榮盛石化正在“回血”。

1月22日，榮盛石化收漲逾4%，股價(jià)再創(chuàng)年內(nèi)新高，總市值上升到1351億元。至此，從2025年6月23日算起，這家民營煉化龍頭已經(jīng)“靜悄悄”地上漲了接近70%，市值回升近543億元。

據(jù)了解，隨著油價(jià)波動(dòng)逐步“區(qū)間化”疊加“反內(nèi)卷”推進(jìn)，國內(nèi)煉化行業(yè)景氣度自2025年下半年以來逐漸上行，致使榮盛石化也慢慢迎來復(fù)蘇。不過，即便如此，身為榮盛石化重要股東的沙特阿美依然身處虧損泥潭。

2023年，沙特阿美全資子公司AOC斥資246億元成為榮盛石化股東，拿下公司10.13億股股份。彼時(shí)，不差錢且更加注重業(yè)務(wù)效應(yīng)的沙特阿美付出了約九成溢價(jià)，這也意味著其一開始就是以虧損開局。

此后，榮盛石化一度跌跌不休，最多時(shí)沙特阿美一度虧損約168億。截至發(fā)稿，沙特阿美持有榮盛石化市值大約有137億元，整體虧損依然高達(dá)約109億元。

煉化新風(fēng)“吹起”榮盛石化

民營煉化龍頭榮盛石化迎來復(fù)蘇。

1月22日，榮盛石化收獲四連陽。截至收盤，該股上漲4.24%，報(bào)收13.53元，股價(jià)繼續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)新高，市值攀升至1351.6億元。

統(tǒng)計(jì)顯示，榮盛石化開年以來累計(jì)漲幅約16%，相較七個(gè)月前的2025年6月23日，其已經(jīng)上漲68%，市值上升了543億元人民幣，距離“巔峰”3164億元市值的差距也進(jìn)一步縮小。

據(jù)悉，近階段榮盛石化股價(jià)緩步上漲背后，實(shí)則與煉化景氣度回升有著一定關(guān)系。

從歷史上看，油價(jià)是煉化生意的重要影響因素。對于煉化企業(yè)來說，無論是油價(jià)向上或是向下劇烈波動(dòng)，均將對盈利造成負(fù)面沖擊，油價(jià)溫和波動(dòng)則是相對愜意的場景。

而放眼2026年，在全球流動(dòng)性寬松和原油增產(chǎn)的“夾擊”之下，油價(jià)上下空間均有限。

摩根士丹利就預(yù)計(jì)，2026年大部分時(shí)間布倫特原油價(jià)格將跌至50-60美元的中高區(qū)間，其中布倫特原油在2026年第二季度將跌至50-60美元的中間區(qū)域，然后在第四季度回升至約60美元/桶。

當(dāng)然，更重要的是，隨著“反內(nèi)卷”推進(jìn)，煉化行業(yè)內(nèi)部的眾多小產(chǎn)能逐步關(guān)停并限制新增，使得行業(yè)景氣度進(jìn)一步恢復(fù)。因此，諸如榮盛石化這樣的業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)也自然成為受益方。

資料顯示，榮盛石化旗下煉化板塊的核心資產(chǎn)之一為浙石化煉化一體化項(xiàng)目，核心資產(chǎn)之一浙石化煉化一體化項(xiàng)目，具備年加工4000萬噸原油、880萬噸對二甲苯（PX）及420萬噸乙烯的能力。

同時(shí)，榮盛石化還擁有中金石化、榮盛新材料（舟山）項(xiàng)目兩大煉化板塊。前者于2015年8月投產(chǎn)運(yùn)行，后者依托浙石化和寧波中金石化向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈。

值得一提的是，除煉化之外，榮盛石化也擁有PTA、聚酯兩大板塊。目前，公司擁有PTA設(shè)計(jì)產(chǎn)能為2150萬噸/年，聚酯薄膜產(chǎn)能43萬噸/年。

此外，榮盛石化麾下浙石化還擁有121萬噸硫磺產(chǎn)能，屬于副產(chǎn)物，成本以固定費(fèi)用為主。伴隨著硫磺價(jià)格上漲，也將對公司利潤存在影響。

著眼業(yè)績方面，2025年前三季度，榮盛石化營收為2278.15億元，同比下降7.09%；歸母凈利潤為8.88億元，同比增長1.34%。

但在第三季度，榮盛石化業(yè)績迎來“反轉(zhuǎn)”，其中公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.86億元，同比增長1427%，環(huán)比增長1992.9%。

沙特阿美仍虧百億

榮盛石化股東名單中，也有石油巨頭沙特阿美的身影。

事實(shí)上，沙特阿美與榮盛石化商討股權(quán)交易至今僅有三年不到。2023年3月27日，榮盛石化發(fā)布公告稱，控股股東榮盛控股與沙特阿美全資子公司AOC簽署《股份買賣協(xié)議》，擬將持有的公司10.13億股轉(zhuǎn)讓，價(jià)格為24.3元/股。

沙特阿美的出手可謂是相當(dāng)闊綽，因?yàn)榻刂凉嫒帐毡P，榮盛石化僅報(bào)收12.91元，按此計(jì)算，沙特阿美為這筆交易付出了接近九成的溢價(jià)。

