1月25日晚，“奶酪第一股”妙可藍(lán)多（SH600882）發(fā)布一則重要人事變動(dòng)：副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、法定代表人柴琇被免職，財(cái)務(wù)總監(jiān)、行政總經(jīng)理蒯玉龍接棒，成為新任總經(jīng)理和法定代表人。

在A股市場(chǎng)上，這樣的免職公告并不多見，第二天（26日）妙可藍(lán)多盤中最高跌超4%，截至27日收盤股價(jià)，繼續(xù)下跌2.36%，報(bào)22.78元，最新市值為116億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在這則有關(guān)任免議案的董事會(huì)上，柴琇并未出席，也未參與投票，其任期原本要到2027年11月。26日，記者曾多次嘗試撥打柴琇私人電話并通過微信發(fā)送采訪提綱，均未獲回復(fù)。

在關(guān)于妙可藍(lán)多的多篇公開報(bào)道中，61歲的柴琇被稱為公司創(chuàng)始人，她去年在公開場(chǎng)合也多次代表公司講述妙可藍(lán)多的資本故事。就在公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)之時(shí)，柴琇黯然離場(chǎng)，失去了經(jīng)營(yíng)權(quán)。取而代之的則是來自控股股東內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱內(nèi)蒙蒙牛）的高管蒯玉龍，由此妙可藍(lán)多也全面進(jìn)入了“蒙牛時(shí)代”。

柴琇提前離任的基本情況

導(dǎo)火索：承諾補(bǔ)償?shù)?未能兌現(xiàn)的投資“壞賬”

這場(chǎng)風(fēng)波源于多年前上市公司參投的一家并購基金。

2018年，妙可藍(lán)多認(rèn)繳1億元參股了一家并購基金擔(dān)任有限合伙人。這家并購基金還有一個(gè)合伙人吉林省耀禾經(jīng)貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱吉林耀禾），它也是柴琇的關(guān)聯(lián)方。

2020年，內(nèi)蒙蒙牛通過信托向吉林耀禾發(fā)放了一筆本金為7億元的借款，后續(xù)該信托將上述借款轉(zhuǎn)由內(nèi)蒙蒙牛直接持有，同時(shí)并購基金及其下屬控制主體為吉林耀禾的還款提供了擔(dān)保。

2024年9月，意外發(fā)生了。這也是妙可藍(lán)多首次公告提示了這筆并購基金的風(fēng)險(xiǎn)：吉林耀禾未能按時(shí)償還借款及部分利息，并購基金及下屬控制主體將存在承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。這意味著上市公司能否從這筆并購基金中“無損退出”打上了問號(hào)。

2025年1月29日，并購基金存續(xù)期限屆滿。由于諸多因素，妙可藍(lán)多確定無法以現(xiàn)金方式退出，吉林耀禾和內(nèi)蒙蒙牛的債務(wù)問題也未達(dá)成一致的解決方案。彼時(shí)柴琇承諾，將向上市公司足額補(bǔ)償，并確保上市公司不至于因擔(dān)保事項(xiàng)而出現(xiàn)損失。

這一承諾也讓投資者們“懸著的心”暫時(shí)放下了。但催債一年，柴琇始終未能兌現(xiàn)當(dāng)時(shí)的承諾。按照妙可藍(lán)多在2025年底公告中的說法：自2025年1月起，公司董事會(huì)、董事會(huì)基金工作組、董事長(zhǎng)及部分高級(jí)管理人員，多次以口頭及書面發(fā)函等方式敦促承諾人柴琇履行基金事項(xiàng)相關(guān)承諾。

去年底風(fēng)險(xiǎn)提示公告發(fā)布后的首個(gè)交易日，妙可藍(lán)多收跌近10%。市場(chǎng)關(guān)注的是：上市公司會(huì)如何處理遲遲不兌現(xiàn)承諾的總經(jīng)理？這筆并購基金究竟會(huì)在多大程度上影響公司當(dāng)年凈利潤(rùn)？公司未來的經(jīng)營(yíng)管理會(huì)出現(xiàn)怎樣的變動(dòng)？

“靴子”終于落地——妙可藍(lán)多免去了柴琇的總經(jīng)理、法定代表人職務(wù)，同時(shí)就其相關(guān)承諾提出仲裁申請(qǐng)，公司財(cái)務(wù)總監(jiān)兼行政總經(jīng)理蒯玉龍接棒總經(jīng)理、法定代表人職務(wù)。另外，妙可藍(lán)多確認(rèn)這筆并購基金公允價(jià)值損失預(yù)計(jì)減少公司2025年歸母凈利潤(rùn)1.19億元至1.27億元。

經(jīng)營(yíng)變動(dòng)：強(qiáng)勢(shì)全面接管的“蒙?！?/strong>

補(bǔ)償承諾未能兌現(xiàn)，對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)造成的最重要影響，或許是經(jīng)營(yíng)權(quán)的變動(dòng)。

一方面，柴琇失去了總經(jīng)理的位置。根據(jù)最新公告，自1月23日起，柴琇仍然持有妙可藍(lán)多股權(quán)，擔(dān)任董事并參與董事會(huì)決策。但隨著其總經(jīng)理職位被免去，經(jīng)營(yíng)權(quán)也將隨之變化。

