2026年開(kāi)年，半導(dǎo)體板塊的業(yè)績(jī)分化直接拉滿(mǎn)！1月24日晚間，10家半導(dǎo)體公司集中披露2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中8家出現(xiàn)業(yè)績(jī)暴雷，要么虧損擴(kuò)大要么凈利潤(rùn)大幅下滑，而另外2家卻逆勢(shì)大增，凈利潤(rùn)漲幅最高超50%。一邊是“虧哭”的陣營(yíng)，一邊是“賺瘋”的龍頭，這種冰火兩重天的格局，讓不少投資者犯了難：半導(dǎo)體板塊到底還能不能投？下周該怎么選才不踩坑？今天就用大白話拆解這波業(yè)績(jī)背后的邏輯，再給大家明確下周的布局方向，全是實(shí)打?qū)嵉母韶?，看完心里有?shù)不慌神。

先搞懂：8家暴雷，問(wèn)題出在哪？

這8家半導(dǎo)體公司業(yè)績(jī)暴雷，不是偶然現(xiàn)象，核心原因集中在行業(yè)周期、競(jìng)爭(zhēng)格局和自身經(jīng)營(yíng)三個(gè)層面，咱們不用糾結(jié)于復(fù)雜的財(cái)務(wù)術(shù)語(yǔ)，用通俗的話講清楚：

1. 行業(yè)周期+價(jià)格戰(zhàn)，低端產(chǎn)品日子難熬

像安凱微、燦芯股份這兩家，業(yè)績(jī)下滑的核心是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)太激烈，打起了價(jià)格戰(zhàn)。安凱微的凈利潤(rùn)下滑111%-164%，凈虧損1.2億-1.5億，就是因?yàn)楫a(chǎn)品毛利被價(jià)格戰(zhàn)壓得太薄，再加上研發(fā)投入不能減、美元匯率波動(dòng)增加了財(cái)務(wù)費(fèi)用，最后越虧越多。

燦芯股份更慘，直接由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損1.1億-1.5億元，主要是半導(dǎo)體行業(yè)下行期，下游客戶(hù)的大規(guī)模項(xiàng)目減少，量產(chǎn)業(yè)務(wù)收入大幅下滑，而且收入結(jié)構(gòu)偏向低毛利業(yè)務(wù)，毛利率從31.05%直接跌到18.49%，相當(dāng)于賺的錢(qián)還不夠覆蓋成本。這說(shuō)明，做中低端、沒(méi)技術(shù)壁壘的半導(dǎo)體公司，在行業(yè)調(diào)整期最容易被淘汰。

2. 高研發(fā)+低營(yíng)收，投入和產(chǎn)出“倒掛”

龍芯中科、芯原股份這類(lèi)專(zhuān)注高端技術(shù)的公司，業(yè)績(jī)暴雷的核心是“研發(fā)燒錢(qián)太多，營(yíng)收跟不上”。龍芯中科2025年凈虧損1.76億，扣非利潤(rùn)虧了5億元，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比重超90%，相當(dāng)于賺的錢(qián)全砸在了研發(fā)上，還不夠填坑；芯原股份虧了4.5億元，也是因?yàn)樾袠I(yè)下行期客戶(hù)去庫(kù)存，營(yíng)收下滑，但為了鞏固技術(shù)壁壘，還得持續(xù)加大AI算力、先進(jìn)制程的研發(fā)投入，成本降不下來(lái)，虧損自然擴(kuò)大。

3. 供需錯(cuò)配+存貨減值，踩中行業(yè)調(diào)整節(jié)點(diǎn)

晶升股份、復(fù)旦微電的暴雷，和行業(yè)供需變化直接相關(guān)。晶升股份做碳化硅襯底相關(guān)設(shè)備，2025年國(guó)內(nèi)6英寸碳化硅襯底產(chǎn)能供需短期錯(cuò)配，下游廠商擴(kuò)產(chǎn)放緩，設(shè)備需求減少，公司業(yè)績(jī)直接由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損0.29億-0.41億元。

復(fù)旦微電更倒霉，不僅非揮發(fā)存儲(chǔ)器營(yíng)收下滑，還因?yàn)樘崆皞湄浻龅较掠涡枨笳{(diào)整，不得不計(jì)提2.5億元存貨跌價(jià)損失，再加上研發(fā)費(fèi)用增加、政府補(bǔ)助減少，凈利潤(rùn)直接下滑51%-67%。這提醒我們，半導(dǎo)體行業(yè)“備貨”是門(mén)學(xué)問(wèn)，踩錯(cuò)行業(yè)節(jié)奏就容易虧大錢(qián)。

再看亮點(diǎn)：2家大增，靠的是什么？

在8家暴雷的背景下，中微公司和晶方科技能逆勢(shì)增長(zhǎng)，絕不是運(yùn)氣好，而是踩中了政策紅利和市場(chǎng)需求的風(fēng)口，核心邏輯很清晰：

