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“看著現(xiàn)在發(fā)生的一切，就像在看一部我在歷史上看過很多次的電影。”

瑞·達利歐（Ray Dalio）用這句令人不寒而栗的開場白，以全球宏觀投資者的視角宣告：美國已站在系統(tǒng)性風險的懸崖邊緣，正從“財務狀況惡化”的第五階段，跨入“內(nèi)戰(zhàn)與革命”的第六階段。

2026年1月27日，隨著美國明尼阿波利斯局勢的急劇惡化，全球最大對沖基金橋水基金創(chuàng)始人達利歐發(fā)表一篇長文《貨幣、內(nèi)戰(zhàn)與國際戰(zhàn)爭、明尼阿波利斯及更多——透視當下》。他不再含蓄，而是指出美國正在他所定義的“債務大周期”中，逼近最危險的臨界點。

達利歐所說的“債務周期”，并不僅僅指經(jīng)濟衰退或金融危機，而是一個通常持續(xù)數(shù)十年的“大周期”。在這一周期中，債務累積、財富集中、政治博弈和社會情緒相互強化，經(jīng)濟周期的終局往往伴隨著社會秩序的劇烈重塑。

第五階段的特征：有毒組合與規(guī)則崩塌

“對于《原則：應對變化中的世界秩序》一書的讀者來說，現(xiàn)在應該很清楚，我們正處于大周期中從第五階段（現(xiàn)有秩序崩潰前）到第六階段（現(xiàn)有秩序崩潰）的邊緣?！?/p>

在第五階段，宏觀經(jīng)濟表面仍在運轉(zhuǎn)，但內(nèi)部張力已經(jīng)顯著上升：財政赤字失控、政府債務高企、貧富差距擴大、政治極化加劇。這就是達利歐描述的“典型的有毒組合”：

國家和人民處于糟糕的財務狀況； 巨大的收入、財富和價值觀差距； 以及嚴重的負面經(jīng)濟沖擊。

在這種環(huán)境下，“階級斗爭加劇”，社會秩序開始瓦解，而對立陣營則越來越傾向于將問題歸咎于“對方”。

更可怕的是信任成本的極度上升。達利歐描述道：“媒體像義務警員一樣瘋狂……規(guī)則遵循消退，原始戰(zhàn)斗開始?！边@意味著維持市場經(jīng)濟運行的法治與契約基礎(chǔ)正在動搖。

“規(guī)則遵循消退，原始戰(zhàn)斗開始……在這個階段，不惜一切代價獲勝是游戲規(guī)則，玩臟手段是常態(tài)?！?/blockquote>

有趣的是，這種宏觀脆弱性在富裕地區(qū)反而更為顯著：

“那些貧富差距最大、債務最多、收入下降最嚴重的地方（城市、州和國家）最有可能發(fā)生最大的沖突。 而美國那些人均收入和財富水平最高的州和城市，往往也是負債最重、貧富差距最大的州和城市——例如，舊金山、芝加哥和紐約市等城市，以及康涅狄格州、伊利諾伊州、馬薩諸塞州、紐約州和新澤西州等州?！?/blockquote>

第六階段的叩門聲：明尼阿波利斯的槍聲

而真正危險的，是從第五階段向第六階段的轉(zhuǎn)變。達利歐將目光鎖定在“過去幾天的大事件：在明尼阿波利斯殺害第二名ICE（移民與海關(guān)執(zhí)法局）抗議者”。

作為宏觀投資者，達利歐習慣尋找周期的“標記”。他警告說，這絕非孤立事件，而是秩序從“彎曲”走向“斷裂”的信號：

“有人在戰(zhàn)斗中死亡是一個標志，幾乎肯定意味著進入下一個更暴力的內(nèi)戰(zhàn)階段……歷史表明，在巨大沖突時期，聯(lián)邦制民主國家（如美國）通常會在州和中央政府之間就其相對權(quán)力發(fā)生沖突。”

這標志著解決分歧的系統(tǒng)從有效變?yōu)闊o效。達利歐反復強調(diào)，當政府財政空間枯竭（無法通過發(fā)債或印鈔解決問題）、經(jīng)濟遭遇沖擊、而社會分裂又無法通過制度妥協(xié)緩解時，沖突就不再停留在語言和選票層面。

“歷史表明，在存在巨大貧富差距和糟糕經(jīng)濟狀況時，增稅和削減開支，比其他任何事情都更像是某種類型的內(nèi)戰(zhàn)或革命的領(lǐng)先指標?！?/blockquote>

“美國現(xiàn)在是個火藥桶”

雖然這些判斷并不意味著內(nèi)戰(zhàn)已經(jīng)不可避免，但在達利歐看來，它們清晰地表明，美國的國家風險溢價（Risk Premium）正處在一個極高區(qū)間。他直言：

“美國現(xiàn)在是個火藥桶。（The United States is now a tinderbox.）”

值得注意的是，達利歐并未將問題簡單歸因于某一黨派或個人。他的核心觀點是結(jié)構(gòu)性的：當債務和財富分配問題無法通過漸進改革解決時，政治沖突往往會被推向極端化。

在這種背景下，溫和派的影響力逐漸被邊緣化，而“贏者通吃”的邏輯開始主導公共討論。這對商業(yè)環(huán)境意味著極大的不確定性。

盡管判斷嚴峻，達利歐仍強調(diào)，第五階段并非只有一條通往第六階段的道路。歷史上，也存在通過痛苦但有序的債務重組與改革，避免社會滑入暴力沖突的案例。但他同時坦言，這條道路需要高度的政治共識，而這恰恰是當前資產(chǎn)負債表衰退背景下最稀缺的資源。

終局避險建議：警惕資本管制風險，“當有疑問時，離開”

面對即將到來的“第六階段：當發(fā)生內(nèi)戰(zhàn)時”，這位億萬富翁投資人給出了極其現(xiàn)實的資產(chǎn)保全建議。

“這把我?guī)У搅宋业南乱粋€原則：當有疑問時，離開（When in doubt, get out）——如果你不想卷入內(nèi)戰(zhàn)或戰(zhàn)爭，你應該在還能走的時候離開。”

達利歐特別強調(diào)了這一階段對“資本安全”的威脅。他警告稱，隨著危機的深化，資本自由流動的窗口可能關(guān)閉：

“歷史表明，當情況變壞時，人們想搬到情況不那么糟糕或好的地方，而對于想離開的人來說，大門通常會關(guān)閉。對于投資和資金也是如此，因為國家在此時期會引入資本管制和其他措施?！?/blockquote>

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本文不構(gòu)成個人投資建議，不代表平臺觀點，市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

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