2026年1月21日，美敦力Medtronic 宣布，將以最高 9000 萬美元（約合人民幣6.3億）的規(guī)模，對經導管心臟瓣膜公司 Anteris Technologies 進行戰(zhàn)略投資。

根據披露，美敦力將通過定向增發(fā)方式持有 Anteris 16.0%–19.99% 的股份，并獲得董事會非投票觀察員席位，同時在未來潛在的第三方并購提案中，享有“特定談判權利”。

在交易結構之外，更值得關注的是：這是一筆在 TAVR 競爭關鍵節(jié)點上，經過長期博弈后落定的前置布局。

# 一場持續(xù)兩年半的談判：為什么最終沒有走向收購？

在接受媒體采訪時，Anteris CEO Wayne Paterson 透露，美敦力與 Anteris 的接觸已持續(xù)約兩年半。在談判早期，美敦力曾希望直接收購 Anteris，但最終選擇了投資而非并購。

這一變化，與近期結構性心臟病領域的監(jiān)管環(huán)境密切相關。

就在不久前，Edwards Lifesciences 因 FTC 的反壟斷擔憂，未能完成對 JenaValve 的收購。

在 TAVR 這樣一個高度集中的賽道中，大型并購的不確定性正在明顯上升。在此背景下，“戰(zhàn)略投資 + 合作預期 + 并購期權”成為更現(xiàn)實的選擇：

既提前鎖定潛在的技術上行空間，又避免在當下正面承受監(jiān)管風險。

# DurAVR：對結構與血流邏輯的重新建模

Anteris 的核心資產，是其 DurAVR 經導管主動脈瓣膜（THV）。

這是一款球囊擴張式、仿生設計的經導管主動脈瓣，目標并非簡單替換病變瓣膜，而是盡可能模擬健康主動脈瓣的開啟、關閉與血流狀態(tài)。

從工程層面看，DurAVR 的差異集中在三個具體方向上：

第一，單片成型的仿生瓣膜結構。

與當前主流 TAVR 產品多采用拼接瓣葉不同，DurAVR 由一整塊天然形態(tài)材料成型，設計目標是復刻原生主動脈瓣的力學行為與血流分布。

第二，ADAPT 抗鈣化組織技術。

DurAVR 所使用的 ADAPT 技術，為 Anteris 獨家專利的牛心包抗鈣化處理工藝。

公開資料顯示，該材料在長達 10 年的應用周期中未出現(xiàn)鈣化，并已作為心臟及血管補片，在全球約 5.5 萬例患者中使用，為其耐久性提供了較為充分的基礎驗證。

第三，支架結構對冠脈通路與血流動力學的優(yōu)化。

DurAVR 的支架框架采用大開孔設計，在改善血流動力學表現(xiàn)的同時，也為冠狀動脈通路預留空間，試圖降低冠脈阻塞等嚴重并發(fā)癥風險。這些設計，直指 TAVR 在真實臨床中反復被討論的幾個痛點：瓣周漏、冠脈阻塞風險，以及長期血流動力學表現(xiàn)的不確定性。

# 從 ViV 到重度 AS：臨床數(shù)據正在補齊

DurAVR 并非停留在概念階段。

2023年7月，加拿大蒙特利爾心臟病研究所結構性心臟病項目聯(lián)合主任 Anita Asgar 博士，為一名 84 歲男性患者實施了 DurAVR THV 首例瓣中瓣（ViV）手術。

數(shù)據顯示，該患者術后平均壓力階差降低 88%，最終穩(wěn)定在 6 mmHg，血流動力學表現(xiàn)接近生理狀態(tài)。

目前，Anteris 正在推進針對重度主動脈瓣狹窄（AS）患者的 DurAVR 全球關鍵性臨床試驗（Paradigm Trial），并同步擴展其制造能力。

這也是美敦力投資決策中，被反復提及的關鍵基礎。

# 對美敦力而言，這是一塊“方向型資產”

從美敦力的角度看，這筆投資并不指向短期并表或快速放量。

在 J.P. Morgan Healthcare Conference 上，美敦力管理層已明確表示，將加強“tuck-in”式并購與投資布局。在 TAVR 領域，DurAVR 更像是一塊用于對沖與預備的方向型資產：

• 在 Edwards 已建立穩(wěn)定臨床路徑與市場規(guī)模的背景下，為下一代結構方案保留入口

• 在球囊擴張式平臺內，引入更強調血流與耐久性的技術變量

• 在并購路徑受限的現(xiàn)實下，維持對前沿創(chuàng)新的可控參與度

正如美敦力結構性心臟業(yè)務副總裁兼總經理 Jorie Soskin 所言，此次投資的核心目標，是支持“有潛力在球囊擴張式平臺上提供更優(yōu)瓣膜性能的差異化創(chuàng)新”。

# 行業(yè)視角：TAVR 正走向“結構多樣化”階段

如果將這筆投資放回更大的行業(yè)背景中，它釋放出的信號并不復雜：

當 TAVR 手術量持續(xù)增長、長期隨訪數(shù)據逐步積累，競爭焦點正轉向“誰更接近生理狀態(tài)”。

在這一階段，大型企業(yè)不再只圍繞現(xiàn)有產品線做增量改良，而開始通過投資、合作等方式，提前卡位可能影響下一輪競爭格局的結構創(chuàng)新。

從這個意義上看，美敦力對 Anteris 的投資，并非激進下注，而是一種在監(jiān)管、技術與競爭三重約束下，高度克制卻方向清晰的選擇。

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