隨著四部委《關于加強政府投資基金布局規(guī)劃和投向指導的工作辦法（試行）》的落地，省級政府投資基金投向清單制定工作也已在全國范圍內全面鋪開。

作為新政“精準賦能”導向的核心載體，這份清單既承載著引導資金聚焦重點產(chǎn)業(yè)、服務國家戰(zhàn)略的使命，也肩負著適配地方資源稟賦、激發(fā)區(qū)域發(fā)展活力的任務，并試圖在剛性約束與柔性引導的雙重訴求中探尋最優(yōu)平衡路徑，為政府投資基金轉型注入新動能。

兼顧“全國統(tǒng)一性”與“地方差異化”

省級投向清單并非孤立的地方自主目錄，而是國家戰(zhàn)略與區(qū)域特色雙向校準、有機融合的產(chǎn)物。

新政明確要求：省級清單需緊扣國家重大戰(zhàn)略部署，同時結合本地區(qū)產(chǎn)業(yè)基礎、資源稟賦和發(fā)展需求。這一定位從根本上決定了清單制定必須兼顧“全國一盤棋”的統(tǒng)一性與“地方差異化”的落地性。

國家發(fā)展改革委相關負責人在接受央廣網(wǎng)采訪時曾明確表示，此次新政就是要解決部分政府投資基金與地方資源稟賦、產(chǎn)業(yè)基礎不匹配的問題，地方基金需結合本地實際選擇投資方向，在落實全國統(tǒng)一大市場要求的同時，重點支持產(chǎn)業(yè)升級與創(chuàng)新能力提升。

從各地推進進度來看，以新質生產(chǎn)力培育為核心的全國統(tǒng)籌導向已形成共識。目前進入征求意見階段的省級清單，均將低空經(jīng)濟、生物醫(yī)藥、數(shù)字經(jīng)濟、高端裝備制造、綠色低碳等國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)列為重點覆蓋領域，同步把“投早、投小、投硬科技”“補鏈強鏈延鏈”作為核心導向，與國家級基金投向形成同頻共振。

早在2024年8月，四川省財政廳相關負責人也在接受《經(jīng)濟參考報》采訪時強調，發(fā)揮政府投資基金作用、發(fā)展耐心資本是培育新質生產(chǎn)力的關鍵，清單制定正是要引導資金聚焦這些核心方向，破解以往投向分散、與戰(zhàn)略銜接不緊密的問題。

因地制宜的差異化布局，則讓清單更具實操價值與產(chǎn)業(yè)適配性。從各地實際情況來看，產(chǎn)業(yè)基礎雄厚的省份清單聚焦產(chǎn)業(yè)鏈高端環(huán)節(jié)突破，重點支持工業(yè)母機、高端芯片、新材料等領域的關鍵核心技術攻關；資源特色鮮明的地區(qū)，緊扣本地優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)延伸鏈條，依托能源稟賦布局新能源及儲能、氫能等賽道；創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍的省市，專門設立板塊向早期科技型企業(yè)傾斜，強化對“專精特新”企業(yè)的培育支持。

這種“核心領域全國統(tǒng)一+特色領域地方自主”的結構設計，既守住了政策底線，又充分釋放了地方發(fā)展活力。

旗幟鮮明的“紅線”與“綠燈”并存

“紅線”與“綠燈”并存、約束與引導并重，是此次省級投向清單的鮮明特征。

在新政推動下，清單通過劃定剛性邊界、完善正向激勵，構建起“約束有邊界、引導有方向”的科學調控邏輯，推動政府投資基金規(guī)范運作與效能提升。

剛性約束主要聚焦“防脫實向虛、防同質化競爭”兩大核心目標。從各省份清單普遍將房地產(chǎn)、金融衍生品、高耗能高污染等領域列為禁止投向，同時對地方盲目跟風投資、重復建設等行為作出限制性規(guī)定，為政府投資基金劃清責任田，杜絕資金“撒胡椒面”式投放和與市場化資本同質化競爭。

