今天市場風(fēng)格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。紅利老登突然大漲，成長股集體撲街。

怎么理解呢？別著急，這事得從兩年前說起。

我很少寫個(gè)股。但2024年7月我專門為長江電力寫了一篇文章。標(biāo)題就叫10年翻7倍的萬億龍頭股，大勢已去！

文章結(jié)論很明確，長江電力的估值偏高，性價(jià)比有限。由此也可推算知，紅利股過熱。

可彼時(shí)正值熊市，股指大幅下跌，唯有紅利如日中天，長江電力更是紅利中的翹楚，無人可擋。

于是，我這篇看空文被罵慘了。很多人噴我不懂長電，不懂紅利，不懂熊市，更不懂A股

可僅僅半個(gè)月后，長江電力就見頂了。2024年7月19日，長江電力來到了市值最高點(diǎn)7500億；如今只有6500億。

而你去買紅利指數(shù)也是同樣的結(jié)果。

2024年下半年，紅利類指數(shù)（包括紅利低波等，下同）平均漲幅僅為2%。可與此同時(shí)，A股進(jìn)入牛市，整體漲幅在14%。

2025年，紅利指數(shù)表現(xiàn)依然很差，整體是負(fù)收益。即使算上股息，也就3%左右的收益率。A股繼續(xù)牛市，漲幅超過20%。

進(jìn)入2026年，紅利指數(shù)表現(xiàn)繼續(xù)不佳，收益率在-1%左右?？葾股還在牛市，漲幅在3%左右。

可以說，如果你2024年年中時(shí)選錯(cuò)了路，去追紅利股或紅利指數(shù)，將會(huì)完全踏空本輪牛市。

總有朋友說這輪牛市他沒賺到錢。我只能說，如果你在此前的熊市賺到了錢。那也沒關(guān)系，你可能買了紅利。

但如果你熊市虧錢，牛市又沒賺到錢，那我只能說，這就是追漲紅利的后果，應(yīng)該自行承擔(dān)。

啥？你重倉的是消費(fèi)。那當(dāng)我沒說

再說說當(dāng)下，我認(rèn)為應(yīng)該看到事情的變化。

這里我們再看一個(gè)圖。下圖黑線是過去20年全A股走勢。紫線是紅利相對于全A的走勢。紫線向上，表示紅利走強(qiáng)。紫線向下，表示紅利走弱。

規(guī)律還是比較明確的。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)幾點(diǎn)。

第一，紅利的強(qiáng)弱，取決于牛熊市。

通常，熊市紅利走強(qiáng)；牛市紅利走弱。當(dāng)然，這事不絕對。比如2016~2017年的大盤股牛市，紅利也很強(qiáng)勢。

第二，紅利相對全A的比值，往往在一個(gè)范圍內(nèi)周期性波動(dòng)。

換言之，不存在紅利永遠(yuǎn)強(qiáng)，也不存在紅利永遠(yuǎn)弱的情況。

走強(qiáng)到極致往往會(huì)走弱，反之亦然。用老子的話說就是「反者道之動(dòng)也」，是天道循環(huán)之理在混沌市場的自然延伸。

為什么2024年7月我強(qiáng)力看空紅利，部分也是因?yàn)楸藭r(shí)紅利相對于全A走強(qiáng)到了歷史極值。

而隨著本輪牛市的展開，紅利風(fēng)格持續(xù)弱勢。紅利相對于全A已走弱到均值以下，但還沒到極值。

換言之，紅利的估值已回到合理位置，可以買入了，至少應(yīng)該定投了。這也是為什么咱今年初構(gòu)建了「金牛紅利精選組合」，讓大家買入

但這里還有個(gè)核心問題。我們是無法精準(zhǔn)預(yù)測市場風(fēng)格的。熊市的低迷和牛市瘋狂都可能遠(yuǎn)超你的想象。

本輪牛市進(jìn)行至今，風(fēng)格的演繹還不夠極致。所以今天紅利的上漲也許只是一時(shí)，不代表風(fēng)格徹底逆轉(zhuǎn)。你現(xiàn)在去單押紅利，有可能面臨成長風(fēng)格強(qiáng)勢反撲的風(fēng)險(xiǎn)。

這題怎么解呢，很簡單。

「金牛紅利精選組合」的策略之一是持有現(xiàn)金流指數(shù)。

現(xiàn)金流指數(shù)，你可以簡單理解為介于市場大盤和紅利之間。

比如2025年，紅利收益率-2%，市場大盤收益率超過20%。而現(xiàn)金流指數(shù)收益率14%，不如大盤，但明顯跑贏紅利。

包括今天，大盤是下跌的，紅利指數(shù)上漲了1.3%。而現(xiàn)金流指數(shù)上漲1%，不如紅利，但明顯跑贏大盤。

（相應(yīng)的指數(shù)基金中，綜合費(fèi)率最低的是800現(xiàn)金流ETF，159119。費(fèi)率0.2%，可月月分紅，持有體驗(yàn)好。）

通過納入現(xiàn)金流等指數(shù)和動(dòng)態(tài)調(diào)倉，「金牛紅利精選組合」在模擬運(yùn)營和實(shí)盤階段，都能跑贏紅利指數(shù)，并實(shí)現(xiàn)長期正收益。下圖實(shí)線為組合凈值，虛線為紅利指數(shù)。

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今天就醬，沒有黑絲按摩，也不需要按摩。有一說一，作為老牛的粉絲，真沒啥好慌的，不管市場咋走，咱都能賺錢。

報(bào)下格指1.87，投資機(jī)會(huì)為C+（投資機(jī)會(huì)從好到差為S、A、B、C、D），再跌提升到B-。目前建議倉位5.5~6成。原創(chuàng)不易、干貨更難，還望大家多點(diǎn)贊、在看和分享支持。你的支持是我更新的最大動(dòng)力！