作者：徐吉軍，新媒體：漢唐智庫！

最近，中國2025年的主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)出爐，很多人第一反應是：GDP增長了5%，經(jīng)濟看起來還不錯。如果繼續(xù)往下看收入數(shù)據(jù)，就會發(fā)現(xiàn)一種明顯的落差感。城鎮(zhèn)居民人均可支配收入56502元，名義增長4.3%；農(nóng)村居民人均可支配收入24456元，名義增長5.8%；全國居民人均可支配收入中位數(shù)為36231元，名義增長4.4%。

無論是城鎮(zhèn)居民，還是全國收入中位數(shù)，增長速度都低于GDP。

這不是偶然，也不是一年之內(nèi)的新問題，而是已經(jīng)持續(xù)多年的現(xiàn)象。

如果把國家的經(jīng)濟理解成家庭賬本，GDP代表這一年創(chuàng)造的全部收入，那么這筆錢最終要在居民、企業(yè)和政府三個部門之間分配。數(shù)據(jù)很清楚：居民部門拿到的那一部分，增長速度長期慢于整體經(jīng)濟。

這并不意味著賬面沒增長，而是分配結(jié)構(gòu)本身有偏差。

那么，錢是不是被企業(yè)拿走了？從2025年的現(xiàn)實情況看，答案是否定的。工業(yè)企業(yè)利潤全年幾乎零增長，11月單月甚至出現(xiàn)明顯下滑；A股整體回報率低位運行；大量企業(yè)仍處在償債、修復資產(chǎn)負債表、壓縮成本、反內(nèi)卷的階段。企業(yè)并沒有進入一個利潤大幅擴張、分走更多蛋糕的周期。

相反，很多企業(yè)是在努力活下來，而不是在積累財富。

居民沒有明顯受益，企業(yè)也并不寬裕，那么問題自然只能落到第三個部門。

宏觀層面穩(wěn)中向好，更多體現(xiàn)在系統(tǒng)層面的穩(wěn)定，而不是微觀主體的輕松。在增速不再高速的階段，經(jīng)濟運行的優(yōu)先級發(fā)生了變化，修復和穩(wěn)住局面的重要性，已經(jīng)明顯高于擴張和做大做強。修復意味著要填補過去積累的虧空，要消化債務、風險和結(jié)構(gòu)性成本，這些支出并不會因為增速放緩而同步下降。

在這樣的背景下，居民的體感自然會偏冷。收入增長慢于GDP，本身就意味著居民在宏觀分配中的占比沒有提升；消費數(shù)據(jù)同樣低于GDP增速，進一步印證了這一點。不是居民不愿意消費，而是收入和預期不足以支撐更高水平的支出。

全國居民人均可支配收入中位數(shù)的意義尤其關(guān)鍵。平均數(shù)容易被高收入群體拉升，中位數(shù)更接近多數(shù)人的真實狀態(tài)。年收入36231元，意味著大量人的月可支配收入在3000元左右。中位數(shù)長期跑輸GDP，說明經(jīng)濟增長的成果，并沒有均勻地擴散到中低收入群體，分布在右側(cè)會拉高均值，中間和左側(cè)相對滯后。這就解釋了為什么“統(tǒng)計數(shù)據(jù)很好看”，但現(xiàn)實體驗卻偏冷。

有人注意到，農(nóng)村居民收入增速高于GDP，表面看是亮點，但這個現(xiàn)象本身也需要剖析。一方面，農(nóng)村收入基數(shù)極低，少量增量就會帶來較高的增速；另一方面，這部分增長中包含了大量結(jié)構(gòu)性補償因素，例如返鄉(xiāng)人口增加、轉(zhuǎn)移性收入上升，未必來自本地生產(chǎn)效率或產(chǎn)業(yè)升級的實質(zhì)提升。長期來看并不能自動轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的收入能力。

收入長期跑輸GDP，其實是高速增長階段被掩蓋的問題，集中在低速階段顯現(xiàn)。過去幾十年，中國經(jīng)濟在做大蛋糕的過程中，產(chǎn)業(yè)從無到有，房地產(chǎn)放大了資產(chǎn)效應，很多結(jié)構(gòu)性分配問題被增長速度覆蓋了。整體增速下降，這些問題就會變得格外清晰。

從現(xiàn)實條件看，“繼續(xù)把蛋糕迅速做大”的空間已經(jīng)非常有限。中國工業(yè)產(chǎn)值占全球比重接近30%，明顯高于人口占比，靠規(guī)模繼續(xù)外延式擴張并不現(xiàn)實。這意味著，未來增長的關(guān)鍵，必然從做大蛋糕轉(zhuǎn)向分好蛋糕。

參考其他國家的發(fā)展路徑，日本、韓國在跨越中等收入階段時，都經(jīng)歷過一個以居民收入提升為核心的階段。如果居民收入增長長期低于經(jīng)濟增長，直接后果就是消費不足、預期走弱、內(nèi)需疲軟，經(jīng)濟不得不更多依賴投資和公共支出來維持運轉(zhuǎn)，內(nèi)生動力會持續(xù)被削弱。

因此，目前真正需要關(guān)注的，不是某一項具體的制度或工具，而是整體分配結(jié)構(gòu)是否能夠隨發(fā)展階段發(fā)生調(diào)整。當經(jīng)濟進入中速增長時代，決定長期走向的，不再是增速本身，而是增長成果能否轉(zhuǎn)化為多數(shù)人的收入、信心和消費能力。

從這個角度看，未來五年，中國經(jīng)濟面臨的最大挑戰(zhàn)，并不是增長速度問題，而是能否完成一次更加成熟的分配轉(zhuǎn)換：讓居民收入與經(jīng)濟規(guī)模更同步，讓中位數(shù)群體真正成為增長的受益者。

如果能做到這一點，增長自然會更穩(wěn)；做不到，GDP數(shù)字很難轉(zhuǎn)化為真實的社會活力。

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