今天的A股市場(chǎng)，被一波密集的業(yè)績(jī)預(yù)虧公告砸出了水花，從白酒、基建、煤炭這些傳統(tǒng)權(quán)重，到消費(fèi)電子、傳媒、環(huán)保這些細(xì)分賽道，幾十家公司利潤(rùn)暴跌甚至巨虧，有的跌幅超千倍，看的散戶朋友心里拔涼拔涼的。很多人問，這波爆雷是偶然還是必然？對(duì)股市后續(xù)影響有多大？其實(shí)這不是單一公司的問題，而是行業(yè)周期、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)的三重共振，今天就掰開揉碎了聊，既說風(fēng)險(xiǎn)，也講本質(zhì)，更給大家捋清市場(chǎng)背后的邏輯。
先看這波爆雷的核心陣營(yíng)，傳統(tǒng)支柱行業(yè)首當(dāng)其沖，這幾家頭部公司的業(yè)績(jī)下滑，直接戳中了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的痛點(diǎn)，每一家的問題都不是個(gè)例，而是整個(gè)行業(yè)的縮影。
洋河股份利潤(rùn)滑62%-68%，看著還在盈利，但這個(gè)跌幅在白酒行業(yè)里已經(jīng)是重錘了。很多人說白酒是剛需，怎么也不行了？核心還是渠道出了問題，庫(kù)存高企疊加公司的配額管控，經(jīng)銷商手里的貨賣不動(dòng)，新貨又拿不到，產(chǎn)銷兩端卡了殼。要知道白酒行業(yè)現(xiàn)在不是消費(fèi)不行，而是結(jié)構(gòu)調(diào)整，高端酒穩(wěn)得住，次高端的內(nèi)卷和渠道積壓才是大問題，洋河這次的業(yè)績(jī)，就是次高端白酒行業(yè)調(diào)整的真實(shí)寫照，背后是整個(gè)行業(yè)去庫(kù)存的陣痛期還沒過去。
中國(guó)中冶76%-81%的利潤(rùn)下滑，把基建+地產(chǎn)的雙重壓力擺上了臺(tái)面�；ㄍ顿Y放緩不是新聞，地方財(cái)政壓力下，新項(xiàng)目開工慢，老項(xiàng)目回款拖，再加上地產(chǎn)板塊的減值計(jì)提，哪怕公司在做資產(chǎn)剝離優(yōu)化，短期的業(yè)績(jī)承壓也躲不過。而陜建股份比中冶更慘，92%-95%的下滑，毛利率走低+回款周期拉長(zhǎng)，直接把基建企業(yè)的盈利困境放大了——干的活不少，賺的錢卻越來越少，賬上的應(yīng)收賬款像顆定時(shí)炸彈，這是整個(gè)基建行業(yè)當(dāng)下的普遍難題，不是單靠企業(yè)自身能解決的。
潞安環(huán)能46%-56%的下滑，乍看是煤炭量?jī)r(jià)齊跌，但背后是下游鋼鐵需求的疲軟拖累。不過這里要提個(gè)關(guān)鍵信息，中信證券最新研報(bào)指出，2026年煤炭行業(yè)供給約束仍在，煤價(jià)中樞有望上移5-7%，行業(yè)景氣度會(huì)慢慢修復(fù) 。潞安環(huán)能的這次業(yè)績(jī)下滑，更多是行業(yè)底部的階段性表現(xiàn)，而非長(zhǎng)期走弱，只是下游需求的復(fù)蘇節(jié)奏，還要看地產(chǎn)和制造業(yè)的回暖速度。
粵電力A/B21%-40%的利潤(rùn)下滑，是能源行業(yè)的典型矛盾：電力需求沒跟上預(yù)期，燃料成本卻居高不下，一邊是營(yíng)收上不去，一邊是成本壓下來，盈利空間被雙向擠壓。公用事業(yè)本是防御性板塊，但在成本和需求的雙重考驗(yàn)下，也失去了“避風(fēng)港”的屬性，這背后是整個(gè)能源價(jià)格體系和消費(fèi)復(fù)蘇的不匹配。