時(shí)間來到2023年7月21日，榮盛石化宣布交易完成。最終，沙特阿美全資子公司AOC斥資246億元成為股東，轉(zhuǎn)讓伊始其持股比例為10%加一股股份，持股數(shù)量為10.13億股。

沙特阿美進(jìn)入榮盛石化后，很快迎來了深度虧損。

2023年一季度，榮盛石化一度在沙特阿美入股消息的刺激下漲至16元，此后便一路下跌，至當(dāng)年年末累計(jì)錄得16%的年度跌幅。2024年，榮盛石化整體走勢依然疲軟，盡管經(jīng)歷了“924”行情，但全年依然下跌約13%。

在此輪煉化景氣度回升前，榮盛石化一度于2025年4月初跌至7.71元；若按照最低價(jià)計(jì)算，沙特阿美最多虧損約168億。

目前，隨著榮盛石化逐步走強(qiáng)，沙特阿美持有公司的市值有所回升，大約有137億元。這也意味著，其整體虧損依然高達(dá)約109億元。

好在，沙特阿美當(dāng)初并非完全由于投資收益而買入榮盛石化，這使得其得以在大額浮虧的同時(shí)，尚能享受到一些業(yè)務(wù)層面的“回饋”。

綜合榮盛石化公告，其實(shí)在2022年，沙特阿美已經(jīng)成為公司最大原油供應(yīng)商，當(dāng)年度公司也向沙特阿美及其關(guān)聯(lián)方購買了約603億元人民幣的原油等原材料。

與此同時(shí)，在與沙特阿美“牽手”之時(shí)，榮盛石化也宣布會(huì)向其獲取每日48萬桶的長期穩(wěn)定原油供應(yīng)。并且，沙特阿美也將為榮盛石化提供石腦油、混合二甲苯、直餾燃油等生產(chǎn)原料。

時(shí)間來到2024年，榮盛石化與沙特阿美又簽署了《諒解備忘錄》，并很快推進(jìn)了《合作框架協(xié)議》《聯(lián)合開發(fā)協(xié)議的框架協(xié)議》《開發(fā)框架協(xié)議》等諸多內(nèi)容，可見雙方合作已經(jīng)深化。

石油巨頭還看上了哪些中國資產(chǎn)？

讓沙特阿美虧損百億的榮盛石化只是其布局中國的縮影之一。

2023年3月26日，也就是榮盛石化宣布沙特阿美入股事宜之前一天，沙特阿美剛剛拋出一筆投資方案。

彼時(shí)，沙特阿美聯(lián)手北方工業(yè)集團(tuán)、盤錦鑫誠實(shí)業(yè)集團(tuán)計(jì)劃在遼寧盤錦建設(shè)大型煉油化工一體化聯(lián)合裝置，合資公司名為華錦阿美石化有限公司，沙特阿美方面持股為30%。

據(jù)悉，這家合資公司擁有著一座日加工能力為30萬桶的煉油廠和一座年產(chǎn)165萬噸乙烯和200萬噸對二甲苯的化工廠。該項(xiàng)目于2023年第二季度開工建設(shè)，在2026年將投入全面運(yùn)營，總投資額將達(dá)837億元人民幣，沙特阿美將為其供應(yīng)最多21萬桶/日的原油。

此后，沙特阿美又拋出多個(gè)“橄欖枝”。

其中，在2023年，東方盛虹宣布全資子公司盛虹石化擬引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，并與沙特阿美子公司阿美亞洲簽署合作框架協(xié)議，而南山集團(tuán)、山東能源集團(tuán)和山東裕龍也與沙特阿美簽署諒解備忘錄，并稱沙特阿美可能會(huì)收購山東裕龍10%戰(zhàn)略股權(quán)。另外，恒力石化控股股東恒力集團(tuán)也于2024年4月同沙特阿美簽訂諒解備忘錄。

來到2025年4月，中國石化先是與沙特阿美簽署《延布煉廠擴(kuò)建項(xiàng)目合作框架協(xié)議》，涉及新建180萬噸/年乙烯、150萬噸/年芳烴裝置及配套下游聚烯烴裝置項(xiàng)目。

同年9月，福建中阿煉油化工有限公司正式完成工商注冊，注冊資本高達(dá)288億元，沙特阿美通過全資子公司持股25%。該公司主體為福建古雷煉化一體化工程二期項(xiàng)目，涵蓋1600萬噸/年煉油、150萬噸/年乙烯、200萬噸/年對二甲苯和下游衍生物裝置，以及30萬噸級原油碼頭等配套工程。

公開信息顯示，沙特阿美在中國共設(shè)立9家合資企業(yè)，并設(shè)立了規(guī)模約550億元的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，在中國市場的投資已超過2400億元，出資逾900億元。

根據(jù)沙特阿美規(guī)劃，其將繼續(xù)擴(kuò)大在華投資規(guī)模，主要聚焦先進(jìn)石化、新能源與低碳技術(shù)、先進(jìn)材料領(lǐng)域。

而在此背景下，未來資本市場能否擁有更多沙特阿美的影子，或是看點(diǎn)之一。