2026年1月15日，英國醫(yī)療科技公司施樂輝（Smith+Nephew）宣布，已達(dá)成協(xié)議，將以最高4.5億美元（約合人民幣31億元）的對(duì)價(jià)收購美國骨科公司Integrity Orthopaedics。

根據(jù)公告，交易結(jié)構(gòu)包括：

• 2.25 億美元現(xiàn)金預(yù)付款；

• 未來五年內(nèi)最高 2.25 億美元的業(yè)績里程碑付款。

施樂輝表示，該交易預(yù)計(jì)于 2026 年內(nèi)完成，并有望在2028 年前對(duì)集團(tuán)交易利潤率產(chǎn)生正向貢獻(xiàn)。此次收購也被納入其 “RISE 2026” 戰(zhàn)略框架之下。

# 圍繞肩袖修復(fù)的技術(shù)與市場邏輯

Tendon Seam?：針對(duì)高失敗率手術(shù)場景的修復(fù)系統(tǒng)

Integrity Orthopaedics 的核心產(chǎn)品為 Tendon Seam? 旋轉(zhuǎn)袖修復(fù)系統(tǒng)，主要用于肩袖（rotator cuff）等軟組織重新固定至骨面的手術(shù)。

根據(jù)施樂輝在公告中引用的數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)肩袖修復(fù)手術(shù)的結(jié)構(gòu)性失敗率約為 20–40%，是長期存在的臨床痛點(diǎn)。Tendon Seam? 的設(shè)計(jì)目標(biāo)，正是針對(duì)這一問題提升初始固定強(qiáng)度與整體修復(fù)穩(wěn)定性。

其核心技術(shù)特征包括：

• 使用微型錨釘（micro-anchors）；

• 連續(xù)縫線結(jié)構(gòu)，但每個(gè)縫線點(diǎn)獨(dú)立鎖定；

• 集成化植入系統(tǒng)，以簡化術(shù)中操作流程。

該系統(tǒng)于 2023 年獲得美國 FDA 510(k) 批準(zhǔn)，適應(yīng)證包括將肌腱、韌帶及關(guān)節(jié)囊等軟組織重新固定至骨骼。早期臨床數(shù)據(jù)顯示，其在降低術(shù)后疼痛、縮短吊帶使用時(shí)間及減少再次撕裂方面具有潛在優(yōu)勢，但長期效果仍需持續(xù)隨訪驗(yàn)證。

# 公司背景

施樂輝：肩部與運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)布局持續(xù)深化

施樂輝被普遍視為英國規(guī)模最大的醫(yī)療技術(shù)公司之一，在全球骨科、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)及高級(jí)傷口管理領(lǐng)域與多家跨國器械企業(yè)展開競爭。

在肩袖修復(fù)領(lǐng)域，施樂輝并非首次通過并購進(jìn)行布局：

• 2017 年，其收購 Rotation Medical，將 REGENETEN 生物誘導(dǎo)植入物納入產(chǎn)品線，該產(chǎn)品自 2014 年推出以來，已在全球超過 10 萬例肩袖手術(shù)中使用；

• 2025 年 7 月，公司發(fā)布 Q-FIX Knotless 全縫合錨釘；

• 同期，其 AETOS 肩關(guān)節(jié)置換系統(tǒng)在美國 2025 年支持了約 25 萬例手術(shù)。

Integrity Orthopaedics 總部位于美國明尼蘇達(dá)州 Maple Plain，專注于肩袖等軟組織修復(fù)領(lǐng)域。其產(chǎn)品策略并非覆蓋廣泛適應(yīng)證，而是切入高手術(shù)量、但失敗率較高的具體場景，通過差異化修復(fù)結(jié)構(gòu)爭取臨床認(rèn)可。

在美國市場，肩袖修復(fù)手術(shù)量約 每年 50 萬例，整體市場規(guī)模約 8.75 億美元，且仍保持增長態(tài)勢，這也是施樂輝選擇該細(xì)分方向的重要背景。

# 對(duì)施樂輝發(fā)展路徑的意義

從施樂輝自身戰(zhàn)略看，此次收購的意義主要體現(xiàn)在三個(gè)層面。

第一，補(bǔ)強(qiáng)肩袖修復(fù)的“力學(xué)修復(fù)”環(huán)節(jié)。

REGENETEN 更側(cè)重生物誘導(dǎo)與組織愈合，而 Tendon Seam? 聚焦初始固定強(qiáng)度與結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性，二者在技術(shù)邏輯上具有互補(bǔ)性。

第二，完善從修復(fù)到置換的肩部產(chǎn)品組合。

Tendon Seam? 將與施樂輝現(xiàn)有的縫合錨、肩關(guān)節(jié)置換系統(tǒng)共同構(gòu)成覆蓋不同疾病階段的產(chǎn)品矩陣。

第三，符合其優(yōu)化骨科業(yè)務(wù)組合與盈利能力的長期目標(biāo)。

公司明確表示，該交易預(yù)計(jì)在中期內(nèi)對(duì)利潤率產(chǎn)生正向影響，顯示其并購邏輯并非單純追求規(guī)模擴(kuò)張。

# 行業(yè)層面的客觀觀察

從更廣泛的骨科行業(yè)視角看，這筆交易反映出幾個(gè)值得關(guān)注的趨勢。

其一，大型骨科企業(yè)正持續(xù)加碼“高手術(shù)量 + 高失敗率”的細(xì)分賽道。

相較于全新品類，圍繞成熟手術(shù)場景進(jìn)行技術(shù)迭代，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，商業(yè)回報(bào)路徑也更清晰。

其二，軟組織修復(fù)正在成為運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)競爭的重要縱深。

在關(guān)節(jié)置換之外，肩袖、韌帶等修復(fù)手術(shù)，正在吸引越來越多資源投入。

其三，并購不再只是補(bǔ)產(chǎn)品線，而是強(qiáng)調(diào)“系統(tǒng)級(jí)解決方案”。

從生物材料、力學(xué)固定到植入物與器械的協(xié)同，正在成為頭部企業(yè)構(gòu)建差異化的重要方式。

# 結(jié)語

施樂輝對(duì) Integrity Orthopaedics 的收購，并非一次孤立的技術(shù)補(bǔ)充，而是其長期肩部與運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)布局中的關(guān)鍵一環(huán)。在肩袖修復(fù)這一高手術(shù)量、但臨床效果仍待提升的細(xì)分領(lǐng)域，圍繞“降低失敗率”的技術(shù)競爭仍將持續(xù)。該交易能否如期轉(zhuǎn)化為臨床價(jià)值與商業(yè)回報(bào)，仍有待后續(xù)市場與真實(shí)世界數(shù)據(jù)的進(jìn)一步驗(yàn)證。

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