廣東
本文來(lái)源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：郝文然
來(lái)源|時(shí)代商業(yè)研究院
作者|郝文然
編輯|韓迅
2026年伊始，A股資本市場(chǎng)在經(jīng)歷了2025年算力基建的熱潮后，關(guān)注點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向AI應(yīng)用端的落地與商業(yè)化。隨著DeepSeek、豆包等生成式搜索引擎徹底重塑用戶(hù)的決策路徑，一個(gè)全新的賽道——GEO（Generative Engine Optimization，生成式引擎優(yōu)化），迅速進(jìn)入投資者視野。
短短數(shù)個(gè)交易日內(nèi)，易點(diǎn)天下（301171.SZ）、中文在線(xiàn)（300364.SZ）、天龍集團(tuán)（300063.SZ）三家公司憑借與GEO概念抱團(tuán)出圈，被股民戲稱(chēng)為新“易中天”組合，股價(jià)經(jīng)歷了一波上漲。
這種熱度不僅是對(duì)新概念的追逐，更是市場(chǎng)對(duì)“AI商業(yè)化落地”的提前押注。然而，概念熱炒背后，GEO的底層邏輯究竟是什么？盛名之下的新“易中天”，有沒(méi)有匹配熱度的實(shí)力？本文將從技術(shù)、商業(yè)模式、企業(yè)生態(tài)位等角度進(jìn)行詳細(xì)拆解。
SEO到GEO的升維：從“被發(fā)現(xiàn)”到“被采納”
要理解GEO，必須先厘清它與傳統(tǒng)SEO（搜索引擎優(yōu)化）的本質(zhì)區(qū)別。
在過(guò)去搜索引擎發(fā)展的二十年中，關(guān)鍵詞和鏈接是連接用戶(hù)與信息的核心紐帶。傳統(tǒng) SEO 主要依賴(lài)關(guān)鍵詞語(yǔ)義分析、頁(yè)面權(quán)重（如谷歌的PageRank算法作為早期基礎(chǔ)）以及高質(zhì)量反向鏈接來(lái)構(gòu)建網(wǎng)站的權(quán)威性。
當(dāng)用戶(hù)發(fā)起搜索查詢(xún)時(shí)，搜索引擎通過(guò)爬蟲(chóng)索引的網(wǎng)頁(yè)庫(kù)，綜合評(píng)估內(nèi)容相關(guān)性、域名權(quán)威性（如.gov/.edu后綴）、外部鏈接質(zhì)量及頁(yè)面體驗(yàn)等因素來(lái)生成排名結(jié)果。
SEO盈利的核心是通過(guò)提升關(guān)鍵詞排名獲取精準(zhǔn)自然流量，并將其轉(zhuǎn)化為商業(yè)價(jià)值：一是直接獲客，通過(guò)官網(wǎng)排名銷(xiāo)售自有產(chǎn)品或服務(wù)；二是流量變現(xiàn)，運(yùn)營(yíng)內(nèi)容站以賺取廣告費(fèi)或分成傭金。
然而，隨著大模型（LLM）的普及，純關(guān)鍵詞搜索的局限性愈發(fā)凸顯。GEO的出現(xiàn)，正是為了解決語(yǔ)義理解的問(wèn)題。
針對(duì)這一轉(zhuǎn)變，一位A股大型上市公司的資深業(yè)內(nèi)人士對(duì)時(shí)代商業(yè)研究院表示：“GEO的核心并不僅在于信息被發(fā)現(xiàn)的概率，更在于信息被理解與被采納的權(quán)重。”
該人士進(jìn)一步指出，GEO與傳統(tǒng)SEO的根本區(qū)別在于目標(biāo)系統(tǒng)的性質(zhì)：SEO 面對(duì)的是相對(duì)固定、可量化的排序算法與顯性權(quán)重；而 GEO 面對(duì)的是具備推理與上下文理解能力、權(quán)重更為動(dòng)態(tài)且可解釋的大型生成模型。
那么，大模型作為“判官”，究竟如何決定采納誰(shuí)的內(nèi)容？該人士表示，其核心邏輯有兩點(diǎn)。