1. 中微公司：國(guó)產(chǎn)替代+技術(shù)突破，設(shè)備龍頭躺贏

中微公司2025年?duì)I收增長(zhǎng)37%達(dá)124億，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)30%達(dá)21億元，堪稱(chēng)半導(dǎo)體板塊的“績(jī)優(yōu)股”。核心原因有兩個(gè)：一是國(guó)產(chǎn)替代紅利，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的政策導(dǎo)向下，公司的高端刻蝕設(shè)備獲得國(guó)內(nèi)外客戶(hù)認(rèn)可，先進(jìn)制程相關(guān)產(chǎn)品付運(yùn)量大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)營(yíng)收漲了35%以上；二是新業(yè)務(wù)爆發(fā)，LPCVD/ALD等薄膜設(shè)備收入同比增長(zhǎng)超224%，再加上南昌、臨港產(chǎn)能基地落地，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，成本降下來(lái)了，利潤(rùn)自然上去了。

而且國(guó)家對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的支持力度持續(xù)加大，科創(chuàng)再貸款、研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除等政策，都讓中微這樣的硬核科技企業(yè)受益，這也是它能穿越行業(yè)周期的關(guān)鍵。

2. 晶方科技：車(chē)規(guī)級(jí)需求爆發(fā)，新賽道打開(kāi)增長(zhǎng)空間

晶方科技2025年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)44%-52%，達(dá)到3.65億-3.85億元，靠的是精準(zhǔn)踩中了汽車(chē)智能化的風(fēng)口。隨著新能源汽車(chē)、自動(dòng)駕駛的發(fā)展，車(chē)規(guī)級(jí)CIS封裝的需求持續(xù)放量，而晶方科技在這個(gè)領(lǐng)域有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，訂單拿到手軟；同時(shí)，公司還在MEMS、射頻濾波器等新應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了商業(yè)化，多賽道發(fā)力，增長(zhǎng)自然更穩(wěn)健。

這說(shuō)明，半導(dǎo)體公司只要找準(zhǔn)高景氣下游賽道，就算行業(yè)整體調(diào)整，也能逆勢(shì)賺錢(qián)。

下周布局方向：抓2條主線，避開(kāi)3類(lèi)坑

半導(dǎo)體板塊的業(yè)績(jī)分化，其實(shí)給我們指明了方向：不是整個(gè)板塊不行，而是“垃圾股”被淘汰，優(yōu)質(zhì)股更吃香。下周布局，核心是“抓主線、避深坑”，具體可以這么做：

1. 兩條核心主線，重點(diǎn)關(guān)注

（1）半導(dǎo)體設(shè)備+國(guó)產(chǎn)替代龍頭

像中微公司這樣的設(shè)備企業(yè)，受益于國(guó)家自主可控政策和國(guó)內(nèi)晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)，訂單確定性高。而且2026年半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代率還在提升，政策支持力度不減，這類(lèi)有核心技術(shù)、能打破國(guó)外壟斷的龍頭，中長(zhǎng)期值得布局。重點(diǎn)看研發(fā)投入占比穩(wěn)定、海外客戶(hù)拓展順利的企業(yè)，不用怕短期波動(dòng)，長(zhǎng)期邏輯很扎實(shí)。

（2）高景氣下游賽道配套企業(yè)

跟著晶方科技的思路走，關(guān)注那些綁定汽車(chē)電子、AI算力、物聯(lián)網(wǎng)等高景氣下游的半導(dǎo)體公司。比如車(chē)規(guī)級(jí)芯片、AI芯片封裝、射頻器件等領(lǐng)域，需求持續(xù)增長(zhǎng)，就算行業(yè)整體調(diào)整，這些公司的業(yè)績(jī)也能保持穩(wěn)健。選的時(shí)候重點(diǎn)看“下游需求占比”，占比越高，增長(zhǎng)越有保障。

2. 三類(lèi)坑股，堅(jiān)決避開(kāi)

第一，避開(kāi)中低端無(wú)技術(shù)壁壘的公司，比如那些靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)競(jìng)爭(zhēng)、毛利持續(xù)下滑的企業(yè)，行業(yè)調(diào)整期最容易被淘汰；第二，避開(kāi)研發(fā)投入和營(yíng)收嚴(yán)重倒掛的公司，尤其是研發(fā)費(fèi)用占比超50%還沒(méi)看到盈利希望的，短期很難翻身；第三，避開(kāi)存貨高、應(yīng)收賬款多的公司，這類(lèi)公司容易因?yàn)樾袠I(yè)供需變化計(jì)提減值，業(yè)績(jī)不確定性太大。

半導(dǎo)體板塊的業(yè)績(jī)分化，其實(shí)是行業(yè)成熟化的必然結(jié)果。隨著國(guó)家對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的支持力度持續(xù)加大，以及國(guó)產(chǎn)替代的不斷推進(jìn)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，而經(jīng)營(yíng)不善的公司會(huì)逐漸被市場(chǎng)淘汰。對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，不用因?yàn)?家暴雷就恐慌，也不用盲目追漲熱點(diǎn)，聚焦有技術(shù)壁壘、綁定高景氣賽道的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，才能在半導(dǎo)體板塊賺到錢(qián)。

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