一而再，再而三？

A股輪流轉(zhuǎn)，震蕩行情歸來，這幾天化工板塊反復(fù)活躍。上一次，化工板塊大范圍行情還要追溯到2025年3月份。

這兩波行情當(dāng)中，紅寶麗股價(jià)都表現(xiàn)亮眼，盡顯龍頭氣質(zhì)。兩天實(shí)現(xiàn)近20%的漲幅，成為化工板塊最受關(guān)注的焦點(diǎn)標(biāo)的。到底是化工行業(yè)整體表現(xiàn)強(qiáng)，還是紅寶麗這家公司強(qiáng)？

化工提價(jià)潮來襲，業(yè)績預(yù)增龍頭領(lǐng)跑

最近，漲價(jià)、業(yè)績預(yù)增，算是資金比較認(rèn)的兩大邏輯。比如，有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈，鋰電材料、個(gè)股業(yè)績好的公司大概率成了資金看好的原因?；ば袠I(yè)剛好符合漲價(jià)的邏輯。

價(jià)格層面，全球化工巨頭密集提價(jià)。巴斯夫、陶氏、亨斯邁等全球化工巨頭同步在歐洲、亞洲、中東等多區(qū)域密集提價(jià)，涉及聚氨酯、涂料、塑料、膠粘劑等多個(gè)核心品類，幅度普遍在5%-15%。提價(jià)潮直接帶動(dòng)化工品價(jià)格指數(shù)連續(xù)上行，企業(yè)盈利修復(fù)預(yù)期強(qiáng)化。

政策方面，1月19日，五部門零碳工廠指導(dǎo)意見，將石化化工納入重點(diǎn)領(lǐng)域，提供綠色轉(zhuǎn)型政策支持，推動(dòng)行業(yè)技術(shù)升級(jí)與落后產(chǎn)能出清。

另外，化工行業(yè)經(jīng)歷三年半的下行時(shí)期，產(chǎn)能擴(kuò)張階段基本收尾。PTA、有機(jī)硅等領(lǐng)域自發(fā)“反內(nèi)卷”，庫存處于歷史低位，供需從過剩轉(zhuǎn)向平衡甚至偏緊的狀態(tài)。

這也是有實(shí)打?qū)崢I(yè)績支撐的。近期，約21家化工企業(yè)提前披露2025年業(yè)績預(yù)告，多數(shù)預(yù)增，化肥、農(nóng)藥、磷化工、鋰化工等板塊量價(jià)齊升，驅(qū)動(dòng)業(yè)績高增長可能性。尤其是基礎(chǔ)化工三巨頭：鹽湖股份、利爾化學(xué)和川金諾，2025年業(yè)績均實(shí)現(xiàn)大幅增長。

華泰證券認(rèn)為，大宗化學(xué)品正處于產(chǎn)能及庫存周期雙拐點(diǎn)，隨著2026年國內(nèi)外需求恢復(fù)，有望進(jìn)入上行期。同時(shí)由于中國化學(xué)品銷售量全球占比過半，未來企業(yè)資本開支強(qiáng)度較2015—2025年將顯著下降，股息支付率將攀升。

化工行業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)

紅寶麗股價(jià)大漲也跟化工產(chǎn)品漲價(jià)息息相關(guān)。公司主要從事環(huán)氧丙烷衍生品，包括聚氨酯硬泡組合聚醚、特種聚醚、異丙醇胺系列產(chǎn)品，以及環(huán)氧丙烷、過氧化二異丙苯、聚氨酯保溫板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，屬于化學(xué)原料及制品制造業(yè)，產(chǎn)品應(yīng)用到節(jié)能環(huán)保等行業(yè)。

環(huán)氧丙烷作為現(xiàn)代化學(xué)工業(yè)的關(guān)鍵基材，是生產(chǎn)聚氨酯等材料的核心原料，廣泛應(yīng)用于建筑、日化、汽車等多個(gè)領(lǐng)域，其供需格局直接反映化工行業(yè)景氣度。

近來，環(huán)氧丙烷行業(yè)供需共振，成為股價(jià)上漲的核心引擎。作為紅寶麗的核心業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)領(lǐng)域，環(huán)氧丙烷（PO）近期迎來行業(yè)景氣度拐點(diǎn)。2026年1月初至1月20日，環(huán)氧丙烷基準(zhǔn)價(jià)從7733.33元/噸飆升至8500.00元/噸，漲幅近10%。