山東省財政廳廳長于國安在省級股權投資引導基金座談會上就曾強調，政府提供的項目清單僅作參考，基金管理機構可完全自主決策，但需緊扣政策導向，通過市場化運作確保資金用在穩(wěn)增長、調結構的關鍵領域，這一原則也貫穿于此次省級投向清單的制定中。同時，清單還對存量基金調整作出明確部署，為投向偏離清單的存量項目設定合理退出期限，推動資金向核心領域集中。

柔性引導則通過動態(tài)優(yōu)化、精準賦能，兼顧政策穩(wěn)定性與市場靈活性。

一方面，清單建立年度動態(tài)調整機制，允許地方根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段、政策導向變化及項目落地實效，對清單內容進行優(yōu)化增補，例如針對低空經(jīng)濟等新興賽道，多地已預留“動態(tài)增補”空間，待產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟后進一步細化投向細則。另一方面，配套出臺正向激勵措施，對投向清單內早期項目、薄弱環(huán)節(jié)的基金，在考核評價、風險補償、管理費計提等方面給予傾斜。

山東省經(jīng)濟開發(fā)投資公司基金業(yè)務部負責人梁雷在接受采訪時透露，山東將通過績效評價實施差異化激勵，對投資進度快、效益好的基金管理機構給予業(yè)績獎勵，以此引導資金向早期項目、重點領域集聚。

積極探索同頻共振路徑

盡管清單制定的核心邏輯已明確，但在實踐層面，如何精準把握平衡尺度、破解落地難題，仍是各地面臨的共同挑戰(zhàn)。

山東省財政廳預算處調研員王元強在復盤當?shù)鼗疬\作經(jīng)驗時曾提及，以往財政資金行政化分配易出現(xiàn)低效使用問題，而市場化運作又需防范投向偏離，此次清單制定正是要在二者間找平衡，尤其面對新興產(chǎn)業(yè)邊界模糊的問題，更需精準界定投向范圍，考驗地方政策細化能力。

此外，清單與地方產(chǎn)業(yè)規(guī)劃銜接不暢、與市場化資本協(xié)同不足等問題也亟待破解。部分地方存在清單與產(chǎn)業(yè)規(guī)劃“兩張皮”現(xiàn)象，未能形成政策合力；如何通過清單引導市場化GP與政府基金協(xié)同投資，避免政府資金“單打獨斗”，構建多元資本聯(lián)動格局，也成為需后續(xù)完善工作的重點。

針對這些痛點，多地已積極探索破解路徑。部分省份建立清單與產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、重大項目庫聯(lián)動機制，實現(xiàn)資金投向與地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃同頻共振；部分地區(qū)通過清單明確央地基金合作方向，引導國家級基金聚焦戰(zhàn)略布局，地方基金深耕本地落地，形成上下聯(lián)動、優(yōu)勢互補的協(xié)同效應。

國家發(fā)展改革委相關負責人在解讀新政時也指出，清單的生命力在于落地執(zhí)行，后續(xù)將通過完善投向評價體系、強化動態(tài)監(jiān)管，推動清單從“紙上”落到“事上”，真正實現(xiàn)政府投資基金從“規(guī)模擴張”向“精準賦能”的轉型。

據(jù)悉，多數(shù)省份計劃于2026年一季度前正式印發(fā)省級投向清單，同步出臺配套實施細則。

這份承載著行業(yè)轉型期待的清單，將如何在剛性約束與柔性引導中持續(xù)優(yōu)化，為區(qū)域產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展注入動能 ？ 又將 如何依托投向清單實現(xiàn)精準資源匹配 ， 構建高效的央地基金協(xié)同機制？2026年1月30日，《中國企業(yè)報》集團聯(lián)合北京運晟私募基金管理有限公司在京舉辦產(chǎn)業(yè)對接交流會(2026年第1期)活動將展開深入探討，同時擬定向邀約項目方與招商主體，以精準路演+深度洽談的形式，打通項目落地"最后一公里"，實現(xiàn)資本、項目與地方資源的高效匹配。

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來源：原創(chuàng)

作者：鐘文

編輯：鄭怡

校對：鐘琦

終審：李海洋