精讀季報丨陳皓：看好AI和化工有色 有3只股票需要警惕

精讀季報丨白冰洋，最適合抄作業(yè)的基金經理之一

我們每個季度都會整理并分享35位明星基金經理的持倉，他們不僅長期業(yè)績出色，投資策略也清晰可循。

前兩篇文章我們分析了陳皓和白冰洋，相信大家對于他們的投資有了深刻認識。

尤其是白冰洋，每次都捕捉到“內在價值被嚴重低估”的機會，投資策略相當有特點。

今天我們解讀的基金經理是韓創(chuàng)，他的重倉股今天有4只股票漲停，2只股票漲超8%+，實在太猛了！

韓創(chuàng)的季報一如既往的非常簡單，只有一句話：“四季度市場表現(xiàn)較好，本基金仍然重點在資源品等領域進行配置，總體變化不大”。

相比其他文采斐然的基金經理，韓創(chuàng)可謂形成了自己獨特的“極簡風格”。

3年大賺383%！深度剖析行業(yè)頂流大成基金韓創(chuàng)的“煉金術”

韓創(chuàng)的投資框架可概括為：在高景氣行業(yè)中，尋找估值相對安全的好公司。其選股需同時滿足三個維度：行業(yè)貝塔、個股阿爾法、估值合理。三者在不同階段需動態(tài)平衡，但都缺一不可。

“估值相對安全的好公司”，基金經理的投資策略如果從這估值+質量的角度出發(fā)，他一般是比較適合抄作業(yè)的選手，韓創(chuàng)也是如此。

在前段時間，基毛哥也抄了韓創(chuàng)的作業(yè)，買入的中遠海運目前收益率27%，還是相當滿意。

韓創(chuàng)采用復制策略管理8只產品，因此重倉股數量不多，僅涉及15只股票。

韓創(chuàng)這個季度的持倉分析價值不大，不是因為個股不好，而是因為基本上都處于主升浪中，而且漲勢很猛，5只股票近一年已經有了翻倍漲幅。

上文說了，今天更是有4只股票漲停，2只股票漲超8%+。

韓創(chuàng)2025年四季度的第一重倉股是山東黃金，復盤數據最早應該是2024年一季度開始布局，由于表現(xiàn)不佳2024年年末進行了對半砍倉，在2025年一季度迅速糾錯并一直持有至今，并且獲利豐厚。

韓創(chuàng)持有時間最長的標的是賽輪輪胎，2021年一季度持有至今已經有21個季度，不過走勢不夠凌厲，目前只有約一倍漲幅。

韓創(chuàng)減持比較大的是錫業(yè)股份，其在2025年三季報大舉建倉，即便按照3季度末的股價計算現(xiàn)在也有一倍收益，可以說“狙擊”相當精準。

目前錫業(yè)股份的估值為39倍，處于近10年86%的分位線，性價比顯然已經不高。

韓創(chuàng)在2025年四季度的新進重倉股之一是中國東航，他有5只產品重倉布局了這只股票。

由于2025年半年報未披露韓創(chuàng)持有中國東航的記錄，所有他最早也是三季度開始布局，粗略估計收益率要低于50%。

當前持有中國東航的明星基金經理還包括費逸、崔宸龍以及肖覓等人，其中費逸和崔宸龍也是最新季度開始重倉。

據已披露的三季報，中國東航的業(yè)績出現(xiàn)明顯好轉，目前公司估值處于近10年60%分位線，但是不排除受業(yè)績改善，估值水平繼續(xù)下降的可能，也就是走出戴維斯雙擊。

中遠海能和海南橡膠是韓創(chuàng)新進和連續(xù)增持的股票，兩只股票都屬于剛剛完成筑底，海南橡膠的當前估值還處于比較適中位置。

“抄作業(yè)”并非簡單地跟隨基金經理買入賣出。

以韓創(chuàng)為例，其持有的股票雖然質地優(yōu)良，近半年表現(xiàn)也相當出色，但若不了解他的投資策略、持倉成本與當前收益水平，盲目跟進仍可能面臨較大風險。

但如果你不了解韓創(chuàng)的投資策略和當前持有收益，貿然跟進去風險也很大。

真正有效的“抄作業(yè)”，應當是一種雙向結合。

一方面，將基金經理視為“研究員”，以其重倉股構建自己的備選股票池。

另一方面，更要“以我為主”，將這些信息納入自身的投資框架和交易邏輯中，獨立做出決策。