與存儲(chǔ)芯片相關(guān)的好消息接連出現(xiàn)，全球存儲(chǔ)芯片股票也出現(xiàn)了加速上漲的行情。其中，包括美光科技、閃迪、SK海力士等頭部存儲(chǔ)芯片公司股價(jià)屢創(chuàng)歷史新高，A股港股的存儲(chǔ)芯片概念股也是從中受益，全球市場(chǎng)掀起了一輪存儲(chǔ)芯片的炒作熱潮。

存儲(chǔ)芯片為何突然大熱？全球存儲(chǔ)芯片價(jià)格為何持續(xù)猛漲？背后的投資邏輯到底是什么？

這一輪存儲(chǔ)芯片需求大漲，與AI基礎(chǔ)設(shè)施加快建設(shè)的時(shí)間點(diǎn)吻合。在AI快速崛起的背后，AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所影響的行業(yè)，已經(jīng)不只是一兩個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，而是構(gòu)建起一個(gè)龐大的系統(tǒng)工程，背后牽涉到大大小小的產(chǎn)業(yè)鏈，AI的發(fā)展對(duì)不少行業(yè)來(lái)說(shuō)，起到了實(shí)質(zhì)性的降本增效效果，改變了不少行業(yè)發(fā)展的底層邏輯。

從算力數(shù)據(jù)到AI服務(wù)器，再到存儲(chǔ)芯片，然后到電力能源、軟件平臺(tái)，最后到終端應(yīng)用等，這一輪AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所牽涉到的行業(yè)領(lǐng)域、涉及到的流程環(huán)節(jié)，正在被市場(chǎng)深度挖掘。存儲(chǔ)芯片的需求呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)，基本上符合市場(chǎng)預(yù)期，反映到資本市場(chǎng)身上，在產(chǎn)品供不應(yīng)求，漲價(jià)預(yù)期持續(xù)釋放的背景下，市場(chǎng)正在對(duì)存儲(chǔ)芯片的估值定價(jià)進(jìn)行重新審視。

與算力數(shù)據(jù)相比，存儲(chǔ)芯片的市場(chǎng)需求隨著AI大模型的普及而得到了快速發(fā)展。假如存儲(chǔ)芯片的空間與需求無(wú)法得到滿足，那么將會(huì)從很大程度上導(dǎo)致AI大模型的發(fā)展停滯不前，存儲(chǔ)芯片空間釋放與需求變化，將會(huì)影響到AI大模型乃至整個(gè)AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)展前景。

如果說(shuō)算力數(shù)據(jù)享受了AI高速發(fā)展的上半段紅利期，那么存儲(chǔ)芯片正在享受著AI快速發(fā)展壯大的下半段紅利期。在產(chǎn)品供不應(yīng)求的背景下，存儲(chǔ)芯片持續(xù)漲價(jià)的底氣變得越來(lái)越足，未來(lái)存儲(chǔ)芯片擴(kuò)大產(chǎn)能的速度變化，將會(huì)直接影響著整個(gè)市場(chǎng)的需求缺口情況。

包括美光科技、SK海力士、三星在內(nèi)的內(nèi)存制造商巨頭，它們的產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏，對(duì)全球存儲(chǔ)芯片的市場(chǎng)需求有著舉足輕重的影響。假如幾大頭部公司聯(lián)合起來(lái)，減緩產(chǎn)能擴(kuò)充的速度，那么存儲(chǔ)芯片供不應(yīng)求的狀態(tài)可能還會(huì)持續(xù)好幾年的時(shí)間。

根據(jù)市場(chǎng)的初步預(yù)測(cè)，這一輪存儲(chǔ)芯片的缺貨時(shí)間可能會(huì)持續(xù)到2027年。然而，正如上文所言，若幾家頭部存儲(chǔ)芯片巨頭放慢產(chǎn)能擴(kuò)充的節(jié)奏，那么存儲(chǔ)芯片需求旺盛的持續(xù)時(shí)間可能會(huì)延續(xù)到2028年以后，未來(lái)兩三年時(shí)間存儲(chǔ)芯片公司，仍然有望持續(xù)受益產(chǎn)品供不應(yīng)求的紅利期。

從算力數(shù)據(jù)到AI服務(wù)器，再到存儲(chǔ)芯片的炒作，市場(chǎng)對(duì)AI產(chǎn)業(yè)的炒作是否已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的泡沫？

衡量某一行業(yè)領(lǐng)域是否存在估值泡沫，取決于幾點(diǎn)。

例如，某行業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展是否帶動(dòng)上中下游產(chǎn)業(yè)鏈與相關(guān)公司的快速發(fā)展，而不是影響某單一行業(yè)或者單一公司。

例如，在某行業(yè)領(lǐng)域快速發(fā)展的背后，相關(guān)公司的收入與利潤(rùn)是否發(fā)生實(shí)質(zhì)性提升的跡象。當(dāng)業(yè)績(jī)?cè)鏊倏爝^估值提升的速度，那么意味著某行業(yè)領(lǐng)域還談不上估值泡沫。反之，需警惕估值泡沫的逐漸形成。

此外，某一行業(yè)領(lǐng)域的快速發(fā)展，是否吸引著大量產(chǎn)業(yè)資本、大量知名機(jī)構(gòu)的投資。同時(shí)，相關(guān)龍頭企業(yè)是否加大資本開支力度等，都可以視為該行業(yè)領(lǐng)域是否具備持續(xù)高速增長(zhǎng)的條件。

從上述條件分析，目前AI的快速發(fā)展，正在推動(dòng)著AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的提速發(fā)展，而且對(duì)不少行業(yè)起到了顛覆性的影響。從根本上提升整個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)效率，改變了以往的生產(chǎn)思路與底層邏輯，這反映出目前AI領(lǐng)域乃至存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域正處于高速發(fā)展階段。只要業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c估值提升速度相近，而且具有持續(xù)性的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能力，那么說(shuō)明該行業(yè)領(lǐng)域仍然談不上泡沫。

2025年、2026年的全球股市，更傾向于結(jié)構(gòu)性牛市的運(yùn)行特征。從全球資金的投資去向分析，大資金更傾向于投資高景氣行業(yè)。從中短期的角度分析，包括存儲(chǔ)芯片在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)仍然處于高景氣階段，但什么時(shí)候存儲(chǔ)芯片的漲價(jià)預(yù)期顯著減弱，相關(guān)公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊仝s不上估值提升的速度，那么那時(shí)候需要引起投資者的警惕了。