每經記者：任飛 每經編輯：彭水萍

1月28日，截至北京時間14時08分，倫敦現(xiàn)貨黃金最高觸及5266.43美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高。A股貴金屬概念股盤中多數(shù)上漲，招金黃金、四川黃金、湖南黃金、西部黃金等紛紛漲停。

值得注意的是，部分黃金主題類基金已經暫停申購，易方達基金發(fā)布公告，旗下黃金主題LOF的A類人民幣份額自1月28日起暫停申購及定投，國投瑞銀白銀期貨LOF也宣布全面暫停申購。Wind統(tǒng)計顯示，目前已經有多只黃金類主題基金暫停了申購，另有部分產品暫停大額申購。

據(jù)悉，上述部分黃金主題基金暫停申購僅為保持基金的平穩(wěn)運作，后期還會恢復辦理申購業(yè)務。不過，市場對黃金價格繼續(xù)看漲的邏輯仍在加強，而此類基金的數(shù)量在整個公募基金中的占比依然較低。

金價再創(chuàng)新高，黃金股掀漲停潮，基金卻限購

1月28日，國際金價再創(chuàng)新高，截至北京時間14時08分，倫敦現(xiàn)貨黃金最高觸及5266.43美元/盎司。從1月19日開始，每天的金價都在創(chuàng)出歷史新高。

在金價不斷上漲的背景下，A股黃金概念股盤中漲幅明顯，曉程科技、恒邦股份、招金黃金、中金黃金、四川黃金等多只個股漲停。其中，有多只個股連續(xù)多個交易日漲停。不過，在此背景之下，一些黃金主題類的基金卻出現(xiàn)限購，有的暫停了申購。

1月27日，易方達基金發(fā)布公告：旗下黃金主題LOF的A類人民幣份額自1月28日起暫停申購及定投。同日，國投瑞銀白銀期貨LOF也宣布全面暫停申購。在業(yè)內看來，這是市場中比較典型的風險管理機制，而此類基金的稀缺性也成為推升其投資熱度的關鍵。

1月28日，有公募界人士在同《每日經濟新聞》記者交流時表示，限購往往出現(xiàn)在溢價之后，即便是暫停申購，也不意味著徹底無法再次申購，需要等后市的情況來判斷，但對已經限購的產品來說，短期內很難做出申購政策的調整。

事實上，目前以黃金證券或現(xiàn)貨黃金作為投資范圍的基金主要以商品型基金為主，大部分為ETF及其聯(lián)接基金。Wind統(tǒng)計顯示，此類產品共計55只（統(tǒng)計所有份額），這在所有公募基金的數(shù)量統(tǒng)計中占比并不大，但如前所述，許多黃金主題場內基金在近期都出現(xiàn)了明顯的溢價。

前述易方達黃金主題（LOF）A人民幣1月22日發(fā)布的公告顯示，二級市場交易價格已經明顯高于基金份額凈值，數(shù)據(jù)顯示，1月19日，基金凈值為1.7633元，到1月21日，基金在二級市場的收盤價高達2.069元。

此類溢價公告在多數(shù)黃金類主題基金均有出現(xiàn)，基金公司也在提示風險，提示投資者關注二級市場交易價格的溢價風險，投資者如果高溢價買入，可能面臨較大損失。事實上，黃金的價格上漲并不是新鮮事，但因此出現(xiàn)的基金暫停申購卻不常出現(xiàn)，可見，基金公司也在規(guī)避規(guī)�？焖贁U張導致的運作風險。

2025年四季度最賺錢的基金當屬黃金類ETF

提起限購，投資人第一印象是“不能買”，甚至無法進行套利操作，可謂是在本就稀缺的工具化市場中又多了一道枷鎖。然而，對于基金公司來說，這樣的“主動剎車”也不利于規(guī)模和利潤的增加。

但客觀來說，基金限購雖然不利于管理規(guī)模的增加以及利潤的增長，但有利于贏得長期穩(wěn)健型的業(yè)績和口碑。畢竟，從黃金類ETF來看，很多產品早已限制了大額申購，但實際結果是，相關基金在2025年四季度的盈利水平居于全市場前列。

Wind統(tǒng)計顯示，2025年四季報統(tǒng)計中，當期利潤額前十的基金排名中，有六只屬于黃金類ETF或相關聯(lián)接基金，倘若疊加白銀期貨及貴金屬類基金，季內利潤前十的基金中，有九只為此類品種。

不僅如此，當期利潤在10億元以上的基金共有25只，竟有12只與黃金、白銀及貴金屬類基金相關。華安黃金ETF、博時黃金ETF、易方達黃金ETF、國投瑞銀白銀期貨A等基金的當期利潤居前。

2025年，全球黃金價格持續(xù)上行，多次創(chuàng)歷史新高，使得跟蹤黃金現(xiàn)貨或黃金產業(yè)的ETF凈值大幅上漲。這直接轉化為基金的正收益，從而反映在“當期利潤”上。就連2025年的冠軍基金旗下C份額產品——永贏科技智選C第四季度的利潤也只有10.58億元，華安黃金ETF當期的利潤達到82.18億元，位列第一。

對于黃金后市的走向，從目前各方觀點來看，普遍存在一種聲音，即“價格層面會有波動，但上漲邏輯并沒有被破壞，反而在一定程度上有所加強”。

有分析指出，倫敦現(xiàn)貨黃金價格強勢上漲，是短期避險需求、中期政策預期、長期貨幣信用重構三重邏輯共振的結果。從短期看，地緣政治風險溢價持續(xù)發(fā)酵，成為推動金價上漲的直接動力。從中期維度來看，美聯(lián)儲政策路徑與獨立性的博弈，成為影響金價走勢的關鍵因素。從長期維度來看，美元信用體系的結構性弱化，奠定了黃金長期上漲的基礎。