作者 胡群

1月23日，國際現(xiàn)貨黃金價格強勢突破每盎司4900美元大關(guān)，盤中最高觸及4967.48美元，再次刷新歷史紀(jì)錄，距離5000美元這一關(guān)鍵心理關(guān)口僅一步之遙。自年初以來，金價連續(xù)跨越4500至4900美元五大整數(shù)關(guān)口，展現(xiàn)出強勁且持續(xù)的上漲趨勢。在國內(nèi)市場，主流品牌足金飾品價格已超過每克1540元人民幣。

此次金價的歷史性突破并非偶然，而是多種復(fù)雜因素共同作用的結(jié)果。地緣政治風(fēng)險不斷加劇、美國財政可持續(xù)性問題引發(fā)擔(dān)憂、全球央行出于戰(zhàn)略安全考慮持續(xù)增持黃金，以及市場對主要央行政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期，共同推動了金價的大幅上漲。這不僅是短期避險情緒的體現(xiàn)，更是全球資本對長期金融秩序不確定性的重新評估。

東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)瞿瑞指出，近期金價加速上漲的直接原因是地緣政治局勢的反復(fù)升溫。盡管美歐就格陵蘭島問題達成框架協(xié)議，暫時避免了軍事沖突，但特朗普在空軍一號上宣布將對與伊朗有貿(mào)易往來的國家加征25%關(guān)稅，并警告可能采取“重大報復(fù)行動”，再度引發(fā)市場對中東局勢和全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定的擔(dān)憂。

更深層次的原因在于美國財政基本面的惡化。高級副總監(jiān)白雪分析稱，特朗普政府推行的大規(guī)模減稅政策、軍費擴張及聯(lián)邦政府停擺事件，使美國聯(lián)邦債務(wù)總額突破38萬億美元。債務(wù)與GDP比率持續(xù)上升，削弱了美元信用，促使資金流向無主權(quán)風(fēng)險的黃金資產(chǎn)。

與此同時，全球央行購金意愿依然強勁。2025年，全球官方黃金儲備實現(xiàn)連續(xù)第六年凈流入，各國基于戰(zhàn)略安全和資產(chǎn)多元化的考量，繼續(xù)增持黃金。此外，美國勞動力市場降溫、通脹反彈風(fēng)險可控，為美聯(lián)儲在2026年進一步降息提供了空間，實際利率下行對無息資產(chǎn)黃金構(gòu)成利好。

“國內(nèi)外金銀價格近期再度上漲，其中黃金屢創(chuàng)歷史新高，既有長期利好的持續(xù)支撐，例如央行購金和投資需求旺盛，也有最新的利好，即避險買盤提振?！比A聞期貨總經(jīng)理助理兼研究所所長程小勇認(rèn)為，目前貴金屬價格上漲的驅(qū)動尚未結(jié)束，尤其是全球治理體系遭遇考驗、全球流動性寬松和地緣政治頻發(fā)的背景下，貴金屬的金融屬性（包括投資和避險）、商品屬性和貨幣屬性都會支撐其保持強勢。盡管交易所不斷干預(yù)，但可能會讓其漲勢放緩，不改變上漲趨勢。未來的預(yù)期可能包括更多的地緣政治危機帶來的避險需求和權(quán)益資產(chǎn)高波動下的配置需求，潛在的風(fēng)險就是美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向。

多家機構(gòu)對金價走勢持樂觀態(tài)度。瑞銀財富管理維持5000美元/盎司的年度目標(biāo)價，并提示若地緣沖突再起，金價可能上探5400美元。高盛則將2026年12月的目標(biāo)價從4900美元上調(diào)至5400美元，強調(diào)“私人部門對沖宏觀不確定性的黃金配置正在兌現(xiàn)”。

微觀層面也出現(xiàn)了顯著變化。2026年以來，已有數(shù)十家A股上市公司公告使用閑置資金購買與黃金掛鉤的結(jié)構(gòu)性存款。例如，蘇交科投入9000萬元布局華夏銀行相關(guān)產(chǎn)品，杰恩設(shè)計和再升科技分別斥資3000萬元、4000萬元參與廣發(fā)銀行、平安銀行相關(guān)項目。企業(yè)財務(wù)策略正從傳統(tǒng)保本理財轉(zhuǎn)向兼具本金保障與金價上行潛力的黃金關(guān)聯(lián)資產(chǎn)。

面對金價逼近5000美元的歷史性時刻，投資者應(yīng)摒棄“追高博短”的投機思維，轉(zhuǎn)而采用系統(tǒng)性、分層次的配置策略。個人投資者應(yīng)避免高位買入現(xiàn)貨黃金或杠桿合約，可考慮通過黃金ETF、紙黃金或銀行發(fā)行的保本型黃金結(jié)構(gòu)性存款參與市場。企業(yè)及機構(gòu)投資者可借鑒上市公司的做法，利用黃金對沖匯率波動、政策突變及地緣沖擊。

從中長期來看，黃金應(yīng)被納入戰(zhàn)略資產(chǎn)配置框架。瑞銀建議，在美元資產(chǎn)組合中保持約5%的黃金倉位，作為對沖財政赤字貨幣化與地緣黑天鵝事件的“保險”。高盛指出，2026年“對沖持倉”將成為穩(wěn)定需求來源，意味著黃金不再只是危機時期的臨時避風(fēng)港，而是常態(tài)化的壓艙資產(chǎn)。

當(dāng)然，風(fēng)險不容忽視。瞿瑞提醒，短期內(nèi)需警惕投機資金獲利了結(jié)導(dǎo)致的波動加劇，但中長期來看，金價上漲的邏輯依然堅實。投資者應(yīng)清醒認(rèn)識到，當(dāng)前市場已充分計價多數(shù)利好預(yù)期，任何邊際上的緩和信號都可能觸發(fā)技術(shù)性回調(diào)。然而，這并不意味著黃金的長期敘事已經(jīng)結(jié)束。

驅(qū)動本輪牛市的結(jié)構(gòu)性因素，如主要經(jīng)濟體債務(wù)貨幣化的深化、全球儲備資產(chǎn)多元化的趨勢以及地緣格局多極化的現(xiàn)實，均具有長期性和頑固性。無論金價下一步是突破5000美元后繼續(xù)上行，還是進入高位盤整，一個包含適度黃金配置并嚴(yán)格執(zhí)行紀(jì)律的投資框架，都將是穿越未來宏觀迷霧的可靠導(dǎo)航儀。這場由黃金揭示的全球資本再配置進程，可能剛剛拉開序幕。

免責(zé)聲明：本文觀點僅代表作者本人，供參考、交流，不構(gòu)成任何建議。

胡群

金融市場研究院院長 主要關(guān)注銀行、消費金融領(lǐng)域市場動態(tài)。