如果說傳統(tǒng)行業(yè)的業(yè)績(jī)下滑是“陣痛”，那一眾中小盤公司的千倍級(jí)利潤(rùn)下滑、巨幅虧損，就是實(shí)打?qū)嵉摹盎久姹浪�，這些公司的問題，比行業(yè)周期更致命，要么是主業(yè)無支撐，要么是經(jīng)營(yíng)出了大問題，甚至有的已經(jīng)走到了基本面走弱的邊緣。
展鵬科技超1900%的利潤(rùn)下滑，虧損近2億，核心就一個(gè)：主業(yè)躺平，沒新的盈利點(diǎn)，在市場(chǎng)里找不到自己的位置，這樣的公司哪怕行業(yè)回暖，也很難吃到紅利；萬(wàn)盛股份同樣千倍下滑，虧了超10億，是典型的價(jià)格+成本雙殺，主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格暴跌，成本卻降不下來，兩頭挨揍，這是制造業(yè)企業(yè)最害怕的局面，沒有定價(jià)權(quán)，也沒有成本控制能力，只能被市場(chǎng)牽著走。
杰美特的消費(fèi)電子、掌閱科技的數(shù)字閱讀、城市傳媒的傳統(tǒng)媒體，這幾家的虧損，本質(zhì)是行業(yè)內(nèi)卷+自身競(jìng)爭(zhēng)力不足。消費(fèi)電子需求疲軟，杰美特還丟了產(chǎn)品溢價(jià)能力，只能打價(jià)格戰(zhàn)；數(shù)字閱讀賽道玩家越來越多，掌閱科技留不住付費(fèi)用戶，營(yíng)收自然垮掉；城市傳媒守著傳統(tǒng)媒體的攤子，新媒體轉(zhuǎn)型光喊口號(hào)沒效果，被時(shí)代甩下是必然的。
還有白銀有色、百達(dá)精工、航天機(jī)電這類制造型企業(yè)，白銀有色栽在行業(yè)加工費(fèi)低迷+合同糾紛計(jì)提，主業(yè)的盈利根基都動(dòng)搖了；百達(dá)精工因?yàn)橹圃鞓I(yè)需求差，產(chǎn)能利用率低，單位成本居高不下，越生產(chǎn)越虧；航天機(jī)電更慘，光伏和汽配雙線承壓，還疊加資產(chǎn)減值，相當(dāng)于雪上加霜，這幾家的問題，是制造業(yè)當(dāng)下的縮影：需求不足，產(chǎn)能閑置，轉(zhuǎn)型又難。
而金地集團(tuán)、美凱龍、海泰發(fā)展這些和地產(chǎn)掛鉤的公司，業(yè)績(jī)爆雷更是意料之中。金地集團(tuán)虧了超135億，存貨減值計(jì)提超預(yù)期，這是地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整的必然結(jié)果，房企的去庫(kù)存、減負(fù)債還在進(jìn)行中，短期的業(yè)績(jī)壓力不會(huì)消失；美凱龍作為家居賣場(chǎng)，地產(chǎn)不行，家居消費(fèi)自然低迷，線下客流量下滑，業(yè)績(jī)想起來都難；海泰發(fā)展不僅被地產(chǎn)拖累，資產(chǎn)處置收益還大幅縮水，相當(dāng)于斷了“副業(yè)”的財(cái)路，雙重打擊下，虧損在所難免。
最讓人意外的是建發(fā)股份，作為供應(yīng)鏈龍頭，居然虧了超100億，大宗商品貿(mào)易波動(dòng)大+供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)減值計(jì)提，這說明哪怕是賽道龍頭，在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)面前，也很難獨(dú)善其身，而這也給所有做大宗商品貿(mào)易的公司提了個(gè)醒：風(fēng)控永遠(yuǎn)是第一位的。
