當(dāng)騰訊、淡馬錫、貝萊德等8家全球頂級資本集體押注，當(dāng)三年收入復(fù)合增速突破200%，起源于長沙的零食量販巨頭鳴鳴很忙，在2026年1月20日正式啟動港股IPO招股，為港股市場注入新的消費活力。這場代號01768的上市征程，不僅是中國零食量販業(yè)態(tài)的首次資本市場亮相，更折射出消費降級趨勢下，“薄利多銷”模式的商業(yè)魔力與行業(yè)競爭的升級信號鳴鳴很忙的IPO尚未掛牌，便已憑借豪華基石陣營引爆資本市場。招股文件顯示，本次全球發(fā)售吸引了8家重量級機構(gòu)參與基石投資，認(rèn)購總額達1.95億美元（約15.20億港元），陣容覆蓋主權(quán)基金、頂尖資管、保險及私募等多元類型，在近年港股IPO中實屬罕見。

　　豪華基石陣容背書，資本用腳投票消費新勢力

　　其中，騰訊與新加坡主權(quán)基金淡馬錫各斥資4500萬美元認(rèn)購，展現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本與國際長線資本對其商業(yè)模式的雙重認(rèn)可；全球資管巨頭貝萊德、富達基金分別跟進3500萬美元、3000萬美元，泰康人壽、博時國際、易方達及淡水泉等境內(nèi)知名機構(gòu)也紛紛入局。分析人士指出，頂級資本集體背書，不僅為鳴鳴很忙筑起估值護城河，更印證了中國下沉市場消費潛力與零食量販業(yè)態(tài)的投資價值。

　　本次IPO中，鳴鳴很忙計劃全球發(fā)售1410.11萬股股份，其中香港公開發(fā)售占10%，國際發(fā)售占90%，發(fā)售價中位數(shù)為233.10港元，預(yù)計募資凈額約31.24億港元。募集資金將主要用于供應(yīng)鏈升級、門店網(wǎng)絡(luò)擴張、加盟商賦能、數(shù)字化建設(shè)及戰(zhàn)略收購，進一步鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。

　　規(guī)模與利潤雙爆發(fā)，量販模式的增長奇跡

　　資本的狂熱追捧，源于鳴鳴很忙堪稱“現(xiàn)象級”的經(jīng)營數(shù)據(jù)。作為中國最大的休閑食品飲料連鎖零售商，公司旗下?lián)碛小傲闶澈苊Α薄摆w一鳴零食”兩大核心品牌，通過“極致性價比+廣泛觸達”的策略，實現(xiàn)了規(guī)模與利潤的雙重飛躍。

　　門店擴張速度堪稱行業(yè)標(biāo)桿。截至2025年11月30日，全國在營門店數(shù)已達21041家，覆蓋28個省份及各線城市，其中59%的門店位于縣城與鄉(xiāng)鎮(zhèn)，深度滲透下沉市場。2025年前9個月，公司GMV達661億元，同比增長74.5%，累計接待消費者超21億人次，憑借龐大的門店網(wǎng)絡(luò)與用戶基數(shù)，穩(wěn)坐行業(yè)頭把交椅。

　　財務(wù)表現(xiàn)同樣亮眼。2022年至2024年，公司收入從42.86億元飆升至393.44億元，三年復(fù)合增速高達203%；經(jīng)調(diào)整凈利潤從0.81億元增長至9.13億元，復(fù)合增速達234.6%，增速在連鎖行業(yè)中名列前茅。2025年上半年，公司凈利潤同比增幅進一步擴大至240%，前9個月收入達463.71億元，同比增長75.2%，經(jīng)調(diào)整凈利潤18.10億元，同比大增240.8%，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額達21.90億元，展現(xiàn)出強勁的盈利能力與造血能力。

　　模式拆解：“薄利多銷”撐起的零售護城河

　　鳴鳴很忙的爆發(fā)式增長，核心在于其獨創(chuàng)的零食量販模式，通過“供應(yīng)鏈+加盟體系+定價策略”的三重協(xié)同，構(gòu)建起難以復(fù)制的競爭壁壘。

　　供應(yīng)鏈?zhǔn)瞧湫詢r比優(yōu)勢的核心支撐。公司通過規(guī)?；少徴仙嫌钨Y源，與超過1000家供應(yīng)商建立合作，覆蓋休閑食品、飲料、煙酒等全品類，SKU超4000個。依托龐大的采購量，公司得以壓縮中間環(huán)節(jié)成本，實現(xiàn)“出廠價+微薄毛利”的定價模式，部分產(chǎn)品價格較傳統(tǒng)商超低20%-30%，精準(zhǔn)擊中消費者對高性價比的需求。