首先，是信息來(lái)源的權(quán)威性溢價(jià)。大模型在收錄信息時(shí)存在很強(qiáng)的“階級(jí)意識(shí)”，即對(duì)內(nèi)容來(lái)源的權(quán)威性有著近乎苛刻的加權(quán)。例如路透社、人民日?qǐng)?bào)、維基百科、權(quán)威學(xué)術(shù)期刊以及知名企業(yè)官網(wǎng)的內(nèi)容，通常會(huì)被大模型視為高價(jià)值素材；反之，質(zhì)量低劣的網(wǎng)絡(luò)帖子或碎片化信息則很難進(jìn)入模型的引用列表。
其次，是內(nèi)容結(jié)構(gòu)的邏輯密度和敘述水準(zhǔn)。大模型更喜歡結(jié)構(gòu)清晰、客觀(guān)論述的內(nèi)容。關(guān)鍵詞堆砌在面對(duì)GEO時(shí)將會(huì)徹底失效，以客觀(guān)、清晰、權(quán)威的口吻進(jìn)行敘述，邏輯性強(qiáng)的內(nèi)容，才能在模型進(jìn)行檢索增強(qiáng)生成（Retrieval-Augmented Generation，簡(jiǎn)RAG）的過(guò)程中，成為首選的“標(biāo)準(zhǔn)答案素材”。
綜上來(lái)看，GEO主要通過(guò)兩個(gè)層面影響大模型結(jié)果：一是通過(guò)進(jìn)入高質(zhì)量訓(xùn)練語(yǔ)料庫(kù)，潛移默化地塑造模型自身的知識(shí)構(gòu)成與觀(guān)點(diǎn)傾向；二是通過(guò)優(yōu)化符合大模型“閱讀”偏好的內(nèi)容，直接影響其在聯(lián)網(wǎng)檢索（RAG）過(guò)程中獲取并采納的實(shí)時(shí)信息。
然而，直接修改原始語(yǔ)料庫(kù)難度極大，大模型公司的原始語(yǔ)料庫(kù)一般為“陳舊”語(yǔ)料，且通常保密；而修改大模型的訓(xùn)練參數(shù)更是巨頭才能踏過(guò)的門(mén)檻。因此，對(duì)于品牌方而言，主要的可實(shí)操的GEO策略是輸出有影響力的聯(lián)網(wǎng)搜索內(nèi)容。
“一部分品牌方目前的做法是在高權(quán)重媒體持續(xù)發(fā)布高質(zhì)量、正面導(dǎo)向且符合AI閱讀邏輯的內(nèi)容。一些初創(chuàng)公司已經(jīng)開(kāi)始為這些品牌方提供內(nèi)容創(chuàng)作和GEO監(jiān)控服務(wù)，實(shí)時(shí)觀(guān)察大模型對(duì)特定品牌的‘好感度’與引用頻率！痹撊耸糠Q(chēng)。這種“喂料”的過(guò)程，實(shí)際上是在大模型的思維鏈條中埋下品牌的種子，比之SEO過(guò)程更為復(fù)雜。
拆解新“易中天”：誰(shuí)將在GEO風(fēng)口中掌握“標(biāo)準(zhǔn)答案”？
GEO概念的興起，本質(zhì)上源于消費(fèi)者逐漸從“搜商品”到“問(wèn)AI”的信息獲取方式轉(zhuǎn)變。例如，當(dāng)用戶(hù)詢(xún)問(wèn)“最好的電動(dòng)車(chē)品牌”時(shí)，大模型的回答將直接影響用戶(hù)的認(rèn)知，乃至消費(fèi)行為。這導(dǎo)致品牌方擁有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)去影響這些AI生成的回答。
正是在這一背景下，易點(diǎn)天下、中文在線(xiàn)和天龍集團(tuán)被推上風(fēng)口浪尖。我們不妨用通俗的比喻來(lái)解析這三家公司現(xiàn)在或未來(lái)可能的GEO生態(tài)位。
l 易點(diǎn)天下：專(zhuān)精AI審美的“特級(jí)補(bǔ)習(xí)老師”
易點(diǎn)天下是全球領(lǐng)先的企業(yè)國(guó)際化智能營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)商，最早將AIGC應(yīng)用于出海營(yíng)銷(xiāo)，其核心工具KreadoAI已經(jīng)進(jìn)化到2.0版本。