無論是從液態(tài)奶轉(zhuǎn)向奶酪，還是借殼上市成為“奶酪第一股”，并持續(xù)豐富奶酪的形態(tài)，從柴琇向外界講述的創(chuàng)業(yè)故事來看，其在妙可藍(lán)多經(jīng)營(yíng)中都扮演著舉足輕重的角色。

在約5年前，同樣是因?yàn)閭鶆?wù)問題，柴琇失去了上市公司控股股東的位置，內(nèi)蒙蒙牛當(dāng)時(shí)作為白衣騎士的身份入主，蒯玉龍也就此進(jìn)入上市公司擔(dān)任高管。

即使是內(nèi)蒙蒙牛入主后，柴琇依然是妙可藍(lán)多的“發(fā)言人”，頻繁出席各種公開場(chǎng)合，講述妙可藍(lán)多以及奶酪產(chǎn)業(yè)未來的宏偉藍(lán)圖。2025年4月，妙可藍(lán)多召開一場(chǎng)投資者交流活動(dòng)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者現(xiàn)場(chǎng)參會(huì)時(shí)觀察到，蒙牛副總裁、妙可藍(lán)多董事長(zhǎng)陳易一進(jìn)行了簡(jiǎn)短的開場(chǎng)發(fā)言，隨后柴琇對(duì)妙可藍(lán)多的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行了詳細(xì)分析，彼時(shí)的她對(duì)未來仍是躊躇滿志。

另一方面，隨著蒯玉龍成為妙可藍(lán)多的總經(jīng)理、法定代表人，內(nèi)蒙蒙牛完成了從持股股東、控股股東再到全面接管經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)變。就在26日晚，上市公司發(fā)布公告稱，控股股東內(nèi)蒙蒙牛近日又增持了133萬股，鞏固第一大股東地位。

上市公司權(quán)益變動(dòng)觸及1%刻度的基本情況

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在前述這場(chǎng)投資者交流會(huì)上，蒯玉龍更多從財(cái)務(wù)層面對(duì)公司經(jīng)營(yíng)進(jìn)行回答和分析。不過其在去年1月開始兼任行政總經(jīng)理，協(xié)助公司經(jīng)營(yíng)，此前也有戰(zhàn)略管理及經(jīng)營(yíng)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。柴琇在這場(chǎng)交流會(huì)上也表示：“玉龍很專業(yè)，我和玉龍這幾年工作下來，合作越來越順手，他除了管財(cái)務(wù)等也協(xié)助我抓一些創(chuàng)新?！?/p>

接近妙可藍(lán)多高層的人士透露，蒯玉龍是一個(gè)非常精細(xì)，追求完美的管理者。其個(gè)人身上呈現(xiàn)出諸多專業(yè)化職業(yè)經(jīng)理人的鮮明標(biāo)簽：清晰的戰(zhàn)略意圖、不斷優(yōu)選最佳的戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行、凝聚并鼓舞團(tuán)隊(duì)的管理能力。

1月27日有媒體報(bào)道，妙可藍(lán)多方面回應(yīng)表示，蒯玉龍具備深厚的乳業(yè)從業(yè)經(jīng)歷和管理經(jīng)驗(yàn)，有利于其以高效的資源分配能力，在渠道策略、產(chǎn)品矩陣、品牌打造方面優(yōu)化配置，避免資源分散而導(dǎo)致的嚴(yán)重“偏科”。

公司將進(jìn)一步加深與蒙牛的協(xié)同。第一，在供應(yīng)鏈與奶源體系的協(xié)同方面，蒙牛在國(guó)內(nèi)外的牧場(chǎng)資源，可為妙可藍(lán)多提供穩(wěn)定、低成本的原料奶，降低對(duì)進(jìn)口干酪的依賴，加速國(guó)產(chǎn)原制奶酪替代進(jìn)程。實(shí)現(xiàn)聯(lián)合采購降本，通過蒙牛的大宗商品采購平臺(tái)，從而促進(jìn)妙可藍(lán)多可在乳清蛋白、黃油等關(guān)鍵原料上獲得更強(qiáng)的議價(jià)能力。第二，在渠道上，妙可藍(lán)多可以充分利用蒙牛的KA賣場(chǎng)、便利店、母嬰店、特通渠道等。第三，蒙牛還可以為妙可藍(lán)多帶來研發(fā)創(chuàng)新、技術(shù)能力、營(yíng)銷資源賦能等。

創(chuàng)始人被迫退場(chǎng)后，留給蒯玉龍這位職業(yè)經(jīng)理人的又是一家怎樣的上市公司？

作為A股市場(chǎng)上稀缺的奶酪標(biāo)的，妙可藍(lán)多業(yè)績(jī)波動(dòng)后進(jìn)入成長(zhǎng)期，自2024年開始?xì)w母凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)，去年一季度營(yíng)收也進(jìn)入正增長(zhǎng)。但也要看到，一方面，奶酪行業(yè)在國(guó)內(nèi)還處于市場(chǎng)教育階段，滲透率遠(yuǎn)不如液態(tài)奶，從喝奶到吃奶有一段漫長(zhǎng)的路要走；另一方面，當(dāng)與公司品牌高度捆綁的創(chuàng)始人退場(chǎng)，未來公司與公眾溝通的橋梁也需要換一套打法。

記者|范芊芊

編輯|程鵬 陳旭 杜波

校對(duì)|許紹航

封面圖片來源：官網(wǎng)

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