　　加盟模式則加速了規(guī)模擴張。公司采用“輕資產(chǎn)+強賦能”的加盟體系，加盟商負(fù)責(zé)門店選址與運營，公司提供選址評估、裝修設(shè)計、供應(yīng)鏈支持、數(shù)字化管理等全流程服務(wù)。這種模式既降低了公司自身的運營壓力，又借助加盟商的本地資源快速滲透市場，實現(xiàn)“雙贏”。截至2025年9月30日，公司門店數(shù)已達19517家，加盟模式成為擴張的核心引擎。

　　數(shù)字化能力為效率賦能。公司搭建了覆蓋采購、倉儲、物流、銷售全鏈路的數(shù)字化系統(tǒng)，通過大數(shù)據(jù)分析消費者偏好，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與庫存管理，提升供應(yīng)鏈周轉(zhuǎn)效率。同時，數(shù)字化系統(tǒng)也為加盟商提供實時銷售數(shù)據(jù)與運營指導(dǎo)，幫助其降低經(jīng)營風(fēng)險，提升盈利能力。

　　行業(yè)變局：零食量販的戰(zhàn)國時代

　　鳴鳴很忙的IPO，標(biāo)志著零食量販行業(yè)從野蠻生長進入規(guī)范化、資本化階段，而行業(yè)競爭也正日趨激烈。隨著下沉市場消費升級與線上流量成本攀升，零食量販憑借“線下即時性+高性價比”的優(yōu)勢，成為零售行業(yè)的新風(fēng)口，吸引了眾多參與者入局。

　　目前，行業(yè)已形成多強競爭格局，除鳴鳴很忙外，良品鋪子、三只松鼠等傳統(tǒng)零食品牌紛紛布局線下量販門店，區(qū)域品牌也在加速擴張，市場競爭從單純的門店數(shù)量比拼，逐漸轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈、數(shù)字化、品牌力的綜合較量。對于鳴鳴很忙而言，如何在保持?jǐn)U張速度的同時維持供應(yīng)鏈優(yōu)勢，如何平衡加盟門店的數(shù)量與質(zhì)量，將是其上市后面臨的核心挑戰(zhàn)。

　　值得注意的是，零食量販行業(yè)仍有巨大的增長空間。隨著居民消費觀念向理性化轉(zhuǎn)變，高性價比的零食消費需求持續(xù)釋放，下沉市場的門店密度仍有提升潛力。中國連鎖經(jīng)營協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，鳴鳴很忙已躋身2024年中國連鎖行業(yè)前10，且是其中增長最快的企業(yè)，其上市后有望借助資本力量進一步整合行業(yè)資源，推動行業(yè)集中度提升。

　　量販零售的資本新答卷

　　鳴鳴很忙的港股IPO，不僅是一家企業(yè)的成長里程碑，更是中國消費零售行業(yè)結(jié)構(gòu)升級的縮影。在消費降級與消費升級并存的市場環(huán)境中，“薄利多銷”的量販模式精準(zhǔn)契合了大眾消費需求，而資本的注入將加速行業(yè)的規(guī)范化與規(guī)?；l(fā)展。

　　對于鳴鳴很忙而言，上市只是新的起點。未來，如何將資本優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為供應(yīng)鏈、數(shù)字化、品牌力的競爭優(yōu)勢，如何在激烈的市場競爭中維持高增長態(tài)勢，如何平衡擴張與盈利的可持續(xù)性，將是其需要持續(xù)解答的課題。而對于整個行業(yè)來說，鳴鳴很忙的上市將為零食量販業(yè)態(tài)樹立標(biāo)桿，推動更多企業(yè)聚焦供應(yīng)鏈優(yōu)化與消費者體驗提升，最終惠及廣大消費者。

　　在騰訊、淡馬錫等資本的加持下，鳴鳴很忙能否在港股市場續(xù)寫增長奇跡，能否引領(lǐng)零食量販行業(yè)進入新的發(fā)展階段，值得市場期待。而這場由長沙企業(yè)發(fā)起的零售新戰(zhàn)事，也將為中國消費行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展提供新的樣本與啟示。