還有交建股份、陜建股份這類基建公司，反復(fù)出現(xiàn)的回款慢、融資成本高，徐家匯、中央商場(chǎng)這類線下零售的復(fù)蘇乏力、租金高企，尚榮醫(yī)療的海外業(yè)務(wù)拓展失敗，多倫科技的研發(fā)投入吞利潤(rùn)、業(yè)務(wù)落地慢，這些問題看似是個(gè)別公司的經(jīng)營(yíng)問題，實(shí)則是中小企在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的共性困境：抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，轉(zhuǎn)型難，盈利難。作為散戶，看到這些公司的業(yè)績(jī)，心里肯定不好受，尤其是持有這些股票的朋友，更是慌得不行，這一點(diǎn)我特別能理解。
聊完這些公司的問題，咱們?cè)倩氐绞袌?chǎng)層面，今天的A股其實(shí)有個(gè)很有意思的現(xiàn)象：一邊是業(yè)績(jī)爆雷潮，一邊是機(jī)構(gòu)調(diào)研扎堆，板塊輪動(dòng)還在加速 。機(jī)構(gòu)現(xiàn)在調(diào)研的核心邏輯是**“主業(yè)壓艙+新極破局”**，要么是現(xiàn)金流穩(wěn)定的龍頭，要么是有第二增長(zhǎng)曲線的公司，而那些業(yè)績(jī)爆雷的公司，大多是既沒有主業(yè)支撐，也沒有新的增長(zhǎng)極，自然被機(jī)構(gòu)拋棄 。
而且從今天的市場(chǎng)數(shù)據(jù)和機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，這波業(yè)績(jī)爆雷不會(huì)拖累大盤整體走勢(shì)，就像李大霄所說的，業(yè)績(jī)爆雷更多影響的是被高估的個(gè)股，而非整個(gè)市場(chǎng) 。當(dāng)前A股的資金邏輯很清晰：存量資金博弈，板塊快速輪動(dòng)，資金只往有業(yè)績(jī)支撐、有政策紅利、有成長(zhǎng)邏輯的賽道走。這波爆雷潮，其實(shí)是市場(chǎng)的一次**“自然篩選”**，把那些基本面差、經(jīng)營(yíng)有問題的公司打回原形，而優(yōu)質(zhì)的公司，哪怕短期受行業(yè)影響，也會(huì)被資金重新發(fā)現(xiàn)。
對(duì)咱們普通投資者來說，這波業(yè)績(jī)爆雷潮其實(shí)是個(gè)重要的警示：不要只看賽道，不看公司基本面，哪怕是白酒、基建這些傳統(tǒng)好賽道，也有業(yè)績(jī)下滑的公司；更不要碰那些主業(yè)無支撐、靠概念炒作、業(yè)績(jī)巨虧的公司，這些公司看似股價(jià)低，實(shí)則風(fēng)險(xiǎn)極高。
另外，也要看清行業(yè)的周期變化，比如煤炭行業(yè)，雖然現(xiàn)在處于底部，但機(jī)構(gòu)已經(jīng)看好2026年的景氣修復(fù) ；基建行業(yè)雖然短期承壓，但穩(wěn)增長(zhǎng)的政策托底還在，只是需要等回款和需求的回暖；白酒行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，也意味著優(yōu)質(zhì)的次高端酒企，在去庫(kù)存后仍有機(jī)會(huì)。市場(chǎng)永遠(yuǎn)有周期，有風(fēng)險(xiǎn)，也有機(jī)遇，關(guān)鍵是要學(xué)會(huì)分辨。
最后想說，業(yè)績(jī)爆雷不可怕，可怕的是看不懂背后的邏輯，摸不清公司的真實(shí)情況。這波潮水下，有人慌不擇路，有人卻在尋找被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。A股的市場(chǎng)永遠(yuǎn)是這樣，風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇并存，而我們能做的，就是擦亮眼睛，回歸基本面，避開那些雷區(qū)，找到真正有價(jià)值的公司。