相較于單純的“買(mǎi)流量”，易點(diǎn)天下的服務(wù)是利用AI智能體去洞察全球不同地區(qū)的語(yǔ)義偏好，從而優(yōu)化營(yíng)銷(xiāo)策略。2025年其推出的AI Drive2.0解決方案，核心正是基于自研智能中樞調(diào)度多個(gè)AI Agent（智能體），實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)全鏈路自動(dòng)化主打“AI Agentic營(yíng)銷(xiāo)”。
通俗而言，如果品牌內(nèi)容是去參加大模型的“考試”，易點(diǎn)天下就是那個(gè)“補(bǔ)習(xí)老師”。它負(fù)責(zé)通過(guò)語(yǔ)義重寫(xiě)把枯燥的、不符合AI審美的廣告詞改寫(xiě)成AI最喜歡的格式，讓品牌內(nèi)容在大模型的回答中占據(jù)C位。
l 中文在線(xiàn)：大模型語(yǔ)料的“正版糧倉(cāng)”
中文在線(xiàn)擁有超過(guò)560萬(wàn)種數(shù)字版權(quán)和600TB多模態(tài)語(yǔ)料，是大模型的“權(quán)威題庫(kù)”。2025年3月，該公司官方披露稱(chēng)，已與數(shù)十家大模型公司建立數(shù)據(jù)及數(shù)據(jù)服務(wù)合作，客戶(hù)包括央國(guó)企、互聯(lián)網(wǎng)巨頭及AI新勢(shì)力等多類(lèi)頭部模型廠(chǎng)商。
在大模型生態(tài)中，中文在線(xiàn)扮演“語(yǔ)料糧倉(cāng)”的角色。大模型為了保證回答的準(zhǔn)確性，必須引用有版權(quán)、高質(zhì)量的原始內(nèi)容，中文在線(xiàn)的數(shù)字資產(chǎn)正是其數(shù)據(jù)底座。
l 天龍集團(tuán)：占位渠道的“聲量放大器”
作為字節(jié)跳動(dòng)（巨量引擎）、騰訊廣告、小紅書(shū)的核心代理商，天龍集團(tuán)掌握著大量高權(quán)重媒介的投放渠道，可以將GEO優(yōu)化后的內(nèi)容快速分發(fā)至權(quán)威新聞媒體或高DAU平臺(tái)，亦即“AI爬蟲(chóng)最?lèi)?ài)去的地方”。
GEO需要內(nèi)容在全網(wǎng)“高權(quán)重、多頻次”出現(xiàn)，天龍集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)正在于其強(qiáng)大的媒體資源分發(fā)能力。該公司能將廣告內(nèi)容快速鋪設(shè)到各大主流平臺(tái)，形成“聲浪放大”，通過(guò)規(guī)模占位，迫使大模型在聯(lián)網(wǎng)搜索時(shí)無(wú)法忽視這些正面信息。
當(dāng)GEO風(fēng)口席卷而至，新‘易中天’三者的排位賽也隨之開(kāi)啟：誰(shuí)才是真正深度受益的核心標(biāo)的？誰(shuí)的業(yè)績(jī)反饋又將最為敏捷？
時(shí)代商業(yè)研究院分析認(rèn)為，從商業(yè)化變現(xiàn)的速度與利潤(rùn)率維度考量，其受益邏輯排序?yàn)椋阂c(diǎn)天下（高彈性） > 天龍集團(tuán)（穩(wěn)健型） > 中文在線(xiàn)（高護(hù)城河）。
易點(diǎn)天下可能具備最大的潛在增量。該公司聚焦的是AI營(yíng)銷(xiāo)增量市場(chǎng)，能最直接地解決品牌在A(yíng)I環(huán)境中“搜不到”的痛點(diǎn)。其核心產(chǎn)品KreadoAI能規(guī)模化生成符合全球各地（GEO）偏好的內(nèi)容，具備“技術(shù)溢價(jià)”帶來(lái)的高毛利。此外，由于其商業(yè)模式為“服務(wù)費(fèi)+工具訂閱費(fèi)”， 而GEO優(yōu)化需持續(xù)迭代，易點(diǎn)天下有望獲得較強(qiáng)的客戶(hù)粘性。若能實(shí)證提升品牌在A(yíng)I結(jié)果中的排名，其服務(wù)價(jià)格有望達(dá)到傳統(tǒng)廣告返點(diǎn)的數(shù)倍，疊加邊際成本極低的輕資產(chǎn)模式，業(yè)績(jī)彈性最為顯著。