供應(yīng)端緊平衡格局固化！國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)檢修降負(fù)潮密集落地，山東、華東產(chǎn)能釋放嚴(yán)重受限，行業(yè)開工率65.38% 的低位數(shù)據(jù)，直接加劇市場供給焦慮。2026年無新增產(chǎn)能落地，韓國進(jìn)口量亦同步下滑，雙重?cái)D壓下市場貨源告急。。當(dāng)前工廠庫存較去年同期減少10.71%，生產(chǎn)商挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，市場報(bào)價(jià)易漲難跌。

需求端的爆發(fā)則進(jìn)一步放大行業(yè)紅利，成為拉動(dòng)價(jià)格上漲的關(guān)鍵力量。財(cái)政部明確自2026年4月1日起取消初級(jí)形狀聚醚的出口退稅政策，這一政策節(jié)點(diǎn)引發(fā)下游聚醚企業(yè)“搶跑效應(yīng)”，出口訂單紛紛前置至一季度集中生產(chǎn)，直接帶動(dòng)環(huán)氧丙烷剛性需求激增。

與此同時(shí)，國內(nèi)聚醚行業(yè)全面駛?cè)氘a(chǎn)能擴(kuò)張快車道。山東隆華、廣西桐昆等新裝置密集投產(chǎn)落地，東方盛虹、聯(lián)泓格潤等龍頭企業(yè)產(chǎn)量持續(xù)攀升，雙重推力下，直接引爆環(huán)氧丙烷消耗需求的強(qiáng)勁增長引擎。

資金博弈背后的業(yè)績迷局

紅寶麗的核心業(yè)務(wù)聚焦于環(huán)氧丙烷衍生品領(lǐng)域，以環(huán)氧丙烷為核心，聚氨酯業(yè)務(wù)和醇胺業(yè)務(wù)也是公司重要業(yè)務(wù)布局，同時(shí)延伸布局保溫材料、精細(xì)化工等相關(guān)領(lǐng)域。

紅寶麗的前身是江蘇省高淳化工總廠聚氨酯泡沫分廠。不過，彼時(shí)國內(nèi)聚氨酯硬泡組合聚醚市場被跨國巨頭全面把持，核心技術(shù)壁壘森嚴(yán)，國產(chǎn)化率極低。1989年，借力原南京鐘山化工廠技術(shù)加持，紅寶麗成功研發(fā)出國產(chǎn)化聚氨酯硬泡組合聚醚，踏出國產(chǎn)替代的關(guān)鍵一步。公司后于2007年9月上市。

環(huán)氧丙烷是聚氨酯和異丙醇胺產(chǎn)品的核心原材料。為了實(shí)現(xiàn)自主生產(chǎn)，2015年花大筆錢搞投資，在江蘇泰興建設(shè)環(huán)氧丙烷項(xiàng)目，2019年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，成為國內(nèi)首臺(tái)套CHPPO法制環(huán)氧丙烷生產(chǎn)裝置，產(chǎn)能達(dá)12萬噸。

跟大多數(shù)化工企業(yè)一樣，紅寶麗的經(jīng)營也極易受到原材料價(jià)格波動(dòng)、下游需求變化等因素影響。

2023年公司凈利潤同比扭虧為盈。盡管產(chǎn)品定價(jià)受主原料環(huán)氧丙烷市場價(jià)格下降、環(huán)境等因素影響，但其2024年?duì)I收仍實(shí)現(xiàn)同比增長。當(dāng)年公司營收27.26億元，同比增長2.98%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5849.54萬元，同比增長52.80%，現(xiàn)金流改善顯著。

主要原因：一是下游需求回暖，國內(nèi)冰箱柜行業(yè)保持增長態(tài)勢；二是成本管控見效。

2025年以來，紅寶麗業(yè)績出現(xiàn)一定調(diào)整。公司前三季度營收19.74億元，同比增長3.91%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3746.17萬元，同比下降18.73%。但從三季度數(shù)據(jù)來看，公司業(yè)績呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)。

紅寶麗向來有被資金炒作的傳統(tǒng)。1月20日的公司股價(jià)漲停。資金流向數(shù)據(jù)方面，主力資金凈流入3.15億元，占總成交額43.45%，游資資金凈流出1.5億元，占總成交額20.7%，散戶資金凈流出1.65億元，占總成交額22.75%，部分資金趁公司股價(jià)大漲賣出落袋為安。

從籌碼峰來看，連板之前籌碼集中度不能算高，整體呈分散狀態(tài)。但誰叫化工行業(yè)漲價(jià)消息頻發(fā)。

圖片來源：同花順

截至1月21日，紅寶麗已經(jīng)拉了兩個(gè)漲停板，后面股價(jià)是否會(huì)持續(xù)拉升，得看消息面的利好支持是否持續(xù)，也得警惕大資金突然甩貨的風(fēng)險(xiǎn)。

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