規(guī)模增速有望達(dá)147%以上。此外，根據(jù)過去兩年的經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)往往在年初大幅低估云廠商的全年資本開支增速（25年年初預(yù)估22% v. 實(shí)際64%，24年年初預(yù)估19% v. 實(shí)際54%），導(dǎo)致預(yù)期差。通信ETF（515880）今日回調(diào)，收跌3.14%，該產(chǎn)品中光模塊含量接近44%，我們認(rèn)為投資者或可考慮逢回調(diào)布局以攤薄成本。

2）受到格陵蘭島局勢(shì)影響，金價(jià)繼續(xù)走高，倫敦現(xiàn)貨價(jià)格突破4,700美元/盎司；從中長(zhǎng)期來看，流動(dòng)性寬松和去美元化仍然構(gòu)成金價(jià)的關(guān)鍵支撐因素�？春命S金長(zhǎng)期的配置價(jià)值，建議投資者或可關(guān)注黃金基金ETF（518800）等產(chǎn)品，或可在階段性回調(diào)時(shí)布局以攤低成本。隨著美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)格陵蘭的“巧取豪奪”及對(duì)歐洲各國(guó)加征關(guān)稅，歐洲對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期以來的信任正面臨巨大危機(jī)，最新的調(diào)查顯示，僅16%的歐洲人認(rèn)為美國(guó)是“價(jià)值觀相同的盟友”；若此事繼續(xù)升級(jí)發(fā)酵，市場(chǎng)或被迫定價(jià)歐美“脫鉤”風(fēng)險(xiǎn)，這比此前的伊朗、委內(nèi)瑞拉等沒有充分融入國(guó)際市場(chǎng)的區(qū)域的地緣風(fēng)險(xiǎn)要嚴(yán)重得多。

3）今日建材ETF收漲3.88%，行業(yè)供需格局或?qū)⑹芤嬗凇胺磧?nèi)卷”而改善。去年，隨著水泥行業(yè)嚴(yán)格落實(shí)按備案產(chǎn)能生產(chǎn)，已完成超280條熟料生產(chǎn)線的產(chǎn)能置換，退出產(chǎn)能達(dá)1.5億噸/年；而受益于煤炭?jī)r(jià)格下行，水泥行業(yè)的盈利也有所改善。今年，骨干企業(yè)全面執(zhí)行“按備案產(chǎn)能組織生產(chǎn)”，疊加常態(tài)化錯(cuò)峰生產(chǎn)，區(qū)域“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)得到遏制，而后續(xù)產(chǎn)能置換政策將有望帶動(dòng)供給持續(xù)出清。建材ETF（159745）的投資標(biāo)的包含水泥、玻璃、陶瓷、新型建材等領(lǐng)域的上市公司，投資者或可關(guān)注。

（風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。）