天龍集團(tuán)的邏輯在于“存量業(yè)務(wù)的升維”。在GEO環(huán)境下，品牌為獲AI采信，需從單一關(guān)鍵詞競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)向全網(wǎng)高權(quán)重陣地的“精準(zhǔn)占位”，內(nèi)容分發(fā)需求由低頻轉(zhuǎn)向海量高頻，帶動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)模爆發(fā)。但作為渠道服務(wù)商，受制于廣告代理固有的低毛利特征，其規(guī)模擴(kuò)張對(duì)營(yíng)收的拉動(dòng)作用，可能大于對(duì)利潤(rùn)的提振。
中文在線(xiàn)憑借海量正版語(yǔ)料構(gòu)建了深厚的資源護(hù)城河，其商業(yè)模式主要為獲取“數(shù)字語(yǔ)料租金”。雖然受益邏輯明確，但除該公司外，還有各大新聞集團(tuán)、網(wǎng)文平臺(tái)以及知乎、視覺(jué)中國(guó)等高質(zhì)量語(yǔ)料來(lái)源，因此中文在線(xiàn)在理論上并不具備不可替代性。更為重要的是，面對(duì)寡頭格局的大模型公司，其作為“成本端”，議價(jià)權(quán)較為有限，處在偏被動(dòng)的地位。
上市公司集體澄清“降溫”，潛在參與者預(yù)測(cè)
盡管二級(jí)市場(chǎng)熱度空前，但冷靜觀(guān)察不難發(fā)現(xiàn)，GEO仍處于“雷聲大、雨點(diǎn)小”的初期。
從今年1月初至今，易點(diǎn)天下、中文在線(xiàn)、浙數(shù)文化（600633.SH）、人民網(wǎng)（603000.SH）陸續(xù)發(fā)布公告稱(chēng)不涉及GEO業(yè)務(wù)；天龍集團(tuán)、浙文互聯(lián)（600986.SH）、引力傳媒（603598.SH）、新華網(wǎng)（603888.SH）則均公告表示GEO業(yè)務(wù)尚未形成收入。
從各家公告來(lái)看，雖然頂著GEO概念的光環(huán)，但目前尚未有A股上市公司孵化出成熟的業(yè)務(wù)模式并產(chǎn)生實(shí)際收入。近期股價(jià)的大幅波動(dòng)更多來(lái)自情緒炒作，而非基本面變化。
不過(guò)，隨著AI對(duì)廣告營(yíng)銷(xiāo)行業(yè)的滲透加深，GEO的變革趨勢(shì)已經(jīng)箭在弦上。近日，OpenAI宣布對(duì)免費(fèi)用戶(hù)和月費(fèi)8美元的ChatGPT Go用戶(hù)開(kāi)啟廣告功能測(cè)試，便是一個(gè)極具風(fēng)向標(biāo)意義的信號(hào)。盡管其2025年收入超過(guò)200億美元，但虧損卻高達(dá)80億美元以上。僅靠訂閱難以支撐該公司巨額的研發(fā)和算力開(kāi)支，商業(yè)化轉(zhuǎn)型已成必然，而廣告是最直接的方式。
據(jù)Gartner預(yù)測(cè)，2026年傳統(tǒng)搜索引擎流量規(guī)模將較2023年縮減25%，而生成式AI問(wèn)答入口市場(chǎng)占比已超52%。這種入口重塑從底層驗(yàn)證了GEO的商業(yè)邏輯——當(dāng)流量高地轉(zhuǎn)移至AI接口，如何通過(guò)算法優(yōu)化使品牌內(nèi)容被大模型優(yōu)先采納并呈現(xiàn)，將成為品牌廣告商主必須攻下的新高地。
目前，國(guó)內(nèi)外的GEO市場(chǎng)參與者主要可分為初創(chuàng)科技公司、大型媒體集團(tuán)、電商公司、互聯(lián)網(wǎng)公司等幾類(lèi)，分別具備不同的稟賦優(yōu)勢(shì)。
