一個(gè)熱門基金的暫停申購，往往會(huì)帶來一系列的連鎖反應(yīng)。

2026年1月28日，在45個(gè)交易日暴漲近230%后，國投瑞銀基金“徹底”暫停其旗下白銀LOF基金的申購業(yè)務(wù)。

這一決定也意味著市場上唯一主要投資白銀期貨的公募基金將暫時(shí)“閉門謝客”。

暫停首日，白銀ETF在停牌1小時(shí)后復(fù)牌，繼續(xù)大漲，半天漲幅超過7%，比前一交易日漲幅更甚！

此前國投瑞銀公告稱，暫停申購（定期定額投資）的原因是“為保護(hù)基金份額持有人利益”。

目前看，此舉引發(fā)了投資者和市場的廣泛關(guān)注和更復(fù)雜的“反饋”。

暫停申購：風(fēng)控升級(jí)，防范風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)張

國投瑞銀基金是于1月26日公告的暫停國投白銀LOF基金申購業(yè)務(wù)的。公告決定從1月28日起關(guān)閉新增資金流入（包括申購和定期定投）的大門。

事實(shí)上，此前該基金很早就開始收緊申購限制， 國投白銀LOF基金的資金限制政策在過去幾個(gè)月內(nèi)不斷收緊，特別是在定期定額投資額度上。

2025年10月15日，基金管理方公告調(diào)整A類和C類份額的定期定額投資上限，分別為6000元和40000元。

而在隨后的兩個(gè)月里，這一額度逐步縮小，10月20日和12月19日，基金兩次發(fā)布公告，將定期定額投資金額上限分別調(diào)整至100元和1000元。

2025年12月29日，公司公告暫停了白銀LOF的C類份額申購，后者由于申購費(fèi)率的設(shè)置安排通常被認(rèn)為更適合短線投資者進(jìn)出。

而基金的A類份額的申購上限也已在彼時(shí)收緊至每天100元。

但顯然，這些措施的效果難以克制資金流入。1月28日起，基金全面暫停申購，意味著無論是A類還是C類份額，投資者均無法再進(jìn)行新增投資。

這種措施從另一個(gè)角度表明，基金管理方正竭力控制基金規(guī)模的擴(kuò)張，避免在市場不確定性較高的情況下，投資者進(jìn)一步暴露風(fēng)險(xiǎn)。

官微發(fā)文溝通

除了收緊申購措施外，基金管理人也頻繁向外釋放“降溫”信號(hào)。

1月27日晚，國投瑞銀通過官方微信與投資人交流，就白銀LOF停牌事項(xiàng)作出如下說明。

關(guān)于贖回：本次暫停申購不影響現(xiàn)有份額的贖回業(yè)務(wù)，投資者可正常辦理贖回。
關(guān)于場內(nèi)交易：在非停牌時(shí)段，投資者仍可通過證券賬戶在二級(jí)市場正常買賣基金份額。二級(jí)市場的交易價(jià)格除了有基金份額凈值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)外，還會(huì)受到市場供求關(guān)系、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等其他因素的影響。
關(guān)于停牌機(jī)制：近期，本基金二級(jí)市場交易價(jià)格明顯高于基金份額凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)，我們可能采取向深圳證券交易所申請(qǐng)本基金停牌的措施，以向市場警示風(fēng)險(xiǎn)，具體以屆時(shí)公告為準(zhǔn)。

國投瑞銀還在文章中稱：“我們理解您對(duì)市場機(jī)會(huì)的關(guān)注，但長期來看，基金的二級(jí)市場交易價(jià)格會(huì)圍繞其凈值波動(dòng)，當(dāng)前的高溢價(jià)不具備可持續(xù)性，需警惕市場情緒降溫帶來的價(jià)格回調(diào)。請(qǐng)您理性看待，審慎決策�！�

提示溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

除了“暫停申購”和“道義勸誡”等措施，國投瑞銀基金還發(fā)布了關(guān)于溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的提示。

2026年初，國投瑞銀基金已多次發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示和停復(fù)牌公告。

僅在1月，基金管理方就已發(fā)布了17次溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示和12次停復(fù)牌公告。頻繁的預(yù)警表明，基金管理方對(duì)當(dāng)前市場溢價(jià)現(xiàn)象感到高度擔(dān)憂，并采取了較為頻繁的風(fēng)險(xiǎn)提示以提醒投資者理性決策。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至最新國投白銀LOF的溢價(jià)率超過40%。這意味著，投資者在場內(nèi)購買基金時(shí)，支付的價(jià)格遠(yuǎn)高于基金的實(shí)際凈值四成。

自2026年初以來，國投白銀LOF的價(jià)格漲幅迅猛，累計(jì)漲幅已突破85%。

然而，價(jià)格和凈值的偏離程度持續(xù)擴(kuò)大，市場情緒推動(dòng)了基金價(jià)格的急劇上漲。

但資金博弈仍在展開，而且，在失去申購新增規(guī)模投放后，1月28日白銀LOF的漲幅還在擴(kuò)大。