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妖嬈的羽杉！ 平姐姐攝于杭州

這個(gè)周末，消息面基本平靜，而基金方面，則有兩個(gè)重要的消息。

一個(gè)是，證監(jiān)會(huì)與基金行業(yè)協(xié)會(huì)同時(shí)發(fā)布了新的監(jiān)管文件，新規(guī)明確了存量產(chǎn)品基準(zhǔn)調(diào)整過渡期為一年，而新基金則需要按照這個(gè)新規(guī)立即執(zhí)行。行業(yè)協(xié)會(huì)則是發(fā)布了操作細(xì)則，給出了具體操作上的指導(dǎo)。

其實(shí)這件事情的重要性并不在于基準(zhǔn)的調(diào)整，而是在于配套的考核機(jī)制，即，如果基金經(jīng)理與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)差距較大，那就會(huì)直接影響他自己的薪酬待遇了。這對(duì)于改變基金經(jīng)理隨意參與市場(chǎng)投機(jī)的愿望有很大的遏制作用。

歷史上，基金產(chǎn)品罔顧自己的比較基準(zhǔn)，打著大盤的旗號(hào)狂買小盤股，打著科技的旗號(hào)狂買銀行股等怪象頻發(fā)，置產(chǎn)品定位與比較業(yè)績(jī)于不顧，令投資者大呼上當(dāng)。當(dāng)然，如果風(fēng)格漂移能夠帶來收益，或許基民也無話可說，但是這樣的操作，一個(gè)是打亂了基民的配置思路，二是很容易出現(xiàn)追高現(xiàn)象在高位站崗，三是破壞了金融行業(yè)最重要的信任關(guān)系，對(duì)投資者的信任實(shí)質(zhì)上進(jìn)行了背叛。四是給了部分不自律的基金公司或者是基金經(jīng)理，違背契約精神進(jìn)行骯臟的內(nèi)幕交易打開了方便之門——反正可以隨便買，也不需要擔(dān)心與基準(zhǔn)偏離度的問題。

這個(gè)規(guī)定的出臺(tái)，對(duì)行業(yè)的規(guī)范操作是一個(gè)大利好，今后投資者買基金，不用擔(dān)心基金經(jīng)理給你開盲盒了：因?yàn)樗@樣做，很容易與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)產(chǎn)生較大的偏離，從而對(duì)他自己的錢袋子產(chǎn)生嚴(yán)重的影響。

另一個(gè)則是全部基金的2025年四季度報(bào)告已披露完畢，這份報(bào)告，揭示了基金最新的調(diào)倉動(dòng)向，持有主動(dòng)類權(quán)益基金產(chǎn)品的投資者，可以通過閱讀這份報(bào)告，對(duì)自己手中的基金進(jìn)行調(diào)整：如果基金調(diào)整的方向與自己的預(yù)期與判斷基本相同，那么不妨繼續(xù)持有，如果完全相反，則可以多問幾個(gè)為什么，看一下基金經(jīng)理的思路或是新的重倉股有哪些亮點(diǎn)。如果基金經(jīng)理提早賣出了牛股，選擇了熱門賽道之外的、業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的個(gè)股，那么可以考慮減持或是清倉此類基金了。

尤其是，按照我的風(fēng)格偏好，除了主題基金不得已而為之的以外，如果非行業(yè)基金，現(xiàn)在還拿著一把銀行股或是白酒股，甚至是煤炭股的基金，我肯定是要清倉的。另外，如果前十大重倉股里，連續(xù)好幾個(gè)季度都不更換的，或者更換的品種不超過3個(gè)的，這樣的基金也可以清倉了，因?yàn)檫@樣的基金經(jīng)理個(gè)人感覺太懶了，也不符合市場(chǎng)的特點(diǎn)。中國(guó)股市與美國(guó)股市完全不同，熱門賽道輪換極快，雖然高換手不是一個(gè)優(yōu)點(diǎn)，但是極低的換手也肯定是一個(gè)重大的缺點(diǎn)。

從四季度的報(bào)表來看，寧德時(shí)代依然是基金的頭號(hào)重倉股，而科技新秀中際旭創(chuàng)則成為了排名僅次于寧德時(shí)代的第二大重倉股，新易盛則榮登季軍的寶座。這表明基金公司還是相對(duì)較為進(jìn)取的，對(duì)行業(yè)的龍頭也有著大致相同的判斷。尤其是，如果去掉指數(shù)基金的持倉，那么中際旭創(chuàng)已經(jīng)是第一大重倉股了，這顯示主動(dòng)型基金經(jīng)理的調(diào)倉速度確實(shí)高于指數(shù)的調(diào)整，而指數(shù)的調(diào)整則受制于編制規(guī)則，通常都需要一個(gè)季度甚至是半年的時(shí)間才能調(diào)整。

不過，值得關(guān)注的是，寧德時(shí)代已經(jīng)被公募連續(xù)減持四個(gè)季度了，中際旭創(chuàng)也遭遇了減持。尤其是進(jìn)入2026年，中際旭創(chuàng)結(jié)束了連續(xù)8個(gè)月的月度陽線，截至目前月線首次出現(xiàn)了陰線走勢(shì)，新易盛更是在本月下跌了11%。是公募逢高減倉還是洗洗更健康，需要密切關(guān)注這些公司全年的業(yè)績(jī)情況。

截至到目前，上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)告有明顯的兩極分化走勢(shì)，不少公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)超過100%，但是近期連續(xù)多日，預(yù)告虧損的公司在當(dāng)天的預(yù)告總數(shù)中都超過了40%，且虧損金額也較大。有心的投資者可以提前做一下功課，看一下業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與虧損的企業(yè)是否具有明顯的行業(yè)屬性，從而為自己手中的股票或者是主題類基金提前把個(gè)脈。

而貴州茅臺(tái)，作為2021年之前最大的牛股，時(shí)至今日，依然是寶刀未老，還占據(jù)著基金重倉的第四大個(gè)股的位置。紫金礦業(yè)作為后起之秀，還是要屈居其下，位列第五。招商銀行作為惟一的銀行股，名列第十。

比較奇怪的是，2025年遭遇到的幾乎是天量的牛市，但是證券股卻沒有一家進(jìn)入基金的前十重倉里，要知道金融三公子中，中國(guó)平安與招商銀行都進(jìn)入了前十。而最績(jī)優(yōu)的券商股東方財(cái)富甚至還遭遇到了公募基金的減持，這到底是公募的錯(cuò)殺還是對(duì)非科技類民營(yíng)企業(yè)的岐視？

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