未來(lái)，GEO領(lǐng)域有望迎來(lái)更多競(jìng)爭(zhēng)者的強(qiáng)力介入。上述資深行業(yè)人士認(rèn)為，行業(yè)版圖將從三個(gè)維度發(fā)生重構(gòu)：首先，擁有強(qiáng)大站群資源與豐富優(yōu)化經(jīng)驗(yàn)的傳統(tǒng)SEO巨頭，如國(guó)外的Semrush、Ahrefs等，正利用既有的信源陣地加速向GEO轉(zhuǎn)型；其次，醫(yī)療、法律等嚴(yán)謹(jǐn)行業(yè)的垂直專(zhuān)家平臺(tái)，因大模型對(duì)專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域錯(cuò)誤率的零容忍，其輸出的專(zhuān)業(yè)內(nèi)容已成為GEO的重要語(yǔ)料庫(kù)；而最具深遠(yuǎn)影響的變量則來(lái)自大模型原廠(chǎng)，字節(jié)跳動(dòng)、百度等巨頭極可能效仿搜索引擎時(shí)代的競(jìng)價(jià)排名，親自下場(chǎng)提供“官方GEO”工具，這或?qū)?duì)現(xiàn)有的第三方服務(wù)商產(chǎn)生巨大的結(jié)構(gòu)性沖擊。
核心觀(guān)點(diǎn)：GEO重構(gòu)AI應(yīng)用敘事，新“易中天”搶占關(guān)鍵生態(tài)位，變現(xiàn)尚需時(shí)日
GEO作為AI時(shí)代的“流量新范式”，其本質(zhì)是從關(guān)鍵詞匹配到語(yǔ)義邏輯采納的深刻變革。新“易中天”組合中，易點(diǎn)天下憑借AI Agent技術(shù)占據(jù)策略高地，天龍集團(tuán)依托渠道優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)存量升維，中文在線(xiàn)則以正版數(shù)據(jù)基座夯實(shí)資源護(hù)城河。
盡管目前行業(yè)處于“概念先行”階段，多數(shù)企業(yè)尚未產(chǎn)生規(guī)；癄I(yíng)收，但隨著生成式搜索對(duì)用戶(hù)行為的重構(gòu)，GEO已逐漸成為品牌方重塑認(rèn)知的剛需。展望未來(lái)，傳統(tǒng)SEO巨頭的轉(zhuǎn)型與大模型原廠(chǎng)或?qū)ⅰ跋聢?chǎng)”，加速行業(yè)洗牌，真正的勝負(fù)手在于誰(shuí)能率先將“被AI采信”的邏輯轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的商業(yè)增量。
（全文3951字）
免責(zé)聲明：本報(bào)告僅供時(shí)代商業(yè)研究院客戶(hù)使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶(hù)。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開(kāi)的信息編制，但本公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀(guān)點(diǎn)和判斷。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新?tīng)顟B(tài)。本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀(guān)、公正，但本報(bào)告所載的觀(guān)點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成所述證券的買(mǎi)賣(mài)出價(jià)或征價(jià)。該等觀(guān)點(diǎn)、建議并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)客戶(hù)私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，也可能為之提供或者爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“時(shí)代商業(yè)研究院”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。
特別聲明：以上內(nèi)容(如有圖片或視頻亦包括在內(nèi))為自媒體平臺(tái)“網(wǎng)易號(hào)”用戶(hù)上傳并發(fā)布，本平臺(tái)僅提供信息存儲(chǔ)服務(wù)。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
